所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023/3/10期 所长早读 2023/3/10 今日发现 观点分享： 初请失业金人数低位反弹关注非农就业数据 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国至3月4日当周初请失业金人数录得21.1万人，高于预期的19.5万人和前值19万 人，此前连续七周录得人数均少于20万。与此同时，今年以来美国挑战者企业裁员人数已达 到2009年至今最大，市场对经济衰退的担忧情绪有所升温。受市场风险偏好恶化影响，大类 资产承压普跌，昨夜美元指数承压回落，黄金终止近三个交易日来的跌势反弹至1830之上，原油先涨后跌，美股高开低收。不过从前日公布的JOLTS数据来看，当前劳动力需求依然强劲，建议关注即将公布的非农就业数据。 人美国:当周初次申请失业金人数:季调 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01-03 2021-02-03 2021-03-03 2021-04-03 2021-05-03 2021-06-03 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 0 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 品种关注指数 塑料 ★★★★ 塑料：成交好转，短期或反弹 随着市场价格持续调整，低价吸引力较强，下跌阻力较大，成交逐渐放量，短期或反弹。目前市场的核心在于需求端的恢复情况。地膜生产进入旺季，开工和订单持续上升，西北、西南地区部分规模企业满负荷运转。包装膜开工和订单也处于持续回升状态。刚需加囤货的持续扩张，将导致市场低价存在强支撑。从供应方面看，海南炼化、广东石化的投产导致华南和华东、华北的价差基本被抹平，叠加制品出口偏弱，华南地区压力仍较大。从库存方面看，生产企业库存持续向下游转移，社会库存出现去库，表明当下供需格局在改善。总之，在3月下旬前，低价有强支撑，且需求恢复预期难证伪，以偏多思路对待。 品种关注指数 菜油 ★★★★ 菜油：预期供应压力较大，菜油承压下行。市场维持菜油在5月底之前持续累库的预期，且担忧3、4月份菜籽到港压力较大。预期供应充足的情况下，下游采购积极性差，进一步拖累菜油现货价格。另外，由于全球和国内总的油脂供应也偏宽松，即菜油也缺乏来自其他油脂的支撑。综合来看，预计近期菜油仍将偏弱运行，且会比豆油、棕榈油走的弱，短线来看菜油有跌破9500一线技术支撑的风险。 品种关注指数 LPG ★★★★ LPG：供应压力增大，成本端走弱，PG承压偏弱震荡。近期海外油价走弱，海外丙丁烷价格 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 同步下行，进口成本支撑转弱。沙特以及阿联酋的码头检修均将在三月结束，4月将会完全恢复供货，且美国对北亚的发货量在2月创下新高，随着运河拥堵情况的缓解，供应压力将会明显增长。需求端则是较为疲软，PDH开工维持低位，燃烧需求也因天气转暖而逐步走弱。在基本面的弱势以及进口成本转弱的双重影响下预计盘面偏弱震荡。 品种关注指数 焦煤焦炭 ★★★ 焦煤焦炭：需求仍具韧性，短期或有反弹，但在焦钢利润迎来改善以及旺季证伪前高度恐有限。首先，我们对后市炼焦煤市场的供应恢复维持乐观预期。在保供稳增的背景之下，据统计各地煤矿产能在今年仍有投产的规划，光山西省预计产能释放就将达到千万级别。同时考虑到进口补充，短期阶段性供应缺口或逐步缓解。此外，需求端目前具备一定的韧性，补库预期仍较为强烈，但倘若从项目施工的进展（如混凝土的发运量）以及钢材表需水平来看，仍呈现同比修复的季节性规律。因此，在季节性旺季需求证伪前仍以高位震荡对待。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年03月10日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：鲍威尔再放鹰，金价跌落7 白银：继续走弱7 铜：国内库存减少明显，支撑价格9 铝：继续收敛式震荡，考验下方支撑11 国锌：多空交织，窄幅震荡13 泰铅：再生铅贴水较窄，构成短期支撑15 君镍：低库存下方支撑，镍价震荡运行17 安不锈钢：库存迎来去化，成本下方支撑17 期锡：震荡下行19 货工业硅：考验底部支撑21 研铁矿石：下游需求向好，偏强震荡23 究螺纹钢：需求向好，偏强震荡25 所热轧卷板：库存去化，偏强震荡25 硅铁：跟随逻辑延续，宽幅震荡27 锰硅：板块共振传导，偏强震荡27 焦炭：需求仍具韧性，高位震荡29 焦煤：需求仍具韧性，高位震荡29 动力煤：观望为主，产销偏弱运行31 玻璃：短期仍偏强33 PTA：关注上方压力590034 MEG：反套持有34 橡胶：震荡运行38 沥青：高位震荡40 LLDPE：成交好转，短期或反弹42 PP：短线或反弹中期震荡市44 纸浆：震荡偏弱46 甲醇：偏弱震荡下方有支撑48 尿素：供应端压力持续偏大50 苯乙烯：一季度强接近尾声52 纯碱：高位震荡上方有压制53 LPG：跟随油价下跌55 短纤：做缩加工费57 PVC：短线转弱，关注需求走势和上游开工58 燃料油：再次转强，高低硫价差趋稳60 低硫燃料油：暂时企稳，短期仍需警惕天然气拖累作用60 棕榈油：关注CBOT豆油下行的影响62 豆油：大豆压榨量偏低支撑价格62 豆粕：美豆收跌，高位回落64 豆一：国储及省储提价收购，期价偏强震荡64 玉米：区间震荡66 期货研究 白糖：谨慎持有68 棉花：预计短期维持震荡走势70 鸡蛋：短期继续持有正套72 生猪：情绪偏弱，继续等待现货印证73 商 品2023年3月10日 研究 黄金：鲍威尔再放鹰，金价跌落 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银：继续走弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2304 414.08 -1.13% 418.64 0.40% 黄金T+D 414.80 -1.14% 419.40 0.25% Comex黄金2302 1822.50 0.62% - - 伦敦金现货 1831.81 0.85% - - 沪银2306 4783 0.04% 4958.00 0.12% 白银T+D 4766 0.26% 4928 -0.06% Comex白银2303 20.130 0.12% - - 伦敦银现货 20.083 0.25% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2302 45,268 -32,387 53,561 -2,863 Comex黄金2302 207,694 20,746 293,121 -19,044 沪银2302 600,322 -456,505 680,983 -4,955 Comex白银2303 45,902 -13,332 109,238 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 906.62 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,894.81 37 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,790 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 21,534,524 -96,453 沪银（千克） 1,947,143 -37991 Comex白银（金衡盎司）（前日） 285,730,779 -1,172,057 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2302价差 0.72 0.75 -0.03 沪金2212合约对2302合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.64 5.65 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 42.17 12.88 29.29 白银T+D对AG2302价差 28 32 -4 沪银2212合约对2306合约价差 -4,781 -4,948 167 买沪银12月抛6月跨期套利成本 84.74 84.84 -0.1 白银T+D对伦敦银的价差 -23 -139 116 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.69 0.06% 美元兑人民币（CNY即期） 6.97 0.65% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 6.99 0.61% 欧元兑美元 1.06 -1.12% 美元兑日元 136.91 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美联储主席鲍威尔：美联储尚未决定3月加息幅度，未来数据将有强烈影响。 2、“新美联储通讯社”：美联储或将在3月加息50个基点。 3、美国2月“小非农”ADP就业人数超预期，增加24.2万；1月自主辞职人数骤降至近两年新低，但职位空缺依然强劲。 期货研究 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词。鲍威尔表示，最新的 经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于先前预期。如果所有数据表明有必要加快紧 缩，我们将准备加快加息步伐。这一鹰派发言令市场再度紧张起来，3月FOMC会议加息预期提升至50bp，终端利率提高至5.75%，令贵金属大幅走弱。我们依旧保持我们的观点，在看到真正通胀下行之前，市场“多头先行”的乐观态度将持续被打压，市场与联储的分歧亦最终以市场向联储靠拢而收场。“HigherforLonger”下，强劲的经济数据会令贵金属节节下挫，直至联储以及市场均认为已经到了不需要再度调整加息预期的时候，才会暂缓跌势。 期货研究 商 品2023年03月10日 研究 铜：国内库存减少明显，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,290 0.60% 69350 0.09% 伦铜3M电子盘 8,832 -0.31% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 76,750 -5,932 144,010 -1,762 伦铜3M电子盘 9,489 -10,552 247,000 -4,989 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 129,122 -5,731 - - 伦铜 72,375 -975 35.20% 4.59% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -24.5 -26 1.50 保税区仓单升水 20 21 -1 保税区提单升水 29 29 1 上海1#光亮铜价格 63,600 63,500 100 现货对期货近月价差 65 4