国药一致2022年业绩快报点评：业绩符合预期，2023年有望逐步恢复

维持增持评级。公司发布业绩快报，2022年实现营业收入734.4亿元（+7.44%），归母净利润14.9亿元（+11.24%），扣非归母净利润14.2亿元（+10.77%），业绩符合预期。考虑疫情影响逐步消除，上调2022-2024年EPS至3.47/3.99/4.58元（原3.28/3.79/4.34元），上调目标价至55.86元，对应2023年PE14X，维持增持评级。 零售板块业绩有望进一步恢复 。2022年零售板块实现营业收入241.06亿元（+7.25%），净利润3.5亿元（+89.93%），净利率1.45%（+0.63pct）；计算得2022Q4零售板块实现收入74.5亿元（+14.9%），净利润1.4亿元，净利率1.88%。2022Q1-3因疫情影响业绩承压，Q4得益于疫情放开导致的用药需求提升，2023年业绩有望进一步恢复。 分销板块因院内诊疗量下降而承压，2023年有望逐步恢复。2022年分销板块实现营业收入501.99亿元（+7.19%），净利润10.31亿元（+8.81%），净利率2.05%（+0.03pct）；计算得2022Q4分销板块实现收入115.7亿元（-2.5%），净利润2.39亿元（+5.22%），净利率2.07%。2022Q1-3分销板块恢复较好，2022Q4因疫情增速回落，2023年带量采购及疫情影响均边际减弱，分销板块有望逐步恢复。 聚焦“批零一体”，有望长期受益处方外流。公司拥有两广地区完善的分销网络及全国性零售业务网络，对上游的议价能力强，在医药分家及带量采购背景下，基于品种与渠道协同，更易享处方外流红利。 风险提示：疫情反复风险，处方外流速度不及预期。