文峰期货有限公司1棉花月度分析报告国储轮出政策未明棉花弱势寻求支撑郑棉盘面分析3月份郑棉主力合约CF1609开盘10000元/吨，最高10640元/吨，最低9890元/吨，收盘10200元/吨，较上月上涨210元/吨，涨幅达2.1%，成交7561800手，较上月同比放大3倍多，持仓535610手，较上月增加15458手。郑州棉花期货主力合约CF1609创新低后，随着抄底盘的介入，带动价格放量弱势反弹，但上方压力逐步增大，市场看多并不积极，相反价格反弹抛压逐步增大。月初和月中的两波反弹主要受国储轮出时间推迟到4月中下旬启动，国家发展改革委发布2016年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元。从而一度成为市场反弹的动能，从国内现货市场看，需求依旧不乐观，期价带动现货价格同步走弱，市场投机情绪依旧偏淡，并无囤货行为出现，加上化纤成本的低廉，从而纺织企业一直维持低库存水平。总体而言，国内棉价将继续维持弱势，期货价格月初一度跌至9890元/吨，预计短期将继续考验10000元/吨整数关口，不排除向9500~9000元/吨一线寻求支撑，密切关注抛储政策及消息面的变化。国储库方面 文峰期货有限公司22015年上半年国家进行了一轮抛储，但仅成交6.34万吨，相对一千多万吨的库存简直是九牛一毛，去库存效果甚微。关于储备棉再次投放成为最近市场关注焦点，2016年4~5月份或许是比较适宜的时间点，但对于储备棉是否能满足纺企要求，市场信心不足。关于抛储价格最近传言较多，最先版本是以国际棉花价格指数为基准，大约在11000元/吨，此消息曾一度引发郑棉跌破11000元/吨；但随后的传言称以国际棉花价格指数和国内棉花的平均价作为抛储价，期棉又反弹至11400元一线。再后来市场又传出储备棉轮出价格按照郑棉指数、撮合市场棉花指数、纽约棉指数三个指数加权平均定价，导致月初期货棉花主力合约价格跌至8990元/吨，抛储价明显成为指引盘面价格走向的指挥棒，具体如何还需等到4月中下旬政府正式发文出台。笔者认为，国家在行情如此低迷的情况下抛售储备棉花，去库存之意相当坚决，若抛储价格过高，则很可能出现跟2015年同样的结局，成交微弱，去库存效果不佳；但若想要加大去库存的力度，则价格必须有优势，起码要比市场价有优势，届时偏低的抛售价格将会引领低等级棉花继续向下寻求支撑。政策方面发改委发布的2016年棉花进口关税配额申领条件和分配原则中明确2016年棉花进口关税配额量为89.4万吨，其中国营贸易比例为33%。近期有山东一些纺织厂家表示已接到当地发改委领取2016年进口配额的通知，并表示今年加工贸易配额较去年有所增加。发改委3月17日召开的中国棉花协会三次三界会议上，发改委相关负责人表示国储棉投放市场已于2月份报国务院并批复，目前正在研究实施细节，轮出时间初定在4月中下旬；1、投放常态化，除新棉上市期间不安排投放外其它时间都可以投入；2、价格机制化，实现投放价格与国际棉价联动，初步考虑一周调整一次竞拍价格；3、实现政策有序过渡，在投放之前发布公告。2016年国家继续在新疆实施棉花目标价格改革试点，综合考虑棉花市场供求、生产成本收益等因素，经国务院批准，国家发展改革委发布2016年新疆棉 文峰期货有限公司3花目标价格水平为每吨18600元。根据中国棉花协会最新的预测，全国棉农植棉意向减少11.6%，黄河流域下降19%，长江流域下降14.3%。与国家统计局的同志介绍的情况基本相符，根据他们的系统预测，2016年度的面积减幅也是10%左右。预计未来几个月，随着配额的逐步到位以及美棉在4月份集中到港等，棉花进口量将会逐步增加，但是2月份由于中国传统的春节，进口量一般都不会太大。美棉盘面解析美棉指数本月先抑后扬，整体呈低开探低反弹走势，美棉指数月开盘56.64，最高58.80，最低55.64，收盘58.27，较上月涨1.79，涨幅达3.17%。国外棉花期价影响因素国际市场方面，周度美棉签约数据平平，美棉签约进度持续低于去年同期水 文峰期货有限公司4平和近五年平均水平，销售压力明显；受棉花减产影响及印巴运输成本低影响，巴基斯坦进口印度棉数量大幅增加，印国内棉价走高，高于MSP；受TPP效应拉动，越南棉花进口量大幅增加。3月31日，进口棉报价小幅上涨。国际棉花指数（SM）67.94美分/磅，下同），涨30点，折一般贸易港口提货价11352元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）66.12美分/磅，涨25点，折一般贸易港口提货价11053元/吨。印度纺企采购低迷，高等级棉供应紧张的情况下，纺企难以找到替代原料。周三S-6轧花厂提货价稳定，在33000卢比/坎地，折63.40美分/磅，纽约期货合约价溢出600点，CFR价格溢出1000点；旁遮普邦J-34轧花厂提货价3480卢比/莫恩德，折63.70美分/磅。澳大利亚市场目前澳大利亚昆士兰气温较高，采棉可能在未来十天开始。当地观察员报告，中部地区棉花质量状态一直非常好，很少下雨影响质量。早期收益率看起来略低于去年的记录。新南威尔士州南部作物种植区还有三个星期收成。美国农业部最新展望美国农业部3月31日发布的报告显示，2016年美国意向植棉面积为956万英亩，同比增长11%，高于此前NCC预测的910万英亩和展望论坛预测的940万英亩。其中，陆地棉面积935万英亩，同比增长11%，皮马棉21.5万英亩增长36%。国内棉花期价影响因素今年新疆整体的天气情况较好，3月下旬以来，南疆、东疆陆续开始新一年的播种工作，南疆兵团已经开始大面积播种，预计播种会持续至4月中旬左右。北疆棉区还没有开始播种，预计在4月10号前后也将开始春播。北疆优质双29棉12400元/吨上下，优质机采棉价与手摘棉基本持平，但成交规模有限，新疆棉2128~29级强力偏低的约11800~12100元/吨。山东地区皮 文峰期货有限公司5棉报价，除德州武城因棉企积极性不高，量少滋生挺价，皮棉三级报价约11500~12000元/吨外，其他地区主流皮棉三级报价均在11100~11300元/吨一线，四级皮棉报价约10600~10700元/吨。市场购销略显升温，但并不明朗，终端采购仍显谨慎。全国棉花交易市场定于3月31日上市新疆棉竞卖资源2264.267吨，最低起拍价11350元/吨，其中，新疆库资源占2177.088吨，内地库资源占87.179吨，双28+资源占1216.234吨。期货盘面分析3月份郑州棉花期货主力合约CF1609创新低后，随着抄底盘的介入，以及受国储轮出时间推迟到4月中下旬启动，国家发展改革委发布2016年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，带动价格弱势反弹，但上方压力逐步增大，市场看多并不积极，相反价格反弹抛压逐步增大，国内市场盛传的国储棉抛售令价格 文峰期货有限公司6承压；从国内现货市场看，需求依旧不乐观，期价带动现货价格走弱，但市场投机情绪偏淡，并无囤货行为出现，反而维持低库存水平。总体而言，国内棉价将继续维持弱势，下降通道较为明显，日K线图上看，期价目前运行在三角形的底端，关注价格突破方向，如果有效跌破下轨，期价将再次考验10000元/吨的整数位；从CF1609月K线图上看，期货价格仍运行在下跌通道之中，目前缠绕在下跌通道中轨附近，一旦有效跌破中轨，期价将寻求下轨的支撑，预计有望向下寻求支撑。从上图CF1609合约主力资金流和机构参与度看，多头资金无心参与反弹，空头机构反弹逢高加空迹象明显，随着空头资金的不断流入，多头的无心恋战，跌势有望重燃，真正的底部恐待轮储政策明朗后方可明了。从郑州棉花主力CF1609合约周K线图上看，期价自2015年9月25日起进入加速下跌，期价受5、10周均线压制逐步下滑，3月中旬末期价重新收复5周 文峰期货有限公司7均线，但10周均线仍压制期价，3月的最后1根周K线再度失守5周均线，文峰YC绝品买卖指标继续显示空头，文峰YC短线波段指标绿色带状线有所收敛，SLOWKD指标弱势金叉向上发散，MACD指标绿色柱状线开始缩短，预计期价短期有望围绕5周均线展开争夺，不排除继续向下寻求支撑，随着4月中下旬国家储备棉抛售政策的出台，期价将重新定位，不排除加速向下寻求支撑，预计期价下方支撑分别在10000、9500、9300元/吨附近，强支撑8700元/吨（见上方CF1609月K线图），操作上，建议投资者设好止损，反弹逢高轻空，有效跌破10000整数关口加空，9500附近空单逐步退出，并尝试分批建立多头头寸，并密切关注政策面、消息面的变化，随时调整策略。【免责声明】本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论等仅供参考，不构成投资、担保等建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。期市有风险，投资需谨慎！文峰期货盐城营业部王端连2016年03月31日