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总结:本报告通过结合价格指标来衡量市场拥挤程度,构建了一个综合拥挤指数。该指数基本符合恒生指数的历史走势,与恒生指数的相关性指数达到0.71,明显强于四个指标。综合拥挤指数可能有助于捕捉短期市场动态,偏差的综合拥挤指数从其历史平均值给出了短期市场时机的指示。香港股市整体保持温和,拥挤程度。成长股胜过价值股,中小盘股胜过大盘股。超卖反弹策略是有效的,因为最近的回调主要是由海外流动性波动及地缘政治事件,我们认为港股市场大部分板块由于盈利预期改善,将迅速反弹。我们目前看好那些不那么拥挤、对顺周期催化剂更敏感的行业,如制药、半导体和硬件等。