建材行业周观点：上行不变，数据验证的转变

根据报告正文，建材行业的周观点是上行不变，数据验证的转变。高频数据验证的转变，消费建材企业的发货数据明显表现较强，B端企业的高频数据已经开始明显的转正。市场交易的预期开始扭转：从弱现实期待强政策开始变成强现实开始期待政策稳。在消费建材板块整体的发货数据上而言，总量相对还是相对表现较强，高基数下水泥等大宗的量下滑幅度有限，影响一季度预期的核心还是在价格与基数期差别还是过于显著。消费建材明显强于总量主导的大宗品：消费建材公司无论是防水，涂料，瓷砖，塑料管等其数据都明显强于水泥和玻璃代表的大宗品，这里我们认为行业在过去一年的明显出清以及修复端结构性特征较强的特点是关键。B端的发货竟然强于C端：B端头部公司的发货竟然强于C端，我们认为这里主要有两个因素，第一在于2023年的1-2月需求其实包含了一些2022年12月疫情暂时影响需求的回补；从第二个方向来看，产业链过去一年的出清非常显著，受损最明显的是腰部的企业，实力不足但又做了房企，在这一轮已经彻底的出清。一季报预期阶段，对于建材板块布局是非常关键的时期，因为2022年从Q2开始基数明显开始下滑，倘若上市公司Q1即可明显表现，那么对后续逐个季度的业绩表现将更为乐观，行情演绎的速度可能更快；倘若Q1上市公司业绩相对表现不明显，那么从Q2开始也可以逐步改善，对应的布局安全性也比较高。目前站在现在的时间点，布局消费建材上市公司一季报超预期是一个很好的时机：从信息链条来看，绝大部分上市公司在3月中旬之前无法对Q1有明确的判断（当下都是纯瞎拍），也就是现在即使产业也没有明确的信号，而2022年一年的冲击，使得目前上市公司对外交流养成了非常谨慎和模糊的习惯，这个时候先手布局才有主动性，一季报的不确定性创造了弹性的可能，而诸季改善的确定性趋势是这种布局的安全性基础。从超预期的定义来看，目前市场对于超预期的定义标准并不高，再经历了2022年Q3-Q4连续的普遍性的miss之后，以及春节后，复工可能不及预期的虚惊滞后，我们观察认为B端企业Q1正增长就算超预期，而C端企业Q 1如果增长超过10%就属于大超预期，从C端销售热度相对较高，B端行业格局出清明显的角度来看，超出这种预期的可能性其实不小。市场近期的调整，以及一些不怎么权威的媒体发言和模糊的官方导向表态，让市场似乎忘记了3月两会后，政策本身的变化也是非常值得期待的，政策的超预期不是不无可能，同时强出行数据和强PMI数据作为足够前瞻的指标，正在增加内生强复苏的概率。