股权激励落地，内部治理改善

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口子窖发布2023年限制性股票激励计划，授予股票数量为313.4214万股，占该激励计划草案公布日公司股本总额的0.52%，此次授予为一次性授予，无预留权益。激励对象包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司）任职的高级管理人员、核心管理/技术/业务人员。2023年营收/利润目标为15%，公司业绩稳定增长。分期来看：第一个解除限售期，以2022年为基数，公司2023年营收及净利润增长率分别不低于15%；第二个解除限售期，以2022年为基数，2024年营收和净利润增长率分别不低于30%（同比2023年增长13%）；第三个解除限售期，以2022年为基数，2025年营收和净利润增长率分别不低于50%（同比2024年增长15.4%）。公司兼香系列上新，渠道改革加速。公司股权激励落地，期待未来公司在渠道和管理改革上持续突破。预计公司2022-2024年实现营收52.4/60.7/68.0亿元，分别同比+4.1%/+16.0%/+12.0%，实现归母净利润18.1/20.8/23.3亿元，分别同比+4.5%/+15.1%/+12.3%，当前股价对应2022-2024年市盈率分别为24/20/18X，维持“买入”评级。