固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 300城经济财政数据怎么看？ 证券研究报告 2022年03月22日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 孟万林 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060003 mengwanlin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：山石转债，国内网络安全行业的领导厂商-申购建议：积极申购》 2022-03-21 2 《固定收益：本周资产证券化市场回顾-资 产 证 券 化 市 场 周 报（2022-03-20）》 2022-03-20 3 《固定收益：碳中和债和可持续发展挂钩债有何新变化？-信用债市场周报（2022-03-20）》 2022-03-20 城投专题 各省经济财政表现如何？ 经济体量上，广东省、江苏省、山东省、浙江省、河南省位居前5名；增速上，两年实际复合增速前5名分别是海南省、西藏、山西省、贵州省、江西省，后5名分别为内蒙古、辽宁省、黑龙江省、湖北省、青海省，其中湖北省主要受疫情影响。2021年，各省财政自给率高于全国地方政府平均数52.6%的省份有上海市、北京市、广东省、浙江省、江苏省、天津市、福建省、山东省、山西省等9个省份。其他省份的财政自给率均低于52.6%，即自身创造的财政收入无法满足当地财政支出。具体来看，财政自给率较低的省份有西藏、青海省、甘肃省、黑龙江省、新疆，这5个省份财政自给率均在30%及以下。 哪些地市州GDP值得关注？ 考虑到2020年疫情影响，我们统计2020年和2021年两年复合增速。全国范围内，两年GDP复合增速超过7.5%的地市共有22个，其中，广西有5个（贺州市、梧州市、来宾市、百色市、崇左市），其他分布均相对分散。分别为，安徽省1个（芜湖市），福建省1个（宁德市），甘肃省2个（金昌市、酒泉市），广东省1个（汕尾市），海南省2个（海口市，三亚市），湖南省2个（衡阳市、湘潭市），宁夏1个（固原市），山西省2个（晋城市、长治市），陕西省1个（汉中市），云南省2个（曲靖市、楚雄州），浙江省2个（舟山市、台州市）。两年GDP复合增速低于3%的地市共有24个，其中，辽宁省最多，有6个（鞍山市、营口市、盘锦市、葫芦岛市、辽阳市、抚顺市），湖北省有4个（十堰市、随州市、荆州市、鄂州市），内蒙古有4个（鄂尔多斯市、通辽市、巴彦淖尔市、呼伦贝尔市），其他分布相对分散，包括安徽省蚌埠市，福建省漳州市，广西柳州市，河南省焦作市、商丘市，黑龙江省七台河市，青海省海西市，陕西省商洛市，四川省巴中市，云南省昆明市。 哪些地市州一般预算收入值得关注？ 全国各地市中，2021年一般预算收入相比2019年增长超过25%的有30个，其中增幅较大的省份有山西省（晋城市、长治市、忻州市、大同市、朔州市5个），广西自治区（贵港市、来宾市、贺州市、钦州市4个），青海省（海西市、西宁市、海东市3个），四川省（宜宾市、攀枝花市、雅安市3个）。2021年一般预算收入相比2019年下滑的有44个，其中下滑地市数量较多的有湖北省（黄冈市、孝感市、咸宁市、荆州市、潜江市、十堰市、荆门市、宜昌市、襄阳市9个），广西自治区（梧州市、北海市、柳州市、桂林市、玉林市5个），吉林省（延边州、白城市、四平市、通化市、吉林市5个），黑龙江省（哈尔滨市、绥化市、伊春市、七台河市4个），新疆自治区（阿勒泰地区、克拉玛依市、塔城地区、乌鲁木齐市4个）。 如何看待财政自给率？ 一个是，财政自给率越高，地方财政创造能力越强。另外一个逻辑是，财政自给率越低，中央对于地方的支持力度越强。如果有强有力的逻辑（如少数民族、边疆地区等）支撑中央转移支付的意愿，市场认可度也较高。从地理分布上，我们可以明显观察出，东部地区的财政自给率明显高于中部、西部和东北地区。而中西部地区中，又以新疆、宁夏、内蒙古等自治区或边疆地区财政自给率明显更低。 总结：2021年全国各省份、地级市一般预算收入均明显改善，但这主要有2020年疫情影响下的低基数效应。 风险提示：宏观经济、地方政府债务压力、城投信用风险事件超预期 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 各省级经济财政表现如何？ ....................................................................................................... 3 2. 哪些地市州GDP值得关注？ ..................................................................................................... 4 3. 哪些地市州一般预算收入值得关注？....................................................................................... 8 4. 如何看待财政自给率？ .............................................................................................................. 11 5. 小结 ............................................................................................................................................... 13 图表目录 图1：2021年全国各省份经济、财政及债务情况 ............................................................................... 3 图2：2021年各省债务率分地区分布图 ................................................................................................. 4 图3：各省广义债务率分地区分布图 ........................................................................................................ 4 图4：全国各省份财政自给率 ..................................................................................................................... 4 图5：2021年各地市GDP增速分布 ......................................................................................................... 5 图6：2021年GDP增速高于10%的地市分布 ....................................................................................... 5 图7：2021年GDP增速低于5%的地市分布 ......................................................................................... 5 图8：两年复合增速超过7.5%的地市分布 .............................................................................................. 6 图9：两年复合增速低于3%的地市分布 .................................................................................................. 6 图10：2021年各地市一般预算收入增速分布...................................................................................... 8 图11：2021年一般预算收入超过20%的地市分布 ............................................................................. 9 图12：2021年一般预算收入为负的地市分布...................................................................................... 9 图13：2021年相比2019年一般预算收入增速超过25%的地市 ................................................... 9 图14：2021年相比2019年一般预算收入下滑的地市 ..................................................................... 9 图15：2021年各地市财政自给率分布 ................................................................................................. 12 图16：2021年各省份财政自给率及省内地级市财政自给率分布............................................... 12 图17：2021年各地级市财政自给率分布情况.................................................................................... 13 表2：各个省份GDP增速最高和最低的两个地区 .............................................................................. 6 表2：各个省份一般预算收入增速最高和最低的两个地区 ............................................................ 10 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 我们主要对2021年地方政府的GDP、一般预算收入、一般预算支出、基金预算收入数据进行整理，数据来源包括但不限于各省、市的《政府工作报告》、《国民经济和社会发展统计公报》、《关于 2021年预算执行情况和 2022年预算草案的报告》，以及财政、统计等政府部门公开发布的信息。 1. 各省级经济财政表现如何？ 经济基本面上，2021年全国GDP总量114.4万亿，增速为8.1%，剔除2020年疫情的影响，两年平均经济增速为5.1%。分省份来看，体量上，广东省、江苏省、山东省、浙江省、河南省位居前5名，且近年来变动不大；增速上，两年实际复合增速前5名分别是海南省、西藏、山西省、贵州省、江西省，后5名分别为内蒙古、辽宁省、黑龙江省、湖北省、青海省，其中湖北省主要受疫情影响。 财政收入上，2021年全国一般公共预算收入20.25万亿，增长10.7%，剔除2020年疫情影响，