期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/3/10期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 初请失业金人数低位反弹 关注非农就业数据 观点分享： 美国至3月4日当周初请失业金人数录得21.1万人，高于预期的19.5万人和前值19万人，此前连续七周录得人数均少于20万。与此同时，今年以来美国挑战者企业裁员人数已达到2009年至今最大，市场对经济衰退的担忧情绪有所升温。受市场风险偏好恶化影响，大类资产承压普跌，昨夜美元指数承压回落，黄金终止近三个交易日来的跌势反弹至1830之上，原油先涨后跌，美股高开低收。不过从前日公布的JOLTS数据来看，当前劳动力需求依然强劲，建议关注即将公布的非农就业数据。 010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-03人美国:当周初次申请失业金人数:季调2023/3/10 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 塑料：成交好转，短期或反弹 随着市场价格持续调整，低价吸引力较强，下跌阻力较大，成交逐渐放量，短期或反弹。目前市场的核心在于需求端的恢复情况。地膜生产进入旺季，开工和订单持续上升，西北、西南地区部分规模企业满负荷运转。包装膜开工和订单也处于持续回升状态。刚需加囤货的持续扩张，将导致市场低价存在强支撑。从供应方面看，海南炼化、广东石化的投产导致华南和华东、华北的价差基本被抹平，叠加制品出口偏弱，华南地区压力仍较大。从库存方面看，生产企业库存持续向下游转移，社会库存出现去库，表明当下供需格局在改善。总之，在3月下旬前，低价有强支撑，且需求恢复预期难证伪，以偏多思路对待。 菜油：预期供应压力较大，菜油承压下行。市场维持菜油在5月底之前持续累库的预期，且担忧3、4月份菜籽到港压力较大。预期供应充足的情况下，下游采购积极性差，进一步拖累菜油现货价格。另外，由于全球和国内总的油脂供应也偏宽松，即菜油也缺乏来自其他油脂的支撑。综合来看，预计近期菜油仍将偏弱运行，且会比豆油、棕榈油走的弱，短线来看菜油有跌破9500一线技术支撑的风险。 LPG：供应压力增大，成本端走弱，PG承压偏弱震荡。近期海外油价走弱，海外丙丁烷价格品种 关注指数 塑料 ★★★★ 品种 关注指数 菜油 ★★★★ 品种 关注指数 LPG ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 同步下行，进口成本支撑转弱。沙特以及阿联酋的码头检修均将在三月结束，4月将会完全恢复供货，且美国对北亚的发货量在2月创下新高，随着运河拥堵情况的缓解，供应压力将会明显增长。需求端则是较为疲软，PDH开工维持低位，燃烧需求也因天气转暖而逐步走弱。在基本面的弱势以及进口成本转弱的双重影响下预计盘面偏弱震荡。 焦煤焦炭：需求仍具韧性，短期或有反弹，但在焦钢利润迎来改善以及旺季证伪前高度恐有限。首先，我们对后市炼焦煤市场的供应恢复维持乐观预期。在保供稳增的背景之下，据统计各地煤矿产能在今年仍有投产的规划，光山西省预计产能释放就将达到千万级别。同时考虑到进口补充，短期阶段性供应缺口或逐步缓解。此外，需求端目前具备一定的韧性，补库预期仍较为强烈，但倘若从项目施工的进展（如混凝土的发运量）以及钢材表需水平来看，仍呈现同比修复的季节性规律。因此，在季节性旺季需求证伪前仍以高位震荡对待。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 焦煤焦炭 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：鲍威尔再放鹰，金价跌落 ................................................................................................................................................. 7 白银：继续走弱 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：国内库存减少明显，支撑价格 ............................................................................................................................................. 9 铝：继续收敛式震荡，考验下方支撑 ...................................................................................................................................... 11 锌：多空交织，窄幅震荡 ............................................................................................................................................................. 13 铅：再生铅贴水较窄，构成短期支撑 ...................................................................................................................................... 15 镍：低库存下方支撑，镍价震荡运行 ...................................................................................................................................... 17 不锈钢：库存迎来去化，成本下方支撑 .................................................................................................................................. 17 锡：震荡下行 .................................................................................................................................................................................... 19 工业硅：考验底部支撑 .................................................................................................................................................................. 21 铁矿石：下游需求向好，偏强震荡 ........................................................................................................................................... 23 螺纹钢：需求向好，偏强震荡 .................................................................................................................................................... 25 热轧卷板：库存去化，偏强震荡 ............................................................................................................................................... 25 硅铁：跟随逻辑延续，宽幅震荡 ............................................................................................................................................... 27 锰硅：板块共振传导，偏强震荡 ............................................................................................................................................... 27 焦炭：需求仍具韧性，高位震荡 ............................................................................................................................................... 29 焦煤：需求仍具韧性，高位震荡 ............................................................................................................................................... 29 动力煤：观望为主，产销偏弱运行 ........................................................................................................................................... 31 玻璃：短期仍偏强 ......