宏观高频数据跟踪：房地产延续修复，工业生产出现分化

投资要点: ►下游需求：房地产市场保持修复 出行方面，人员出行保持高位，交通运输持续修复。消费方面，3月为传统电影淡季，缺少优秀的影片导致观影市场下降；2月末汽车销售回升，新能源车继续保持高增。2023年，新能源汽车继续免征车辆购置税，新能源车后续有望保持势头。房地产方面，需求持续改善，新房和二手房市场均现回暖。其中，近两周30城商品房销售面积达到了660.19万平万米，为2022年节后同期规模的144%；二手房挂牌回升，北京二手房成交明显回暖；土地成交数据则有所回落。外贸方面，集装箱吞吐量持续回升。波罗的海干散货指数（BDI）自2月17日开始连续上涨，至3月10日累计上涨61.2%。我们认为全年出口预期可以适当乐观一些。 ►工业生产：基建延续修复，生产有所分化 基建延续修复。磨机运开工率和水泥发货率继续上升，水泥库存比快速下降，石油沥青装置开工率仍在低位。水泥和玻璃价格开始回升。2月挖掘机开工小时数，逆季节性上涨，处于历史高位。 企业开工率出现分化，上游行业开工率有所回落，下游开工率则保持在高位，经济复苏仍需巩固。其中，焦化企业开工率和唐山高炉开工率均现回落；国内PTA开工率回落至历史同期低位，库存累积导致PTA开工率出现下降。江浙织机负荷率继续上升；全钢胎开工率和半钢胎开工率继续保持在历史同期高位。 工业品库存均现回落。钢材和焦炭库存延续下降趋势；PTA库存小幅回落，但当前仍维持在历史高位。 138615 ►物价：猪肉价格初步企稳，上游价格保持分化 3月份第1周全国猪肉平均价格26.90元/公斤， 较前值上涨0.5%，连续两周出现回升，猪肉价格已初步企稳。中上游大宗商品继续保持分化态势。其中，有色价格延续回落，铁矿石价格持续上升，原油和煤炭价格则与前值基本持平。 货币市场：跨月资金利率呈现波动态势 月末流动性偏紧，资金利率显著上升。跨月后压力有所缓解，利率快速回落。但随着上周央行净回笼资金9830亿元，隔夜利率再度出现回升。本周(3.13-3.17)央行逆回购到期规模为320亿元，MLF到期规模2000亿元，资金到期压力将有所缓解。近两周，国债1年期和10年期利率分别小幅回落3个基点和5个基点，至2.26%和2.86%。美元兑人民币汇率累计贬值211个基点，升至6.9653。 风险提示 经济出现超预期变化。 1.下游 1.1.人流物流：交通运输持续修复 居民出行相关指数继续保持在高位。铁路、高速与水运物流延续之前的修复态势，但是航空货运的恢复进度依然偏慢。受到各大平台“女神节”促销的影响，近一周全国的快递投揽量明显上升。 1.2.居民消费：关注后续复苏节奏 缺少优秀的影片导致观影消费下降。3月为传统的电影淡季，根据猫眼数据，今年3月上映的新片数量为36部，较去年同期增加了4部，但是主要以小成本影片为主，缺乏如《流浪地球2》《满江红》等“大制作”影片。从豆瓣评分来看，月初上映的影片中除喜剧《保你平安》取得7.9的评分外，其余普遍在6分左右徘徊，口碑普遍不佳：《荒原》（6.1）、《回廊亭》（5.8）和《断网》（5.1）。缺少优秀的电影作品支撑，我们预计3月电影市场将相对平淡。往后看，“清明档”或是下一个观影消费修复程度的判断节点。 2月汽车销售回升，新能源车继续保持高增。3月份乘用车销售数据尚未公布，但从2月份数据来看，全国乘用车市场零售达到139万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%；乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，环比10%。其中，2月新能源乘用车国内零售销量达到43.9万辆，同比增长61.0%，乘用车厂商新能源批发50万辆，同比增长58%，环比增长29%。 3月1日，财政部副部长许宏才在新闻发布会上表示，支持增加适销对路商品供给，让老百姓乐于消费。鼓励有条件的地方通过现有的资金渠道对家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡等予以支持；对购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。 1.1.房地产：需求侧持续改善 近两周，房地产继续维持修复态势。新房销售方面，近两周30城商品房销售面积达到了660.19万平万米，为2022年节后同期新房销售规模的144%，但与2021年水平相比仍存在一定差距。土地方面，全国土地成交面积出现一定程度下降，其原因或部分来自于春节过后的阶段性回落。在新房销售不断回暖的带动下，后续土地成交向好的可能性仍然较大。二手房方面，挂牌指数在2月末回落后，于3月份再度回升。中指研究数据显示，2月份北京二手房价格环比上涨0.33%，1-2月成交套数较2022年同期增长约17%，二手房市场修复速度明显。 1.2.外贸出口：集装箱吞吐量持续回升 近两周，港口吞吐量持续回升，日平均吞吐量达到73.35万标准箱，较前值上升1.7%。波罗的海干散货指数（BDI）自2月17日开始连续上涨，至3月10日累计上涨61.2%，反映国际贸易运输需求有所回升。结合1-2月出口好于预期，我们认为全年出口预期可以适当乐观一些。 出口集装箱运价指数延续回落，3月10日当周中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上周下降3.5%，上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比下降2.6%。集装箱价格下降，部分原因在于：2021年，美国等国家的港口拥堵，导致进口国港口集装箱堆积。为应对“一箱难求”，集装箱产量大幅增长。但2022年下半年开始，美国港口拥堵逐步缓解，空箱回流，导致了当前外贸集装箱的供需失衡失衡。 2.中游 2.1.基建投资：延续修复态势 基建延续修复态势。近两周，磨机运开工率和水泥发货率保持修复态势，分别累计回升10.5百分点和12.3个百分点，至34.6%和37.2%；水泥库容比快速回落，累计下降5.9个百分点，至61.4%；石油沥青装置开工率，回升1.9个百分点至31.6%，但目前仍处于同期历史相对低位，需关注未来走势。水泥和玻璃价格指数开始回升。 2月挖掘机开工小时数升至76.4小时/月，同比上升61%，逆季节性强势回升，处于历史同期高位。1月液压机销售量为1万台，较去年同期有所回落，但与2018、2019和2020年水平相近。 2.2.工业生产：开工率出现分化 近两周，开工率出现分化，上游行业开工率有所回落，下游开工率则保持在高位。 其中，200万吨以上焦化企业开工率累计回落2.6个百分点，至82.7%；唐山高炉开工率累计回落4.8个百分点，至54.8%；主要螺纹钢厂开工率回升1.6个百分点，至46.2%。国内PTA开工率回落5个百分点，至75.4%，处于历史同期低位，PTA库存累积导致开工率下降。 江浙织机负荷率持续回升，近两周累计上升4.5个百分点至76.9%，与2022年基本持平，但仍低于2021年水平。全钢胎开工率68.7%和半钢胎开工率74.8%与2月下旬基本持平，继续保持在历史同期高位，显示汽车生产端继续保持良好态势。 2.3.工业库存：库存均现回落 钢材和焦炭库存下降，PTA库存维持高位。近两周，主要钢材品种库存累计下降61.2万吨；主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存累计下降40.0万吨；焦化企业焦炭库存累计下降1.7万吨；PTA库存天数下降约0.5天至5.9天，但仍处于历史相对高位，显示下游需求仍处于恢复阶段，有待进一步回升。 3.上游 3.1.大宗商品：有色价格回落，铁矿石价格回升 3.2.食品价格：猪肉价格初步企稳 3月前两周，蔬菜平均批发价格累计下降5.4%，水果平均批发价格小幅上升0.5%，与前值基本持平。根据农业农村部数据，3月份第1周全国猪肉平均价格26.90元/公斤，比前一周上涨0.5%，连续两周回升，猪肉价格或已初步企稳。 4.货币市场：跨月资金利率呈现波动态势 受到跨月影响，2月末资金面再度趋紧，2月28日R001和R007利率再次出现倒挂。 进入3月份后开始逐步回落，但上周（3.6-3.10）央行净回笼资金达到9830亿元，受此影响隔夜利率再度上升。本周（3.13-3.17）央行逆回购到期规模为320亿元，MLF到期规模2000亿元，资金到期压力或将有所缓解。近两周，国债1年期利率累计回落3个基点至2.26%，国债10年期利率累计回落5个基点至2.86%。 外汇市场，受到2月以来美元走强的影响，人民币对美元延续了节后开始的贬值趋势，美元兑人民币（在岸）即期汇率累计贬值211个基点（2.24-3.10），至6.9653。 5.风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。