家用电器行业双周报：激光显示核心器件的国产化进程

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 家用电器行业双周报（20211011-20211022） 推荐（维持） 激光显示核心器件的国产化进程 家电朔望谈： 激光投影作为近年来进入消费者视野的新型显示技术，消费端主要应用于激光电视、智能微投等产品。一直以来限制激光投影显示大规模在消费端产业化的主要原因即在于激光显示成本较高。本次双周报我们聚焦于激光投影显示的上游产业链，从激光光机成本拆分切入，分析激光器等核心部件的国产化替代进程。  激光显示产品高价溯源，国外厂商掌控上游核心器件。据光峰科技招股说明书披露，18年激光电视成本中光机占比达59.8%；若进一步地从激光电视整机来看，由于激光光源在光机中成本比重高达67%，其在激光电视整机中的成本比重也高达39.9%。而作为光机重要核心器件的激光光源和成像芯片，供应商多为国外厂商，垄断专利技术及核心器件的供应推高产品成本。  激光器市场规模逐渐增长，下游应用市场广泛。从激光器市场整体来看，19年全球激光市场规模达151.3亿美元，应用至下游的激光产业结构中激光加工占比最高，达44.3%；激光显示规模占比3.2%，全球规模4.8亿美元。此外，我国激光行业近年来呈较快增长，其中覆盖激光用光学元件、非线性晶体、激光电源等的激光元器件市场18年市场规模达288亿元，同比增长22%。  当前国内厂商已在高功率激光器等方面有所突破，半导体激光LD领域与国外相比仍有较大差距。例如国内激光加工设备龙头大族激光20年营收达119.4亿元，规模体量及技术水平已与海外激光设备龙头IPG持平；但国内厂商在应用于直接发光显示的半导体激光LD领域与国外厂商相比仍有较大差距。  激光显示核心器件国产化进程中。激光LD方面：国内由瑞波光电研发的红光LD性能指标已经达到规模化量产水平，638nm波段红光输出功率达1W；蓝、绿光LD与国际水平相比在功率、寿命等性能指标方面仍有差距，三安光电已经开始准备蓝光LD的试量产，预计21Q4实现4W蓝光LD的量产开发。 LCOS技术路径方面：国内厂商慧新辰（*ST晨鑫子公司）攻克由日本厂商技术封锁的无机取向工艺后，LCOS芯片可实现高对比度、高刷新率、高可靠性等关键优势，截止21H1实现销售LCOS 720P芯片10万片以上，LCOS 4K芯片有望年底交付小批量试用。当前慧新辰LCOS芯片已落地至终端产品优丽可T1智能微投，光峰、极米等龙头未来均会考虑引进LCOS技术以解决当前DMD缺芯问题，有望进一步打破TI在显示路线技术方面的垄断。  本期板块表现：本期（2021年10月11日-2021年10月22日）沪深300指数上涨0.6%，申万家用电器指数上涨2.1%，跑赢沪深300指数1.5pcts，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第6位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为16.8倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。  原材料市场：大家电主要原材料铜、塑料价格本期上涨，螺纹钢、铝价格本期下跌。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-11.0%；SHFE铝价格相较上期-5.1%；SHFE铜价格相较于上期+4.6 %；DCE塑料价格相较上期+2.5%。液晶面板9月价格较大幅度下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降24、36、35、40美元/片，跌幅分别为32.4%，30.0%，17.1%，14.3%。  风险提示：行业竞争加剧，市场扩容不及预期，新品研发不及预期。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 联系人：田思琦 邮箱：tiansiqi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 69 1.72 总市值(亿元) 18,493.82 2.22 流通市值(亿元) 16,178.69 2.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.55 -14.44 -7.47 相对表现 6.11 -9.37 -10.79 相关研究报告 《家用电器行业双周报（20210830-20210910）：懒人经济刺激洗碗机需求，中式化改造打开发展风口》 2021-09-12 《家用电器增量赛道8月数据分析专题：洗地机增势依旧强劲，集成灶线下维持高增》 2021-09-14 《家用电器行业双周报（20210913-20210924）：“它经济”创造新蓝海，宠物市场的家电布局》 2021-09-26 -14%-2%11%24%20/1020/1221/0221/0421/0621/082020-10-26～2021-10-22沪深300家用电器(申万)华创证券研究所 行业研究 家用电器 2021年10月25日 家用电器行业双周报（20211011-20211022） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、激光显示核心器件的国产化进程 ..................................................................................... 5 （一）国外厂商把控关键技术，激光显示核心器件成本较高 ..................................... 5 （二）激光显示核心器件的国产化进程 ......................................................................... 8 二、板块行情回顾 ................................................................................................................... 14 三、行业数据变化 ................................................................................................................... 16 （一）原材料数据变化 ................................................................................................... 16 （二）家电行业数据 ....................................................................................................... 17 四、行业公告及新闻 ............................................................................................................... 23 （一）重点公司公告 ....................................................................................................... 23 （二）行业新闻 ............................................................................................................... 24 （三）近期报告速递 ....................................................................................................... 26 五、风险提示 ........................................................................................................................... 26 家用电器行业双周报（20211011-20211022） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 激光电视应用场景 ..................................................................................................... 5 图表 2 激光电视光机成本占比59.8% .................................................................................. 5 图表 3 光源成本占激光电视整机39.9% .............................................................................. 5 图表 4 光机核心器件、抗光屏幕主要供应商 ..................................................................... 6 图表 5 激光显示领域近 20 年专利申请趋势 ..................................................................... 7 图表 6 激光显示领域国内外申请技术主题分布对比 ......................................................... 7 图表 7 部分激光电视产品终端价格 ..................................................................................... 7 图表 8 激光器基础构造 ......................................................................................................... 8 图表 9 激光器按增益介质分类 ............................................................................................. 8 图表 10 15-19年全球激光器市场规模及增长 ..................................................................... 9 图表 11 19年激光器下游市场应用分布 .............................................................................. 9 图表 12 我国激光元器件市场规模及增长 ........................................................................... 9 图表 13 国内激光产业链代表企业 ..................................................................................... 10 图表 14 直接半导体激光器国内厂商及研究机构 ...............