1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期 Table_First|Table_Summary 钢铁行业周报（3.6-3.10） 供需基本面持续向好，钢厂利润修复加快 投资要点： ➢ 投资策略：本周，五大钢材产量为952.15万吨，环比上周+4.9万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为 628.13万吨，环比上周-39.48万吨；社会库存合计为 1608.21万吨，环比上周-44.11万吨；本周高炉和电炉开工率上升。普钢：五大钢材产量上升但是增量继续缩窄，主因系受制于上游原辅材料成本。需求方面，疫后国内经济呈快速复苏态势，目前市场进入旺季，从预期走向现实。库存方面，本周库存降幅增大，体现出需求强劲。利润方面，本周四大原料价格下跌，钢厂利润上升，利润持续得到修复。政策端，发改委给出5%左右经济增速预期，符合经济发展规律，稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险，将制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件，同时进一步强化能源等大宗商品的保供稳价，钢材基本面正延续边际向好态势。特钢：在当前能源自主可控、新型能源体系加快规划建设的背景下，煤电与核电机组建设相关特钢和加工标的有望显著受益。个股：建议关注地产需求端修复预期的华菱钢铁（000932），镍价下行带来成本端修复的抚顺特钢（600399），能源投资相关武进不锈（603878）、久立特材（002318）和2023年增量集中释放的甬金股份（603995）。 ➢ 一周回顾：本周，钢铁行业下降3.94%，沪深300指数下降3.96%。钢铁三级子行业及相关行业中，长材跌幅最小，铁矿石跌幅最大。截至3月10日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.89倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为9.10倍和5.79倍；板材和钢铁耗材估值较高，分别为27.08倍和26.87倍。 ➢ 重大事件： 宏观：发改委给出5%的经济增速目标；美国3月加息50基点预期升温。行业：发改委认为铁矿石炒作迹象明显；焦化厂企业讨论针对焦煤价格上涨降低生产负荷30%左右。 ➢ 钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1955.5元/吨，环比上周-48.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1818.35万吨，环比上周-13.55万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2891.5元/吨，环比上周-76元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）920.87万吨，环比上周+4.95万吨。铁矿石：铁矿石港口合计 13770.03万吨，环比上周-230.53万吨。大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周+1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为82%，环比上周+0.93%；电炉：全国电炉开工率为64.74%，环比上周+2.56%。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为952.15万吨，环比上周+4.90万吨。主要钢厂合计库存为 628.13万吨，环比上周-39.48万吨；社会库存合计为 1608.21万吨，环比上周-44.11万吨。单位盈利能力：截止至3月10日，螺纹钢毛利745.59元/吨，同比上周+15元/吨；中板毛利1619.49元/吨，同比上周+37.77元/吨；热轧卷毛利1612.25元/吨，同比上周+50.80元/吨；冷轧毛利492.25元/吨，同比上周+50.80元/吨。 ➢ 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。 钢铁 2023年3月11日 Table_First|Table_Rating 跟随大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.35% 0.81% -11.40% 相对表现 （pct） 3.9 3.0 -3.8 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福钢铁】20230304周报：库存继续下降，PMI超预期提振普钢表现，关注两会期待政策端利好传导 【华福钢铁】20230225周报：旺季将至，库存首迎拐点，下游需求大幅回升 【华福钢铁】20230218周报：基建、市政项目发力，需求端修复加快 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 正文目录 一、 投资策略：供需基本面持续向好，钢厂利润修复加快..................... 1 二、 一周回顾：钢铁板块下降3.94% ...................................... 1 2.1 行业：钢铁行业下降3.94%，表现强于沪深300指数 ................................ 1 2.2 个股：本钢板材上涨8.92%，八一钢铁下跌-7.13% .................................... 2 2.3 估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 .............................. 2 三、 重大事件： ........................................................ 3 3.1 宏观：发改委公布经济增速5%的目标；美国3月加息50几点预期升温 .. 3 3.2 行业：发改委：近期铁矿石存在炒作迹象；焦炭：因焦煤价格高企焦化企业建议限产30%左右 ................................................................................................. 4 3.3 个股：方大炭素：发行GDR并在瑞士证券交易所上市；大中矿业：回购股份用于员工持股和股权激励 ...................................................................................... 5 四、 钢铁产业链价格及库存：五大钢材产量持续上升，库存继续下降 ........... 6 4.1 上游原辅材料：上游原辅材料价格下跌 ..................................................... 6 4.2 中游钢铁冶炼：钢材产量上升，库存下跌，下游需求旺盛 ........................ 8 4.3 下游地产基建制造业：地产依旧磨底，期待政策段传导 .......................... 10 五、 钢铁行业利润：钢厂盈利能力上升 ................................... 12 六、 风险提示 ......................................................... 13 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 图表目录 图表1钢铁行业下跌3.94%，表现强于沪深300指数 .................................................... 1 图表2钢铁三级子行业表现 ............................................................................................. 1 图表3 本周涨幅前十 ........................................................................................................ 2 图表4 本周跌幅前十 ........................................................................................................ 2 图表5钢铁行业PE（TTM）居中 .................................................................................... 2 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 .............................................................................. 2 图表7钢铁行业PB（LF）处于低水平 ............................................................................ 3 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 ............................................................................ 3 图表9宏观动态 ................................................................................................................ 3 图表10行业动态 .............................................................................................................. 4 图表11公司公告 .............................................................................................................. 5 图表12各公司相继发布业绩预告 .................................................................................... 6 图表13焦煤价格（元/吨） .............................................................................................. 6 图表14焦煤库存（万吨） ................................................................................