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2023年1-2月经济数据显示,此前市场认为的中国经济增长的两大“短板”——出口下行和房地产市场不确定性,可能都会好于预期。全球出口订单已连续两月回升,1-2月商品住宅销售额同比增长3.5%,结束了持续近18个月的下降趋势,地产投资降幅也大幅收窄至-5.7%。未来几个月,宏观层面需要观察两条线索:一是需求侧三个核心变量的演变,二是经济压力减小后稳增长政策力度可能发生变化。需求的恢复好于工业生产,服务业的生产和消费好于商品。消费方面,限额以下零售好于限额以上,必选消费仍有韧性,但可选消费和地产后周期修复更快。固定资产投资方面,房地产投资表现亮眼,地产复苏可能会提前到来。