固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 300城经济财政数据怎么看？ 证券研究报告 2023年03月15日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 孟万林 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060003 mengwanlin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：CD利率怎么看？-同业存单专题》 2023-03-14 2 《固定收益：如何看待企业债审核权属变更？-信 用 债 市 场 周 报（2023-03-12）》 2023-03-12 3 《固定收益：债市对信贷社融为何不敏感？-利率策略周报（2023-03-12）》 2023-03-12 城投数据追踪（一） 各省市经济财政表现如何？ 经济体量上，广东、江苏、山东、浙江、河南位居前5名；增速上，前5名分别是福建、江西、湖南、甘肃、山西，后5名分别为天津、北京、海南、上海、吉林。 2022年，各省市财政自给率高于全国地方政府平均数48.36%的有上海、北京、广东、天津、浙江、江苏、山西、山东、福建、陕西等10个。财政自给率较低的省市有云南、宁夏、广西、西藏、吉林、甘肃、黑龙江、青海，这8个区域财政自给率均在30%以下。 哪些地市州GDP值得关注？ 全国范围内，增速超过6.5%的地市共有15个。其中有甘肃（平凉、陇南、定西、金昌）、浙江（舟山）、福建（漳州、宁德）、云南（曲靖、楚雄州）、山西（长治、晋城）、广西（钦州）、内蒙古（包头）、新疆（哈密、吐鲁番）。 全国范围内，增速在0%及以下的地市共有13个。其中，辽宁省3个（本溪、盘锦、营口）、广西壮族自治区1个（柳州），黑龙江省1个（大庆），海南省1个（三亚），吉林省3个（长春、吉林、白山），湖北省1个（天门），贵州2个（安顺、黔西南州），广东省1个（揭阳）。 哪些地市州一般预算收入值得关注？ 本身各地由于经济结构、发展阶段等因素，财政收入增速差别较大；而2022年，又由于留抵退税等因素，各地差异进一步拉大。 剔除留抵退税因素后，一般预算收入增速最高达到94.7%，而最低增速为-59.38%，但多数地市的一般预算收入增速处于-4%~21%，所有地市一般预算收入平均增速7.8%。自然口径统计下，一般预算收入增速在-10%以下的有15个，增速达到20%以上的有10个。其中，增速为-10%以下的分布于西藏（山南、拉萨2个），广西（柳州、贵港2个），云南（昆明、德宏州2个），吉林（延边州、四平2个），海南（三亚），四川（南充），辽宁（抚顺、盘锦、丹东3个），广东（河源），甘肃（天水）。 风险提示：宏观经济、地方政府债务压力、城投信用风险事件超预期 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 各省市级经济财政表现如何？ ................................................................................................... 3 2. 哪些地市州GDP值得关注？ ..................................................................................................... 4 3. 哪些地市州一般预算收入值得关注？....................................................................................... 6 4. 如何看待财政自给率？ ................................................................................................................ 8 5. 小结 ............................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：2022年全国各省市份经济、财政及债务情况 .......................................................................... 3 图2：全国各省市财政自给率 ..................................................................................................................... 4 图3：2022年各地市GDP增速分布 ......................................................................................................... 4 图4：2022年各地市一般预算收入增速分布（剔除留抵退税因素） .......................................... 6 图5：2022年各地市一般预算收入增速分布（自然口径） ............................................................ 7 图6：2022年各地市财政自给率分布 ...................................................................................................... 9 图7：2022年各省份财政自给率及省内地级市财政自给率分布 ................................................... 9 表1：各个省份GDP增速最高和最低的两个地区 .............................................................................. 5 表2：各个省份一般预算收入增速最高和最低的两个地区 .............................................................. 7 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 我们主要对2022年地方政府的GDP、一般预算收入、一般预算支出、基金预算收入数据进行整理，数据来源包括但不限于各省、市的《政府工作报告》、《国民经济和社会发展统计公报》、《关于2022年预算执行情况和 2023年预算草案的报告》，以及财政、统计等政府部门公开发布的信息。 1. 各省市级经济财政表现如何？ 经济基本面上，2022年全国GDP总量121.02万亿，增速为3%。分区域来看，体量上，广东省、江苏省、山东省、浙江省、河南省位居前5名，且近年来变动不大；增速上，前5名分别是福建省、江西省、湖南省、甘肃省、山西省，后5名分别为天津市、北京市、海南省、上海市、吉林省。 财政收入上，2022年全国一般公共预算收入20.37万亿，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%1。分区域来看，体量上，广东省一般公共预算收入超过1万亿元，江苏省、浙江省、上海市、山东省、北京市均超过5000亿元，其他省市均在5000亿以下。从增速（剔除留抵退税因素）上来看，2022年山西省、内蒙古、新疆、青海、陕西省、宁夏、江西省增速居前，均在10%以上。 图1：2022年全国各省市份经济、财政及债务情况 资料来源：Wind、各地方政府官网、湖北统计微讯等，天风证券研究所 注：债务率=政府债务/(一般预算收入+政府性基金预算收入)； 广义债务率=（2022年6月底有息债务+政府债务）/(一般预算收入+政府性基金预算收入)； 债务端，以债务率（政府法定债务余额/(一般预算收入+政府性基金预算收入)）来看，青海省、吉林省、黑龙江省、甘肃省、云南省、天津市、辽宁省、广西省、宁夏、新疆、贵州省居于较高水平，均超过300%；上海市、江苏省债务率较低，均在100%以下。从广义债务率（用（政府债务余额+城投有息债务）/(一般预算收入+政府性基金预算收入)估算）来看，甘肃省、云南省、天津市、吉林省、青海较高，都在900%以上。 1 http://gks.mof.gov.cn/tongjishuju/202301/t20230130_3864368.htm 区域GDP（亿元）GDP增速2023年GDP增速目标一般预算收入（亿元）增速（扣除留抵退税因素）增速（自然口径）财政自给率政府性基金预算收入（亿元）增速债务率广义债务率全国12102003.0%5%左右203703.489.10%0.60%77879.00-20.6%广东1291191.9%5%以上13279.730.60%-5.80%71.7%5196.19-38.80%136%298%江苏1228762.8%5%左右9258.881.50%62.1%11478.58-15.80%99.8%483%山东874353.9%5%以上7104.045.30%-2.50%58.6%6080.41-23.80%179%562%浙江777153.1%5%以上8039.385.50%-2.70%66.9%10068.97-13.60%111%423%河南613453.1%6%4261.607.30%-2.10%40.0%2213.20-34.30%233%543%四川567502.9%6%左右4882.207.50%41.0%4780.50-3.50%183%620%湖北537354.3%6.5%左右3281.008.50%38.0%2871.00-26.60%226%608%福建531104.7%6%左右3339.065.50%58.5%2631.32-21.30%199%510%湖南486704.5%6.5%左右3101.806.60%-4.60%34.4%3191.30245%617%安徽450453.5%6.5%左右3589.109.90%42.8%3091.00199%462%上海44653-0.2%5.5%以上7608.203.90%-2.10%81.0%4041.507.20%73%167%河北423703.8%6%左右4084.006.60%43.7%2016.10-28.20%258%421%北京416110.7%4.5%以上5714.302.60%79.9%2227.50133%526%陕西327734.3%5.5%左右3311.6019.30%48.9%1962.60-17.70%185%603%江西320754.7%7%左右2948.3010.60%4.80%40.5%2252.00-24.20%209%577%重庆291292.6%6%以上2103.00-2.50%-8.00%43.0%1754.00-25.60%261%725%辽宁289752.1%5%以上2524.30-0.40%-8.70%40.4%524.40-55.80%360%450%云南289544.3%4%左右1949.302.00%29.1%620.80-42.90%471%1087%广西263012.9%5.5%左右1687.723.60%-6.20%28.6%1111.27-35.70%347%910%山西256434.4%6%左右3453.8929.30%21.80%58.8