宏观经济研究周报：复苏中的杠杆错位

2月新增社融规模再度大幅增长，主要动力来自企业信贷和政府债券，与居民部门信贷需求的缓慢增长形成分化。而我国非金融企业部门杠杆率长期高于居民部门，信贷的大幅扩张将加剧企业部门的债务压力，下阶段企业加杠杆动力或将边际减弱而居民需求修复仍需时间，后期社融或将面临增长压力。