PTA&MEG周度报告：宏观忧虑&成本回落 聚酯原料承压

是 全球商品研究·PTA&MEG 兴证期货.研发产品系列 宏观忧虑&成本回落 聚酯原料承压 2023年3月13日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 PTA主力合约高位震荡，周度上涨0.49%；MEG主力合约下跌5.56%，偏弱运行。 ⚫ 后市展望 基本面来看，PTA方面，国内装置负荷下滑至71.5%，装置负荷有所下滑，不过加工费有所回升，后期装置检修yuqi 有所减弱。MEG方面，国内装置负荷小幅上升至59.83%，煤制装置负荷处于60%左右。需求方面，聚酯负荷延续小幅提升至88.3%，聚酯负荷延续提升，不过提升趋于缓和。库存上，PTA社会库存；MEG港口库存下降3.83万吨至101万吨。综合而言，PTA方面，海外悲观宏观情绪有所缓和，原油企稳，短期PTA压制或有所缓和，供需面看，PTA加工差修复，后期检修预期有所减弱，前期支撑因为减弱；MEG方面，石脑油制乙二醇仍亏损明显，估值偏低，叠加海外悲观宏观情绪略有缓和，原油企稳，MEG或有所企稳。 ⚫ 策略建议 单边震荡。 ⚫ 风险提示 原油及宏观超预期波动。 兴证期货.研发中心 能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 联系人 王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 PTA主力合约高位震荡，周度上涨0.49%；MEG主力合约下跌5.56%，偏弱运行。 PTA现货方面，宏观面偏弱，原油承压回落，使得PTA现货有所承压，从本身供需面来看，PTA负荷下降，聚酯负荷小幅回升，PTA去库，港口现货流通性偏紧，对现货存在一定支撑。主流供应商出货，上半周成交尚可，下半周转弱。 MEG现货方面，乙二醇现货重心持续回落，不过成交有所好转。宏观氛围偏弱，打压市场情绪，且现货货源相对充裕，乙二醇现货重心持续承压。乙二醇外盘重心回落为主，至周五近期船货商谈回落至500-505美元/吨附近。 基差方面，PTA方面，基差偏强运行。乙二醇基差相对平稳。 图表1：PTA主力合约及现货走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表2：乙二醇主力合约及现货走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019-08-062019-11-062020-02-062020-05-062020-08-062020-11-062021-02-062021-05-062021-08-062021-11-062022-02-062022-05-062022-08-062022-11-062023-02-06PTA主力合约PTA现货报价基差元/吨元/吨-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-09-162021-11-162022-01-162022-03-162022-05-162022-07-162022-09-162022-11-162023-01-16乙二醇主力合约乙二醇现货价格基差元/吨元/吨 周度报告 2. 成本及加工差 原油区间震荡。上周初沙特上调销往亚洲及欧洲的原油价格，以及美国钻井平台量下降，油价受支撑上涨。但周中美联储鲍威尔发表鹰派言论，加息预期攀升，叠加美国硅谷银行事件，原油承压回落。美国原油库存意外下降，以及OPEC继续减产，限制油价跌幅。总体原油围绕金融属性压力及供应扰动波动，维持区间震荡为主。 PX震荡运行。周初原油偏强，成本带动PX上涨，国内PX新增产能进展缓慢，需求端PTA装置虽存在部分检修计划，然恒力惠州PTA新装置投放在即，整体供需格局可，PX尚有支撑。 图表3:原油及PX价格走势 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 PTA加工费有所回升。PTA负荷下降，聚酯负荷提升，供需改善，PTA加工差持续修复。 图表4：PTA现货加工差 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00020040060080010001200140016002019-08-062019-10-062019-12-062020-02-062020-04-062020-06-062020-08-062020-10-062020-12-062021-02-062021-04-062021-06-062021-08-062021-10-062021-12-062022-02-062022-04-062022-06-062022-08-062022-10-062022-12-062023-02-06PX中国台湾CFR（左轴）WTI原油（右轴）美元/吨美元/吨-2000200400600800100012001400160001000200030004000500060007000800090002019-08-092019-10-092019-12-092020-02-092020-04-092020-06-092020-08-092020-10-092020-12-092021-02-092021-04-092021-06-092021-08-092021-10-092021-12-092022-02-092022-04-092022-06-092022-08-092022-10-092022-12-092023-02-09PTA现货价（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR(右轴，美元/吨)现货加工差（右轴，元/吨） 周度报告 图表5：PTA盘面加工差 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 乙二醇利润方面，煤制乙二醇利润仍承压。煤价重心回落，乙二醇重心进一步承压，煤制乙二醇利润延续承压。 图表6：煤制乙二醇毛利 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3. 供需面分析 3.1 PTA供应端 装置负荷下滑。截止2023年3月9日，PTA装置为71.5%，装置负荷小幅下降。从装置变化看，恒力石化220万吨，虹港250万吨，洛阳石化32.5万吨PTA装置停车，能投100万吨万吨重启，东营威联250万吨PTA装置负荷提升。不过目前PTA加工差已有所回升，装置检修意愿下滑，福海创450万吨装置计划提负，英力士125万吨PTA装置检修推迟至月底，加上逸盛大化600万吨PTA装置周末计划内提负，以及后期虹港，恒力石化PTA装置恢复，后期装置存在攀升预期。 -50005001000150020000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002019-08-092019-11-092020-02-092020-05-092020-08-092020-11-092021-02-092021-05-092021-08-092021-11-092022-02-092022-05-092022-08-092022-11-092023-02-09PTA主力期货（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR（右轴，美元/吨）盘面加工差（右轴，元/吨）-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002500010002000300040005000600070002019/8/72019/10/72019/12/72020/2/72020/4/72020/6/72020/8/72020/10/72020/12/72021/2/72021/4/72021/6/72021/8/72021/10/72021/12/72022/2/72022/4/72022/6/72022/8/72022/10/72022/12/72023/2/7煤制乙二醇成本（左轴）煤制乙二醇毛利（右轴）元/吨 周度报告 图表7：PTA装置周度负荷 数据来源：CCF，兴证期货研发部 3.2 MEG供应端 装置负荷维持稳定。截止2023年3月9日，国内乙二醇整体开工负荷在59.83%，环比回升0.34个百分点，煤制负荷维持60.9%左右，装置负荷下降0.33个百分点，总体装置负荷维持稳定。装置波动主要为贵州黔西检修，远东联小幅降负，广西华谊重启，建元煤焦化、中科炼化负荷小幅提升。 图表8：MEG装置负荷 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.3 需求端 聚酯负荷延续回升。截止2023年3月9日聚酯负荷提升至88.3%，聚酯负荷回升0.8个百分点，聚酯负荷延续回升。 0204060801001201月3日1月13日1月25日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月13日4月26日5月13日5月25日6月8日6月21日7月5日7月17日7月30日8月12日8月24日9月6日9月18日10月1日10月18日10月30日11月12日11月25日12月7日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年2023年0.0020.0040.0060.0080.00100.002016/08/122016/12/122017/04/122017/08/122017/12/122018/04/122018/08/122018/12/122019/04/122019/08/122019/12/122020/04/122020/08/122020/12/122021/04/122021/08/122021/12/122022/04/122022/08/122022/12/12%MEG负荷（总）MEG煤制负荷% 周度报告 图表9：聚酯负荷 数据来源：CCF，兴证期货研发部 图表10：聚酯分类负荷 数据来源：CCF，兴证期货研发部 从现金流来看，短纤、部分长丝及切片企业现金流依然承压，总体聚酯现金流修复受压制。 图表11：聚酯现金流 0204060801001201月3日1月13日1月25日2月9日2月23日3月8日3月20日4月2日4月16日4月29日5月14日5月27日6月8日6月21日7月5日7月17日7月30日8月12日8月24日9月6日9月18日10月1日10月18日10月30日11月12日11月25日12月7日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年2023年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002016/11/042017/03/042017/07/042017/11/042018/03/042018/07/042018/11/042019/03/042019/07/042019/11/042020/03/042020/07/042020/11/042021/03/042021/07/042021/11/042022/03/042022/07/042022/11/042023/03