激光器行业报告：激光显示上游核心器件

证券研究报告：家用电器|深度报告 2023年2月19日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6851.56 52周最高 7846.5 52周最低 5656.01 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:肖垚 SAC登记编号:S1340522070002 Email:xiaoyao@cnpsec.com 近期研究报告 《节后30大中城市商品房销售数据明显回暖》 - 2023.02.12 激光显示上游核心器件系列（一）：激光器 ⚫ 核心观点 1） 激光显示产品中光源成本占比约40%，是产品降本的关键因素，激光显示光源所用激光器主要为红、绿、蓝色半导体激光器，国内半导体激光器国产化率仅为5%，海外厂商仍处主导、领先地位。 2） 参照光纤激光器发展进程，我们认为，在国产化率提升、技术升级、产能扩大等因素影响下，激光器产品价格势必迎来大幅下降。 3) 显示用半导体激光器降本可期。一方面，国内政策鼓励激光产业发展，相关企业已持续取得红、绿、蓝光激光器的研发突破，其中红光LD实现量产；蓝光LD性能成熟，实现试量产；绿光LD性能实现突破。另一方面，蓝光LD与蓝光LED采用同种材料体系，后者国内具备良好产业基础，未来的产业化随着影响半导体产业的摩尔定律发展，有较大性能提升和降本空间。 4） 激光显示下游应用场景广泛，为低渗透优质赛道，降本有望助推其在各细分场景中渗透率的提升，产业规模加速扩张。 建议关注受益于激光行业降本趋势；进军车载，打开行业天花板；疫后影院租赁业务有望迎来强劲修复；在低渗透高成长的C端家用激光显示领域中掌握核心竞争力的ALPD®激光显示技术开创者光峰科技。 ⚫ 风险提示： 国内显示用激光器研发、量产进度不及预期，激光显示技术渗透率提升不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 688007.SH 光峰科技 买入 26.88 122.87 0.33 0.72 81 37 600060.SH 海信视像 未评级 15.36 200.86 1.49 1.70 10 9 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） -28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2022-022022-052022-072022-092022-122023-02家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 激光显示上游核心器件——激光器 ........................................................... 4 1.1 激光器构造 ........................................................................... 4 1.2 激光器类型 ........................................................................... 5 1.3 激光器产业链 ......................................................................... 6 2 激光器产业化进程 ......................................................................... 8 2.1 中国激光技术起步早，停滞期后加速追赶 ................................................. 8 2.2 光纤激光器实现国产替代，半导体激光器国产化率仍处较低水平 .............................. 8 3 显示用激光器国内外发展进程对比 .......................................................... 12 3.1 激光显示技术核心器件——三基色单色激光器 ............................................ 12 3.2 激光显示技术国内外发展进程 .......................................................... 12 4 国产化助推激光器降价，终端激光显示产品有望大幅降本 ....................................... 17 4.1 以光纤激光器为例，看国产化进程与激光器降价趋势 ....................................... 17 4.2 激光显示为低渗透优质赛道，降本有望助推渗透率提升 ..................................... 17 5 风险提示 ................................................................................ 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 激光显示产品成本构成 ........................................................... 4 图表2： 激光器构造 ..................................................................... 5 图表3： 激光器类型 ..................................................................... 5 图表4： 半导体激光器类型 ............................................................... 6 图表5： 激光器产业链 ................................................................... 7 图表6： 国内外激光产业发展历程 ......................................................... 8 图表7： 全球激光器市场规模及同比增速 ................................................... 9 图表8： 全球激光器产品结构 ............................................................. 9 图表9： 全球半导体激光器市场规模及同比增速 ............................................. 9 图表10： 全球激光器应用市场结构 ........................................................ 9 图表11： 我国支持激光行业发展相关政策 ................................................. 10 图表12： 中国激光器市场规模及占全球激光器市场比重 ..................................... 11 图表13： 中国光纤激光器市场规模 ....................................................... 11 图表14： 中国光纤激光器国产化率 ....................................................... 11 图表15： 中国半导体激光器市场规模及占全球半导体激光器市场比重 .......................... 11 图表16： 激光显示技术发展历程 ......................................................... 12 图表17： 红、绿、蓝光LD国内外发展进程对比 ............................................ 13 图表18： 绿、红激光器发光原理及特性 ................................................... 14 图表19： 氮化镓产业链 ................................................................. 15 图表20： 中国氮化镓企业及代表性业务 ................................................... 15 图表21： RGB激光技术架构与ALPD®技术架构对比 ......................................... 16 图表22： 光纤激光器（1kW）国产/进口价格对比 ........................................... 17 图表23： 光纤激光器（10kW）国产/进口价格对比 .......................................... 17 图表24： 2016-2021年激光电视销售单价走势 .............................................. 18 图表25： 2016-2021年投影设备出货结构变化 .............................................. 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 激光显示上游核心器件——激光器 成本高昂是过去限制激光显示产业发展的因素，产业降本有望提升激光显示在下游应用场景中的渗透率，进一步开拓潜在市场空间。我们认为，研究激光显示产品原材料构成以及相关行业产业化、国产化的发展对激光显示行业渗透率提升进程具有重要参考意义。激光显示产品核心原材料包括：激光器、显示芯片以及镜头，本篇报告侧重于对激光器进行详细分析，激光器是光源的核心器件，光源在激光显示产品成本占比约40%。 图表1：激光显示产品成本构成 资料来源：光峰科技招股说明书，中邮证券研究所 1.1 激光器构造 激光器是利用受激辐射方法产生可见光或不可见光的一种器件，构造复杂，技术壁垒较高，是大量光学材料和元器件组成的综合系统，居于整个激光产业链的核心中枢位置，主要由光学系统、电源系统、控制系统和机械机构四个部分组成，其中光学系统主要由泵浦源（激励源）、增益介质（工作物质）和谐振腔等光学器件材料组成。作为终端设备的核心光学系统，激光器的性能往往直接决定激光设备输出光束的质量和功率，是下游激光设备最核心的部件。 泵浦源（激励源）为增益介质提供能量激励。增益介质受激后产生光子从而生成并放大激光。谐振腔是光子特性（频率、相位和运行方向）的调节场所，通过控制腔内光子振荡来获得高质量的输出光源。 38%15%13%34%光源成本DMD成本镜头成本其他成本 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表2：激光器构造 资料来源：OSA理事长（斯坦福）给美国白宫科学技术政策办公室关于激光对美国就业、经济贡献的报告（2010），中邮证券研究所 1.2 激光器类型 根据增益介质的