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2月社融超预期，信贷开门红势头延续。2023年2月社融新增3.16万亿元，大幅超出市场预期（万得一致预测2.08万亿元），为历史同期最高水平。社融存量353.97万亿元，同比增长9.9%，增速较上月提升0.5pct。2月社融同比多增1.95万亿元，主要得益于人民币贷款、政府债券和未贴现银行承兑汇票的共同支撑，三项分别同比多增9241亿元、同比多增5416亿元和同比少减4158亿元。信贷开门红势头延续，结构持续改善。2023年2月对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，已经连续第三个月超出市场预期（万得一致预测1.43万亿元），处于历史同期最高水平。信贷投放节奏前置，“开门红”势头延续。与此同时，信贷结构持续改善：企业贷款延续同比多增态势，中长期贷款仍为主力。2月企业贷款同比多增3700亿元，其中，企业短贷和中长期贷款分别同比多增1674亿元和6048亿元，票据融资同比少增4041亿元，表明企业信贷需求仍然旺盛。未来随着财政政策发力、两会后传统开工旺季到来、企业信心修复，实体企业融资需求有望继续改善。居民信贷出现回暖迹象，低基数效应与实际改善并存。2月居民贷款同比多增5450亿元，结束了连续15个月的同比负增，是2月信贷数据的新亮点。其中，居民短贷同比多增4129亿元，除了低基数效应外，预计还得益于疫情影响消退后居民消费需求回升，此外，不排除有一些以短贷置换房贷的现象存在。居民中长期贷款新增863亿元，同比多增1322亿元，为近15个月以来首次同比改善，或与防疫优化后房地产销售回暖有关。克而瑞数据显示，今年2月百强房企销售操盘金额环比增长29.1%、同比增长14.9%；重点30城成交同环比涨超4成，3月局部小阳春可期。未来随着疫后复苏提振消费需求、稳地产政策落地促进房地产销售逐步回暖，居民信贷需求有望继续改善。政府债券和未贴现银行承兑汇票贡献增量。2月表外融资合计减少81亿元，较上年同期少减4972亿元，主要源自低基数效应下未贴现银行承兑汇票同比少减4158亿元。直接融资同比多增5436亿元，主要得益于政府债券同比多增5416亿元，或表明财政前置发力效果明显，当前政策仍是促进宽信用、实体融资需求回暖的重要力量。存款继续高增，M2-M1剪刀差走阔。2月末，人民币存款余额同比增长12.4%，增速位居2017年以来的第二名，而且已经连续第4个月高于贷款增速水平。从结构来看：2月居民存款新增7926亿元，同比多增
