业绩稳健增长 汽玻二次成长

评级及分析师信息 评级： 上次评级：目标价格：最新收盘价： 买入买入 34.12 股票代码： 600660 44.43/30.23 890.44 890.44 2,609.74 52周最高价/最低价：总市值(亿) 自由流通市值(亿)自由流通股数(百万) 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006联系电话： 分析师：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn SAC NO：S1120522120001联系电话： 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020003联系电话： 华西汽车&建筑团队联合覆盖 相关研究 1.【华西汽车】福耀玻璃（600660）系列点评十二：业绩彰显韧性汽玻二次成长 2022.10.20 2.【华西汽车】福耀玻璃（600660）系列点评十一：业绩表现平稳汽玻二次成长 2022.08.31 3.【华西汽车】福耀玻璃（600660）2021一季报点评报告：业绩环比改善汽玻二次成长 2022.04.15 智能玻璃营收占比将受益于行业渗透率提升而持续提升(2022同比提升6.2pct)。同时特斯拉引领天幕玻璃趋势，渗透率加速提升，天幕玻璃显著提升单车玻璃面积，进而提高单车配套价值；2）铝饰条有望再造一个福耀：公司2019年3月开始并表SAM，整合工作稳步推进，我们预计盈利能力将逐步改善。 铝饰条可与汽玻集成，顺应客户模块化、集成化的采购趋势，中长期整合SAM有望再造一个福耀。 投资建议 考虑到汇兑收益的影响及高附加值玻璃的加速渗透，调整盈利预测： 预计2023-2024年营收由333.74/402.2亿元调为323.4/400.3亿元， 归母净利由62.5/77.8亿元调为53.0/64.1亿元，EPS由2.40/2.98元调为2.03/2.46元，新增预计2025年营收和归母净利分别为497.2亿元和78.9亿元，EPS为3.01元，对应2023年3月16日34.12元收盘价的PE为17/14/11倍。鉴于公司全球化布局已进入收获期，全球市占率有望提升，高附加值汽玻产品逐步放量，SAM盈利能力将逐步改善，维持“买入”评级。 风险提示 国内外乘用车销量低于预期；美国工厂盈利改善低于预期； SAM整合进展低于预期。 财务报表和主要财务比率