电力设备行业点评报告：2月销量显著回暖，自主品牌表现亮眼

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 2月销量显著回暖，自主品牌表现亮眼 2023年03月12日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓恬 执业证书：S0600121070056 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《氢能深度：绿氢，第四次能源革命的载体》 2023-03-07 《3月光伏终端需求开始恢复，锂电3月开始弱复苏》 2023-03-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2月新能源汽车销量52.5万辆，同环比+56%/+29%，符合市场预期。中汽协口径，2月新能源汽车销量52.5万辆，同环比+56%/+29%，渗透率27%；2023年1-2月累计销量93.3万辆，同比+21%，累计渗透率26%；2月电动车产量55.2万辆，同环比+49%/+30%，2023年1-2月累计产量97.7万辆，同比增长18%。 ◼ A0级车份额提升，插混纯电份额基本持平。2月新能源乘用车批发销量49.5万辆，同环比+56%/+27%，渗透率31%，环比+3.8pct，1-2月累计销量88.4万辆，同比+20%。纯电乘用车2月销量34.66万辆，同环比+41%/+28%，占比70%，环比+0.04pct：其中A00级销4.04万辆，同环比-40%/+17%，占比12%，环比-1.0pct；A0级销10.00万辆，同环比+199%/+45%，占比29%，环比+3.5pct；A级销8.06万辆，同环比+41%/+37%，占比23%，环比+1.6pct；B/C级销12.57万辆，同环比+45%/+15%，占比36%，环比-4.1pct。插电混动乘用车2月销14.88万辆，同环比+107%/+27%，占比30%，环比-0.04pct。 ◼ 自主品牌持续发力，销量显著回升。2月自主车企销33.46万辆，同环比+72%/+33%，市占率68%，环比+2.9pct，批发电动化率46%，1-2月累计市占率66%；2月特斯拉销7.44万辆，同环比+32%/+13%，市占率15%，环比-2.0pct，1-2月累计市占率16%；2月新势力销5.54万辆，同环比+43%/+27%，市占率11%，环比-0.1pct，1-2月累计市占率11%；合资车企2月销1.80万辆，同环比-13%/+26%，市占率4%，环比-0.1pct，批发电动化率3%，1-2月累计市占率4%；豪华车企2月销1.30万辆，同环比+127%/-2%，市占率3%，环比-0.8pct，批发电动化率35%，1-2月累计市占率3%。 ◼ 2月新能源乘用车出口7.9万辆，环增5%，特斯拉出口量稳居第一。2月新能源乘用车出口7.9万辆，同环比+74%/+5%，其中特斯拉中国出口40479辆，上汽乘用车出口16827辆，比亚迪出口15002辆，长城汽车出口935辆，吉利汽车出口892辆，神龙汽车出口796辆，东风易捷特出口757辆，智马达汽车出口652辆，江淮汽车出口617辆，上汽大通出口452辆，创维汽车出口323辆，东风乘用车出口288辆，一汽红旗出口252辆，爱驰汽车出口154辆，江铃汽车出口127辆，奇瑞汽车出口85辆，上汽通用五菱出口60辆，东风柳州出口48辆，长安汽车出口23辆，长安汽车出口21辆，其他车企新能源车以国内市场为主。 ◼ 投资建议：2月新能源汽车销量52.5万辆，同环比+56%/+29%，符合预期。预计2023年Q1销量150万+，同增25%，4月销量有望全面恢复，23年全年销量增长38%至950万辆。全面看好电动车板块反转，第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技、鹏辉能源，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为格局较好、盈利稳定的龙头：结构件（科达利）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注尚太科技、贝特瑞、中科电气）、铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、三元（容百科技、当升科技、振华科技，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，投资增速下滑及疫情影响。 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2022/3/112022/7/102022/11/82023/3/9电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 9 2月新能源汽车销量52.5万辆，同环比+56%/+29%，符合市场预期。根据中汽协数据，2月新能源汽车销量52.5万辆，同环比+55.9%/+28.7%，渗透率27%，2023年1-2月累计销量93.3万辆，同比增长20.8%，累计渗透率为26%。其中，23年2月纯电动车销量37.6万辆，同环比+43.9%/31%；插电式混动汽车销量14.9万辆，同环比+98%/+23%。2月电动车产量为55.2万辆，同环比+48.8%/+29.9%，2023年1-2月累计产量为97.7万辆，同比增长18.1%。其中，23年2月纯电汽车产量38.9万辆，同环比+35.2%/+30.1%；混动汽车销量16.3万辆，同环比+96.5%/+29.4%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 A0级车份额提升，插混纯电份额基本持平。2月新能源乘用车批发销量49.5万辆，2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023年累计电动车总计 596,000 593,000 666,000 708,000 714,000 786,000 814,000 408,000 525,000 933,000环比33.4%-0.5%12.3%6.3%0.8%10.1%3.6%-49.9%28.7%同比129.2%120.0%100.0%93.9%81.7%72.3%51.8%-6.3%55.9%20.8%纯电动 476,000 457,000 522,000 539,000 541,000 615,000 624,000 287,000 376,000 662,000同比124.5%107.7%92.9%77.2%66.6%67.4%37.7%-18.2%43.9%8.4%混动 120,000 135,000 144,000 169,000 172,000 171,000 189,000 121,000 149,000 270,000同比170.3%166.8%160.0%177.5%150.0%92.6%129.2%42.5%98.0%68.6%汽车 2,502,000 2,174,000 2,383,000 2,610,000 2,505,000 2,328,000 2,556,000 1,649,000 1,976,000 3,625,000渗透率23.8%27.3%27.9%27.1%28.5%33.8%31.8%24.7%26.6%25.7%电动车总计 590,000 617,000 691,000 755,000 762,000 768,000 795,000 425,000 552,000 977,000同比133.4%120.0%120.0%110.0%87.6%65.6%51.8%-6.9%48.8%18.1%纯电动 466,000 472,000 536,000 578,000 581,000 589,000 600,000 299,000 389,000 688,000同比127.3%103.4%110.0%93.8%71.9%55.5%36.5%-19.6%35.2%4.3%混动 123,000 144,000 155,000 177,000 181,000 179,000 194,000 126,000 163,000 289,000同比184.1%178.5%170.0%183.8%160.0%110.8%132.4%48.5%96.5%72.2%月/季度统计销量产量 jX9XtVxUpPpPnNpPmNbRaO7NoMpPmOpMeRrRnOfQmNmP8OmNrRvPrRtQMYpPrM 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 9 同环比+56%/+27%，渗透率为31%，环比上升3.8pct，1-2月累计销量达88.4万辆，同比增长20%。纯电乘用车2月销量34.66万辆，同环比+41%/+28%，占比70%，环比上升0.04pct：其中A00级2月销量4.04万辆，同比减少40%，环比增加17%，占比12%，环比下降1.0pct，1-2月累计销量7.48万辆，累计占比12%；A0级2月销量10.00万辆，同比增长199%，环比增加45%，占比29%，环比上升3.5pct，1-2月累计销量16.90万辆，累计占比27%；A级2月销量8.06万辆，同比增长41%，环比增长37%，占比23%，环比上升1.6pct，1-2月累计销量13.93万辆，累计占比23%；B/C级2月销量12.57万辆，同比增长45%，环比增长15%，占比36%，环比下滑4.1pct，1-2月累计销量23.53万辆，累计占比38%。插电混动乘用车2月销量14.88万辆，同比增长107%，环比增加27%，占新能源车销量比例为30%，环比下降0.04pct。2月新能源乘用车零售销量43.91万辆，同环比+61%/+29%，渗透率为32%，同/环比+9.9pct/+5.4pct，1-2月累计销售78.01万辆，同比增长27%，累计渗透率29%。 图4：乘联会批发销量数据（万辆） 图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 22-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02纯电A006.7711.907.8010.6011.7013.0212.4312.1512.9114.0314.953.444.04纯电A03.345.504.405.007.738.879.2710.0810.0210.3910.996.9010.00纯电A5.708.405.788.4211.0211.6412.6512.9413.4