本周建材行业研究周报重点关注水泥、玻璃和消费建材行业。对于水泥行业，投资者普遍担忧在完全竞争的重资产制造业行业中，竞争对手往往亏损至可变成本线方考虑退出，导致龙头的成本优势在周期下行期并不能转化为盈利。对此，报告认为水泥并非完全竞争市场，独腿销售及区域格局集中赋予较大卖方议价权，产能置换及错峰生产对生产的约束边际强化，这些供给端的禀赋并未改变，规模领先的企业反而处在行业成本曲线的末端，这一竞争态势的结构性矛盾使得水泥并不会长期处在完全竞争状态中。此外，水泥并非重资本开支行业，这看似是匪夷所思的结论。但从折旧成本在营业成本占比中能够观察到明显线索。根本原因在于水泥巨大的资产周转率，使得固定资产折旧等固定成本在总成本中占比偏低。在玻璃行业，产能继续调降，复工阶段提货偏慢。至3月3日，全国最新玻璃均价为1737.81元/吨，较上周五均价环比下降0.33%。节后玻璃需求缓慢启动，新的供给平衡正在形成。在消费建材行业，需求侧政策及基本面复苏将继续催化，把握调整中的布局机遇。建议关注消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。
