建筑工程行业：从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值

本报告研究了外交支出增加对一带一路提升央国企ROE/PB估值的影响。报告指出，外交支出增加的年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。例如，2017年和2019年一带一路峰会期间，外交支出增加，当年海外新签合同和营业额也同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。报告还指出，疫情三年外交支出下降，海外工程毛利率下降和公司ROE也下降。然而，2023年一带一路第三次峰会外交支出大幅增加，预期国际工程加速反转。报告认为，海外工程盈利好转等推升央国企ROE，资产质量改善估值将趋势性提升。报告推荐中国交建/中国中铁/中国电建/中国铁建/中国建筑/中国化学/中国中冶等央国企，以及中钢国际/中材国际等一带一路相关公司。