0缺豆停机支撑短期价格，中期偏空未更改联系人：吴晓杰从业资格证号：F3055666投资咨询证号：Z0014054联系电话：13871529784 101周度行情回顾 oPmPpPqQmOuNsNsMrRmOsQ6MbP9PsQnNsQsReRnNmPeRrRpR7NnMrMxNrMmPNZrQnO2行情回顾—美豆和连粕◼美豆：本周美豆先抑后扬，周初大幅下跌后连续反弹。周初因新季南美豆上市，出口需求转移至南美供应商，美豆面临来自巴西大豆出口的竞争压力，美国农业部周一公布周度出口检验报告显示，美国大豆出口检验量为69.0984 万吨，低于市场此前预估的85-170 万吨；交易商在月底清算头寸，加上巴西收割有所加快，农业咨询机构AgRural表示，巴西农户已经收割了33%的2022/23 年度的大豆面积，美豆主力跌破1500美分支撑；下半周受助于新一轮逢低买盘开启连续反弹。目前南美大豆产量基本成定局，巴西丰产打压下，预期美豆价格重心将逐渐下移。◼连粕：本周连粕大幅下跌，自2 月28 日跌破3800 点一线之后，盘中低点不断下探。主要还是在于国内供需失衡，国内豆粕供给相对充足，但豆粕需求表现较差，终端生猪企业亏损，豆粕消费不佳，导致油厂豆粕处于累库趋势，现货价格进一步承压，但随着3 月份油厂胀库停机、缺豆停机、检修停机纷纷上场，短线国内豆粕或将跌至底部后震荡反弹。 3行情回顾—豆粕基差0200400600800100012001400160018002000国内主要地区豆粕现货基差跟踪天津江苏广东◼本周豆粕价格大幅下跌，沿海油厂主流价格4170-4240 元/吨，环比跌幅160-210 元/吨。受短期国内大豆不足的影响，近两周国内油厂开机率在低位徘徊开机率跌至40%附近，油厂成交情况不佳，终端的需求不足预期，近期主要维持刚需补库，市场购销意愿薄弱。分区域看，江苏跌幅最小，油厂执行合同为主，手上头寸有限现货可售量少，供应压力缓解使得地区价格有所支撑；天津跌幅最大，贸易商出现了砸价出货现象，且前期下游补库较为充足整体采购积极性较弱。◼本周现货基差继续下调，沿海主要市场均价约为450-560 元/吨。本周全国油厂成交量仍保持清淡，当前油厂豆粕库存较高，下游需求较弱，促使基差整体下调。其中广东现货基差下降较多，也是沿海区域中第一个基差跌破500 元/吨的区域，因下游需求较差，贸易商及工厂急于出货。3000350040004500500055006000豆粕现货价格天津江苏广东 402国际大豆供需跟踪 5美豆出口◼截至2 月23 日当周，美国对中国（大陆地区）装出大豆37 万吨；上一周对中国装运大豆100.94 万吨；当周美国大豆出口检验量为69.1 万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的53.56%。截止到2 月23 日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为353.69 万吨。◼迄今为止，2022/23 年度美豆出口检验总量累计达到4208.41 万吨，同比提高3.4%；其中对中国出口检验量累计达到2692.22 万吨，占比63.97%020,00040,00060,00080,000100,000120,000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周美豆周度检验量过去五年均值2021/22年2022/23年0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周检验量:大豆:累计值（千蒲）过去5年均值2022/23年 6美豆压榨利润环比小幅提高◼截至2 月24 日当周，美豆压榨利润为3.83 美元/蒲，前一周为3.82 美元/蒲，去年同期为3.98 美元/蒲。◼USDA数据，美国1 月大豆压榨量为573 万短吨，或1.911 亿蒲式耳，高于去年12 月的562 万短吨（1.87 亿蒲式耳），也高于市场预估。0.001.002.003.004.005.006.00第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆周度榨利跟踪过去五年均值2021/22年2022/23年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周伊利诺斯中部大豆毛油车板价过去五年均值2021/22年2022/23年0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周伊利诺斯中部48%豆粕批发价过去五年均值2021/22年2022/23年0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周伊利诺斯中部黄大豆卡车价过去五年均值2021/22年2022/23年 7巴西大豆收割推进◼AgRural表示，截至2 月23 日，巴西2022/23 年度的大豆收获进度为33%，高于一周前的25%，不过仍然低于去年同期的收获进度43%。◼头号大豆产区马托格罗索，播种工作进入最后阶段，虽然天气仍然有雨，但是播种进度已经从最初的延迟中恢复。在其他州，降水导致播种进展困难，特别是在帕拉纳和马托格罗索州。2 月份该咨询公司将巴西大豆产量预期值从1.529 亿吨降至1.509 亿吨，理由是南里奥格兰德州出现严重干旱。即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。0204060801001201月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日巴西大豆收割率2020/21年2021/22年2022/23年 8阿根廷大豆评级继续下降◼截至2 月23 日，布交所公布阿根廷大豆作物状况评级较差为60%（上周为56%，去年25%）；一般为37%（上周37%，去年49%）；优良为3%（上周9%，去年26%）。土壤水分71%处于短缺到极度短缺（上周67%，去年41%）；29%处于有益到适宜（上周33%，去年59%）。大豆开花率为78.3%，去年同期为87.2%，五年均值为86.2%；结荚率为48.7%，去年同期为58.3%，五年均值为63.9%；鼓粒率为16.6%，去年同期为17.9%，五年均值为29.2%。 9美豆净多持仓环比下降◼截至2 月28 日当周，CFTC 管理基金美豆期货净多持仓预计为153232 手，环比上周减少34000 手，减幅18%；同比减少12826 手，减幅7.8%。CFTC 管理基金净多持仓短期快速流出，因此导致CBOT 大豆期价出现连续下跌。020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0001/61/202/32/173/33/173/314/144/285/125/266/96/237/77/218/48/189/19/159/2910/1310/2711/1712/112/1512/29CFTC基金美豆净多持仓过去五年均值2022年2023年 1003国内蛋白供需跟踪 11对华CNF升贴水报价◼本周巴西4-7 月升贴水报价上调5-10 美分，美湾4 月贴水上调9 美分。0501001502002503003502023-01-162023-01-182023-01-202023-01-222023-01-242023-01-262023-01-282023-01-302023-02-012023-02-032023-02-052023-02-072023-02-092023-02-112023-02-132023-02-152023-02-172023-02-192023-02-212023-02-232023-02-252023-02-272023-03-012023-03-03美湾对华CNF报价1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月050100150200250300350巴西对华CNF报价1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月160165170175180185190195200205阿根廷对华CNF报价1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0200400600800100012002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-04加籽对华CNF报价050100150200250300350美西对华CNF报价1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12国内油厂对盘榨利继续改善-1200-1000-800-600-400-2000美湾大豆压榨利润1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月-400-300-200-1000100200进口巴西大豆对盘榨利1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-350-300-250-200-150-100-500进口阿根廷大豆对盘榨利5月6月7月8月9月10月11月12月-1200-1000-800-600-400-20002022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-21美西大豆压榨利润1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000-1500-1000-50005001000150020002500进口加籽榨利跟踪油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日）◼。本周远月船期对盘面压榨利润小幅改善，其中美湾4 月船期对盘面压榨利润较上周上调23 元/吨，巴西4-7 月船期对盘面压榨利润小幅上调22-52 元/吨。本周贴水虽略有上调，但美豆大幅走弱，叠加美元指数回落人民币升值，降低大豆进口成本，远月船期对盘面榨利有所修复。 13进口大豆到港不足，周度压榨量继续下降◼2月进口大豆到港预估702万吨，3 月650 万吨，4 月960万吨。◼第8 周，全国主要123 家油厂大豆实际压榨量为165.01 万吨，开机率为47.69%；预计第9 周国内油厂开机率略有下降，油厂大豆压榨量预计164.66 万吨，开机率为47.59%。具体来看，下周多数市场油厂开机率仍处于偏低水平，主要因部分工厂出现大豆衔接不畅，有断豆停机现象。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月海关口径大豆月度到港量过去三年均值2022年2023年0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.0第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周进口大豆周度到港量（船）过去三年均值2022年2023年0.0050.00100.00150.00200