【中粮视点】生猪:几处早莺争暖树

回顾2月，伴随需求端的逐渐回暖，生猪市场逐渐从前期供需错配中走出，2月中旬猪价开始出现了反弹。在快速的反弹后，由于真实需求仍待反馈，3月初现货市场开始挤掉部分情绪因素，生猪价格出现小幅回落。我们本次策略会主要讨论一下三月的供需问题。从供给端来看，2022年3月的生猪出栏对应的能繁母猪是2021年5月对应的能繁母猪配种，2023年3月的生猪出栏对应的是2022年5月的能繁母猪配种。即便考虑到低效能繁向高效能繁置换的因素，和市场防非能力的增强，我们不认为生产效率的提升能够抵消掉能繁母猪的去化。从涌益咨询统计的3月集团场的能繁母猪出栏计划来看，3月环比增量在0.7%，考虑到散户出栏的减量，预计3月份可出栏生猪头数会环比2月下降。从屠宰数据来看，虽然2月屠宰数据整体同比是高于去年2月的，但1-2月合并量较去年还是存在明显减量的。因此，我们可能会在3月份看到屠宰数据出现下滑。并且，一旦这种情况发生，情绪的作用可能会使得减量超出预期。从需求端来看，我们认为我们整体还在一个大的消费复苏的环境之中。不论从体感的消费，或者宏观经济数据上看，我们都对消费复苏逻辑保持乐观。从屠宰的数据来看，春节后屠宰数据与猪价结合来看，春节后的消费并不差，2月份的屠宰消费由大约8成的鲜销加2成的分割入库消化，预计3月份分割品入库量会放缓，鲜销的需求会有增量，整体预计生猪消费存在支撑或提振。基于对3月现货供需的判断，我们认为未来现货价格还有进一步上涨的空间，如果出现情绪因素的影响，不排除会加剧短期的涨幅。盘面来看，我们也认为这一轮LH2305的上涨还没有结束，未来还存在进一步走强的空间。图1：3月供给量的变化如何 数据来源：Wind、农业农村部、涌益咨询、博亚和讯、钢联、卓创、中粮期货研究院整理图2：3月的真实需求会有多少提振数据来源：Wind、涌益咨询、中粮期货研究院整理图3：3月整体不悲观 数据来源：中粮期货研究院整理作者简介关壹麟中粮期货研究院 农产品高级研究员交易咨询资格证号：Z0018177风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。