2月新能源车销量回暖，山东配储严格落实

上次建议： 强于大市 2月新能源车销量回暖，山东配储严格落实 Tabl e_First|T abl e_C hart 投资摘要: 相对大盘走势 截至3月10日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌1.46%，沪深300指数下跌3.96%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先2.50pct，在中信30个板块中位列第4位，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为31.12，处于历史相对低估区间。 电力设备及新能源指数 沪深300 300% 子板块涨跌幅：风电板块（-4.77%），配电设备板块（-4.41%），输变电设备板块（-1.87%），储能板块（-1.01%），核电板块（-0.80%），锂电池板块（-0.43%），太阳能板块（-0.22%）。 200% 100% 股价涨幅前五名:百利电气、泽宇智能、能科科技、TCL中环、德业股份股价跌幅前五名:起帆电缆、伟创电气、三一重能、积成电子、三超新材投资策略及行业重点推荐： 0% 2020-01-100% 2021-01 2022-01 2023-01 新能源车：2月新能源乘用车零售43.9万辆，同比+61.0%，环比+32.8%，零售渗透率31.6%；批发49.6万辆，同比+56.1%，环比+27.5%，批发渗透率30.6%。新能源国补政策退出影响逐渐淡化，2月销量逐步回暖。长城发布全新智能四驱电混技术Hi4。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002邮箱：hezh@glsc.com.cn分析师：黄程保 锂电：2023年2月国内动力电池装车21.9GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%，宁德时代和比亚迪市占率合计77.95%。本周国内碳酸锂价格仍维持连跌态势，海外市场恢复明显，国内需求恢复节奏较慢，材料厂采购积极性不高，预计短期碳酸锂价格还有下跌空间。建议关注电池新技术投资机遇。 执业证书编号：S0590523020001邮箱：huangcb@glsc.com.cn 建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美等。 Table_First|Table_Author联系人：袁澎 光伏：本周多晶硅价格继续下行且报价范围缩小，报价211.5-219.5元/kg，我们认为3月硅料价格有望持续下行，因部分硅片厂石英坩埚紧缺，硅料、硅片报价呈现剪刀差，硅片端盈利有望上行，N型电池片小幅跟涨。银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、海优新材、中信博。 邮箱：yuanp@glsc.com.cn联系人：梁丰铄 邮箱：liangfs@glsc.com.cn 风电：根据风芒能源统计，全国“以大代小”风电项目总数达到了100个，容量总计达到了6.3GW+以上。大型化方面，陆风大型化持续突破，三一重能8.5-11MW陆上平台2月28成功下线，是全球已下线的功率最大、叶轮直径最大的陆上风机，根据产业链调研反馈，2023年主流陆风交付机型功率在6-7MW之间，大型化趋势不减。推荐金雷股份、振江股份、泰胜风能、三一重能、海力风电、广大特材、恒润股份、五洲新春、力星股份。 Table_First|Table_Contacter 电网设备：3月初，青海与江苏能源局开会，加快推进青海至江苏特高压输电项目规划及前期工作。青海-江苏、蒙西-上海、吉林-北京等特高压直流项目有望在十四五启动。3月6日国家电网发布了桐庐、绛县等5个抽水蓄能电站的可研设计招标，同时还包括紫云山、玉门、尚志、潍坊、哈密等不同施工阶段的施工标包，各个项目快速推进，建议关注平高电气、中国西电、保变电气、特变电工、许继电气、国电南瑞、中国电建、中国能建等。 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 储能：2022年全球储能电池出货量达122GWh，同比增长177%，中国电池厂商优势明显，前6家企业市占率合计达66.5%。山东独立储能辅助服务政策进一步明确，有望进一步丰富储能项目的商业模式，提升整体盈利能力。对于新能源配储的严格要求，有望提高独立储能项目的租赁比例，从而提升项目经济性。建议关注南都电源、阳光电源、金冠股份、英维克、青鸟消防等。 1、《从特斯拉投资者日看未来能源及制造革命机遇》2023.03.02 2、《风电景气周期提前，政策指导配储规划》2023.02.26 绿电：江苏发布《中长期电力交易（征求意见稿）》，储能企业可参加中长期电力交易，绿电交易电量优先结算，风光参与绿电交易部分电量不再领取可再生能源发电补贴或另行申请绿证；山东发布《两个细则》（2023修订版），独立储能纳入两个细则，电力市场参与主体扩容。建议关注绿电运营商如三峡能源、龙源电力、江苏新能，火电盈利修复如华能国际、建投能源、粤电力A等。 3、《特高压直流建设启动，汕尾规划助力广东海风发展》2023.02.19 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动、核电项目审批不达预期。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 2月新能源车市逐步回暖。2月国内新能源乘用车零售销量为43.9万辆，同比+61.0%，环比+32.8%，零售销量渗透率为31.6%，同比+9.9pct，环比+6.0pct；批发销量为49.6万辆，同比+56.1%，环比+27.5%，批发销量渗透率为30.6%，同比+9.0pct，环比+3.7pct。新能源国补政策退出的影响逐渐淡化，春节后汽车消费需求有所恢复，2月新能源车市销量逐步回暖。 新能源汽车消费有望获政府重点支持。3月5日，国务院总理李克强代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，报告中提到去年政府采取减免车辆购置税等措施促进汽车消费，新能源汽车销量增长93.4%。今年政府将把恢复和扩大消费摆在优先位置，推动重点领域节能降碳。汽车消费额约占社会消费品零售总额的10%，汽车消费有望获政府重点支持，目前多地已出台相关促进汽车消费政策，政策将为2023年汽车市场销量起到托底作用，预计2023年国内新能源乘用车销量有望达到912.1万辆。 长城发布全新智能四驱电混技术Hi4。3月10日，长城汽车在保定哈弗技术中心召开“长城汽车智能新能源干货大会”并发布全新智能四驱电混技术Hi4。Hi4技术拥有2套动力总成，最高系统功率340kW,可覆盖A-C级车型，混动专用发动机以当前行业最佳的技术配置实现了41.5%的工程热效率。2024年长城汽车全系新能源产品将普及四驱。我们认为长城汽车的技术创新有望助力打造具有较强竞争力的新能源汽车产品，帮助长城汽车新能源汽车产品销量快速增长。 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 1.2锂电 2月份国内动力电池装车21.9GWh。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年2月，我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%。 装车量21.9GWh， 同比增长60.4%， 环比增长36.0%，其中三元/磷酸铁锂30.6%/69.3%。2月我国动力电池出口共计9.4GWh。其中三元电池出口量占总出口69.6%。 碳酸锂价格继续下跌。本周碳酸锂仍维持连跌态势，市场悲观情绪加重。截止本周五，电池级碳酸锂价格在34.7-37.2万元/吨，较上周价格下降2.3万元/吨，氢氧化锂（微粉级）价格在39.4-41.4万元/吨，较上周价格下降1.2万元/吨。供应端，矿端厂家开工正常，产量稳定，盐湖端产量稳步提升，锂盐供应增加。需求端，海外市场恢复明显，对高镍三元需求增加，而国内需求恢复节奏较慢，材料厂的采购积极性不高，受市场悲观心态影响，预计短时间内碳酸锂还有下跌空间。 锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等。 1.3光伏 硅片企业库存耗尽，价格迎来剪刀差。3、4月光伏行业开工率有望进一步提升，硅片端采取低库存策略，而当前硅料库存水平较高，我们认为二季度有超20万吨硅料陆续投产，当前阶段硅料价格有望继续下行。根据SMM统计，2月国内硅片供应量约为35GW左右，环比上涨9.03%，硅片供应虽继续增加，龙头企业惜售、挺价心态逐步减弱，二三线企业又由于坩埚的缺乏导致开工率有限，因此硅片价格相对坚挺，和硅料价格形成剪刀差，硅片端盈利有望进一步提升。 我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份、双良节能、上机数控，建议关注苏州固锝、海优新材、中信博。 1.4风电 陆风“以大代小”持续推进，大型化趋势不减。本周，贺兰山以大代小石墩子100MW及小柳木100MW增容技改风机购公开招标，根据风芒能源统计，全国“以大代小”风电项目总数达到了100个，容量总计达到了6.3GW+以上。大型化方面，陆风大型化持续突破，三一重能8.5-11MW陆上平台2月28在北京南口智能制造产业园成功下线，是全球已下线的功率最大、叶轮直径最大的陆上风电机组，根据产业链调研反馈，2023年主流陆风交付机型功率在6-7MW之间，大型化趋势不减。 产业链利润再分配，关注“双海”占比。2023年风电装机需求同比高增，但风机进入低价交付周期，再叠加风电核心原材料均在22年Q1以来出现不同程度的下滑，产业链利润或将重新分配。我们“双海”业务占比较高的企业面临的盈利压力更小，推荐受益海风兴起的海缆龙头东方电缆、管桩龙头海力风电、塔筒领军企业泰胜风能。 出海方面，我国疫情缓解、海运费下降，再结合海外整机厂盈利能力改善需求迫切，我们认为海外整机厂对我国风电供应体系的依赖有望提升，我国零部件龙头有望率先受益，建议关注海内外齐头并进，风电主轴龙头金雷股份，深度绑定欧洲整机厂、定转子领军企业振江股份。 铸锻件企业是原材料价的核心受益环节，龙头企业的大兆瓦产能更充足，议价权较高。推荐主轴龙头金雷股份、法兰龙头恒润股份、铸件领军企业广大特材，建议关注日月股份、宏德股份。 整机方面，2023年主机进入低价交付期，成本控制能力尤为关键，推荐供应链管控能力较强的优质整机厂三一重能。 国产替代维度，主机厂有望通过滑动替代滚动、滚子国产化，实现进口替代，降低成本，我们推荐滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩且客户开拓顺利的五洲新春、力星股份。 1.5电网设备 3月初，青海与江苏能源局开会，加快推进青海至江苏特高压输电项目规划及前期工作，协商有关配套电源合作建设等事项。根据相关规划，十四五目前已经确定的特高压项目包括“三交九直”，青海-江苏特高压直流并不在“九直”之中，但或将在十