敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月18日 总量研究 北向资金交易盘大幅流出，市场需关注短期风险 ——金融工程市场跟踪周报20210918 本周市场表现：宽基指数大幅下挫，量能择时指标全线看空 本周（2021.09.13-2021.09. 17，下同）各宽基指数均大幅下挫，市场表现不佳。上证综指下跌2.41%，上证50下跌2.78 %，沪深300下跌3.14 %，中证500下跌2.79%，中证1000下跌2.55%，创业板指下跌1.2%。量能择时指标方面，各宽基指数均为看空观点。 宽基指数方面，中证500估值分位数处于“安全”等级，其余各宽基指数均处于“适中”等级。 中信一级行业分类方面，汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、交通运输、计算机、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、建筑、轻工制造、农林牧渔、银行、非银行金融、房地产、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪：Alpha环境持续良好，分离度指标逐步回落 中证500指数成分股横截面波动率相比于上周下降，个股表现差异不明显；沪深300与中证1000指数成分股横截面波动率处于震荡态势，Alpha环境维持不变。沪深300、中证500及中证1000指数横截面波动率均值处于历史中上分位数，整体Alpha环境良好。 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数均低位震荡，市场波动率相较于上周变化不大。三个宽基指数近一季度时间序列波动率均值均处于历史中上分位点，Alpha环境良好。 本周IF当月合约下跌3.64%，收于4838.4，收盘基差-0.36 %；IH当月合约下跌3.21%，收于3152.2，收盘基差-0.31 %；IC当月合约下跌3.13%，收于7354.0，收盘基差-0.56 %。 本周北向资金净流入-88.27亿元，其中沪股通净流入-17.05亿元，深股通净流入-71.23亿元。南向资金净流入-24.28亿元，其中沪市港股通净流入-16.34亿元，深市港股通净流入-7.94亿元。 分行业来看，本周北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源、计算机、电子；净流出较高的行业为钢铁、食品饮料、机械。北向资金占行业总市值比重上升较大的行业有医药、电力设备及新能源、基础化工；北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有家电、建材、钢铁。 截至2021年9月17日，最近一周基金抱团分离度持续回落，抱团基金观点分歧依然维持高位。最近一周抱团股与抱团基金回撤相较于上周继续扩大。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ....................................................................................................................... 4 2、 量化环境分析 ................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ......................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ..................................................................................................................................... 6 2.3、 股指期货跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ......................................................................................................................................... 9 2.4.1、 总量维度 ........................................................................................................................................... 9 2.4.2、 交易盘大额净流出，配置盘继续净流入 .......................................................................................... 11 2.4.3、 电力设备及新能源大幅流入，钢铁遭北向最大规模卖出 ................................................................ 12 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ............................................................................................................................ 14 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 14 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 ............................................................................................................... 6 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 8 图7：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图8：北向资金近8周净流入情况 .................................................................................................................... 10 图9：北向资金累计流向 ................................................................................................................................... 10 图10：南向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图11：分行业周度净买入 ................................................................................................................................. 11 图12：交易盘与配置盘月度净流入与过去8周移动平均 ................................................................................. 11 图13：医药获两类资金大幅买入 ...................................................................................................................... 12 图14：交易盘上周行业净流