交通运输行业周报：聚焦油运：VLCC运价淡季突破9万，招商轮船股权激励彰显船东信心

本周交通运输行业表现强劲，VLCC运价淡季突破9万美元，招商轮船股权激励彰显船东信心。聚焦油运，中国需求复苏、中小船景气外溢、阶段性有效运力损失助推运价强劲上行，美湾再度成为超预期因素。招商轮船股权激励方案彰显船东信心，授予力度大、授予价格高、生效条件彰显信心。持续看好油运行情，供给端在手订单历史低位，将于23年上半年集中交付，新造船受约束，VLCC预计2025-2026年前运力供给增量有限，碳排放新规将限制未来旺季有效供给。需求端预计温和复苏，弹性取决于长航距货盘，关注中国原油进口需求复苏的强度和进口来源。VLCC运价中期上行趋势可期。建议关注央国企价值重塑，传统盈利分析外，还应结合我国产业发展阶段、机制体制特点、可持续发展能力等多维度综合评估，而随着央企实际行动展现价值，传统周期股标签将会被摘下。能源安全大背景下能源物流巨头招商轮船、以及中远海能，在需求复苏+供给约束条件下有望实现周期价值跃升。建议关注需求复苏+供给约束主线，航空看好大航看国航、强推三民航，机场重点推荐海南机场、白云机场、美兰空港、持续推荐上海机场，高铁看好京沪高铁的客流恢复推动利润弹性，油运看好招商轮船与中远海能，化工品物流重点推荐宏川智慧、密尔克卫，看好快递物流，看好央国企价值重塑，看好“一带一路”主题投资机会，精选标的：嘉友国际。风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击。