结构、出口表现亮眼，看好高端产品盈利弹性

冠豪高新发布2022年年报，营收80.86亿元，同比增长9.3%，归母净利润3.87亿元，同比增长179.07%。产品结构持续优化，出口增速亮眼，高档食品卡、热敏纸及低定量热升华纸等高潜品类占比提升，全年总产销量分别89.99和90.15万吨。特种纸凸显韧性，高档白卡纸成本改善在即。短期看需求与成本改善，长期看强链补链一体化发展。预计公司23-25年净利润分别5.77/6.56/7.16亿元，同比+49%/13.8%/9.0%，对应PE为13.9X/12.3X/11.2X，维持“买入”评级。