【中粮视点】宏观:迟日江山丽 春风花草香

今年两会经济目标低于预期，政策支持程度：消费>高科技制造>房地产。政策定调低于普遍5.5%的市场预期，财政刺激加码符合预期，但货币宽松政策跟随下调的经济预期呈现“边际回拢”。房住不炒未来新年工作要求中出现，并且出现支持地产需求的政策；同时继续坚持房企风险出清，并且防止无序扩张，地产行业迎来利多利空组合拳的政策。重点强调“两个毫不动摇”，政策对民企较为友好。消费端虽然作为年内的政策主线，但是考虑当前逻辑已经向收入端切换，预期差主要体现在疫情反复的可能性。如果未来新的变种卷土重来，对国内的需求仍会构成冲击。冲击幅度会显著小于以往，届时反而构成境内资产的买点。两会给出相对审慎的经济目标，争议点在于因出口防御还是侧重于坚决不靠房地产强拉经济。从“促稳提质”的出口定调来看，5.0%的经济目标可能侧重于对出口端的防御。如果单独依靠消费及基建和制造业投资，可能今年完成5.0%的增长仍有难度。对地产托而不举，令其不构成下行累赘是当前的最优选择。所以本次两会地产端见到了明确的支持需求端的政策，但在供给端仍以风险出清的态势承压。