黑色组日报：宏观预期企稳，板块高位运行

2023-03-09重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484投资资格号Z0017179中信期货研究|黑色组日报宏观预期企稳，板块高位运行近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况以及钢厂复产的强度；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平；但随着近期复产加快，钢材需求预期出现明显波动，短期原料向上驱动有所松动；煤焦供给较铁矿宽松。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限，预计旺季来临后驱动减缓。由于近期经济形势表现良好，进一步宽松政策快速推出的需求降低，预计3月中旬板块存在压力，关注近期的政策变化和需求表现，建议反弹后介入做空。报告要点摘要：黑色：宏观预期企稳，板块高位运行逻辑：近期终端需求企稳，整体出货表现强势，市场重拾信心。昨日盘面窄幅震荡。现实需求恢复，二手房成交回升驱动板块持续偏强运行；多地继续放松房产销售政策，稳地产信心较强；上周末地产销售出现环比回落，进一步宽松预期有所松动。行业方面，上周表观需求季节性回升，但回升幅度有限，本周表需会延续增加；工地复工情况继续提升。螺纹库存环比下滑放缓。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，后期复产预期继续支撑原料价格。关注内蒙煤矿事故的后续安全检查以及供给增速变动；蒙古煤炭通关维持高位，整体供给高位。钢厂生产利润仍然偏低，检修量逐步减少，3月钢厂预计延续复产；原料采购继续回升，到港量出现反弹，但随着澳洲发运提升，后续供应预计难有减少。钢厂延续按需采购，港口出现去库；同时由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格跟随成材，钢厂到货出现下滑，钢厂库存去化放缓，废钢上行趋势减弱。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，需求不及预期概率提升，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，但库存去化放缓，进一步向上需看到产业格局继续紧张。整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况以及钢厂复产的强度；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平；但随着近期复产加快，钢材需求预期出现明显波动，短期原料向上驱动有所松动；煤焦供给较铁矿宽松。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限，预计旺季来临后驱动减缓。由于近期经济形势表现良好，进一步宽松政策快速推出的需求降低，预计3月中旬板块存在压力，关注近期的政策变化和需求表现，建议反弹后介入做空。风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材）2/5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：关注旺季需求，期价宽幅震荡逻辑：昨日杭州中天螺纹4340(-)，上海热卷4360（-10），建材成交有所回落。供给方面,上周螺纹产量环比回升，长短流程钢厂利润持续修复，预期产量回升较快。需求方面，需求继续回升，房企融资端政策逐步落地，近期销售有所回暖，房企资金有望改善，但房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。基建投资维持韧性，托底现实需求。两会提出全年经济增速5%的目标，宏观预期有所松动。短期钢材矛盾不突出，旺季需求尚未证伪，市场博弈加剧，期价宽幅震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡铁矿石铁矿：稳增长政策加持，矿价高位震荡逻辑：港口成交99(-20.4)万吨。普氏127.9(-0.1)美元/吨，掉期主力126.8(-0.2)美元/吨，PB粉918(+2)元/吨，卡粉1005(-)元/吨，折盘面951元/吨。卡粉09基差96元/吨，01基差135元/吨，05基差39元/吨。卡粉-PB价差87(-2)元/吨，PB-超特粉价差120(+2)元/吨，PB-巴混价差-27(+3)元/吨；内外价差继续走扩。昨日铁矿市场震荡上行，交投情绪一般。本期海外发运小幅回升，到港量有所增加。目前钢厂利润偏低，原料维持按刚需补库；随着高炉继续复产，钢厂厂内库存低位，补库预期支撑矿价。宏观层面再提稳增长政策，需求预期有所提振，但现实需求的强度依然存疑，预计短期矿价高位震荡。操作建议：区间操作风险因素：终端需求快速提升，钢厂补库加快（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险）关注要点：钢厂补库震荡废钢废钢：废钢供需双增，涨跌跟随成材逻辑：华东破碎料不含税均价2821（-10）元/吨，华东地区螺废价差1425（+6）元/吨。终端经济复苏，基地进货出货均回升，钢厂到货增加。钢材利润低位修复，钢厂以销定产，钢厂库存虽低位小幅回升，但库存可用天数维持正常水平。废钢自身矛盾不大，钢厂自主调节能力强，预计涨跌跟随成材。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：市场信心转弱，现货持稳运行逻辑：今日焦炭市场持稳运行，现货交投氛围转弱，提涨落地信心有所下降，目前日照准一报价2730元/吨（-），05合约港口准一基差40元/吨（+20）。需求端，下游建材成交尚可，钢厂开工高位持稳，补库按需采购为主。供应端，部分地区焦企存在一定程度限产情况，入炉原料煤成本存在支撑，焦化利润延续承压，厂内库存保持低位。总体来看，焦炭现实需求和生产成本存在支撑，预计短期震荡运行，后市关注钢厂利润情况及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；高炉快速复产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：钢材利润、终端需求震荡焦煤焦煤：供需前景不明，市场观望为主逻辑：今日焦煤市场涨跌互现，市场观望情绪浓厚，竞拍流拍现象增加，目前介休中硫主焦煤2200元/吨（-），沙河驿蒙煤2260元/吨（-）。需求端，焦炭提涨落地困难，焦钢企业对原料煤采购较为谨慎，部分地区库存有所累积。供应端，吕梁一1/3焦煤矿昨日因事故停产整顿，主产区煤矿安监形势再度趋严，市场对供应担忧增加；蒙煤8日因节日闭关一天，口岸贸易氛围不佳。总体来看，焦煤供需前景变数较多，焦炭提涨博弈胶着，煤矿安监存在加严可能，后市关注焦钢利润情况、产地安全检查及进口相关动向，预计短期震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：进口大幅增加、下游开工不及预期（下行风险）；煤矿安检限产加严、下游快速复产（上行风险）关注要点：焦钢利润、产地安检、进口情况震荡玻璃玻璃：宏观预期走弱，关注现货产销逻辑：华北主流大板价格1580（-10），华中1640元/吨（-），全国均价1679元/吨（+1），主力合约FG2305基差-4（+4）。需求端，深加工订单环比回升，从地产资金端来看需求难有大幅好转，贸易商库存水平正常，深加工库存较干，需求短期或偏弱运行，补库驱动持续性有待观察。供应端，地产预期好转下产线冷修放缓，复产计划提上日程，供应压力仍然巨大。需求仍未修复，但环比上周有所改善，库存环比上升75万重量箱。当前视角下，现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，警惕回调风险。中长期来看地产边际放松，预期好转远月或逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）3/5关注要点：现货产销纯碱纯碱：基本面驱动不足，宏观预期主导逻辑：沙河地区重质纯碱价格3050吨（-），主力合约SA2305基差162（+31）。供给端，产量变动不大，周产60万吨左右。需求端，浮法日熔预计后续保持稳定，短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续，产能仍有增量。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱现实基本面偏强，本周库存去化4万吨。轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡，当前上行驱动放缓，需看见现货供需进一步偏紧且价格提升，才能有明显驱动。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松，价格承压下行。操作建议：区间操作和逢低做多风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险）关注要点：轻碱需求震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）4/5期货市场监测图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材）5/5免责声明除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com