沪铜：延续区间震荡趋势

华安期货投研有色金属周报2023/3/10投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067沪铜：延续区间震荡趋势投资策略建议：本周沪铜主力围绕69000元/吨附近波动，依然没有走出震荡区间。下游铜杆企业出货速度提升，周度开工率环比回升3.5%至62.1%，成品库存出现下降，全国主流地区铜库存也环比下降1.13万吨至30.86万吨。“国内经济复苏”的逻辑持续兑现，2月线缆企业开工率71.27%，展望3月，部分因疫情积压的配电网项目仍将带来一定增量，光伏新订单占比预期保持提升趋势，整体开工率或将上升至78.19%。下周美国通胀数据出炉，仍需要警惕美联储加息边际走强对价格带来的短期打压。策略：1、期货：关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位，区间操作。2、期权：当前波动率较低，可尝试买入看跌期权。 华安期货投研有色金属周报∟.行情一览 华安期货投研有色金属周报∟.本周要闻1.2月国内电解铜实际产量92.06万吨，环比增加6.74%，同比增加3.73%。1-2月国内电解铜实际产量累计178.3万吨，同比增长1.33%。3月国内电解铜产量预计96.08万吨，环比增长3.02%，同比增长6.88%。（Mysteel）2.2月精铜杆产量70.17万吨，环比增79.23%，同比增37.24%；产能利用率为64.62%，环比增32.03%，同比增29.18%。据调研样本企业计划产量，3月精铜杆产量为77.2万吨，环比增10.02%，同比增5.78%，产能利用率为64.17%，环比减0.45%，同比增1%。（Mysteel）3.2月再生铜杆产能利用率为48.31%，环比增29.48%，再生铜杆产量为23.31万吨，环比增131.71%。据调研样本企业计划，3月再生铜杆产能利用率为47.58%，环比减0.73%，产量为25.42万吨，环比增9.05%。（Mysteel）4.2月国内铜管产量11.5万吨，环比增长13%，综合产能利用率为55.73%，环比增长6.45%。（Mysteel）5.铜棒企业2月产能利用率54.69%，环比上涨30.88%，国内主要地区铜棒企业样本产量10.2万吨，环比增长129.67%，整体铜棒供给已恢复到去年10月水平，同比去年也是增长态势。（Mysteel）6.巴拿马政府和第一量子就CobrePanama铜矿运营合同达成一致，该公司估计会在未来几天里恢复矿石加工。7.秘鲁能源和矿业部长OscarVera表示，在为期三个月的抗议活动导致运输受阻后，秘鲁矿山开始再次将铜精矿运往港口用于出口，尽管仍有一些抗议活动，但国内局势已经正常化。 华安期货投研有色金属周报∟.供应数据图1. 国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图3.国内电解铜进口利润（元/吨）【华安解读】现货TC最新报价77.9美元/干吨，近期秘鲁抗议干扰减弱且炼厂的铜精矿库存充裕，短期铜矿供应正常。 华安期货投研有色金属周报∟.供应数据图4. 国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨）【华安解读】尽管部分炼厂有检修计划，但据SMM调研，这些企业已经补足阳极板等原料，3月电解铜实际产量并不会因为检修减少。 华安期货投研有色金属周报∟.需求数据图7. 国内主要精铜杆企业周度开工率图8.国内铜杆产量（万吨）数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部图9.国内主要铜棒企业开工率（%）【华安解读】国内主要精铜杆企业周度开工率为62.1%，环比回升3.5%。2月线缆企业开工率为71.27%，SMM预计3月线缆开工率为78.19%，部分因疫情积压的配电网项目仍将带来一定增量，1-2月线缆企业光伏新订单占比提升，3月将继续保持良好趋势。 华安期货投研有色金属周报∟.需求数据图10.国内主要铜板带企业开工率（%）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图11.主流地区铜精废价差（元/吨）【华安解读】本周再生铜杆企业开始去库，周内价格有所下降，市场对3月消费旺季需求保持乐观预期。 华安期货投研有色金属周报∟.库存数据图12.国内电解铜社会库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图14.国内保税区电解铜库存（万吨）【华安解读】截至3月6日全国主流地区铜库存30.86万吨，环比下降1.13万吨。随着下游消费回升以及进口窗口关闭，预计后期库存将逐步下降。 华安期货投研有色金属周报∟.基差与价差图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图17.铜锌比【华安解读】上海市场基差由贴水转升水，截至3月9日基差报45元/吨。 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层