有色金属周报：铝：等待复苏预期实际验证，仍维持铝价震荡判断

华安期货投研有色金属周报2023/3/5投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067铝：“等待复苏预期实际验证，仍维持铝价震荡判断本周沪铝主力合约周度跌幅0.72%，AL2204合约收于18770元/吨，环比上涨300元/吨。截止本周五，美元指数收于104.81，周度涨幅为-0.38%，伦铝收于2414美元/吨，周度涨跌幅为3.07%。下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：1、宏观层面：美居民端经济数据偏强，预期着加息峰值的提高以及持续期走长，市场博弈加息边际抬升，美元指数迎来反弹，压制工业品整体价格。2、供给端：云南铝业减产的落地，实际减产71万吨/年。3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至63.0%，环比增加1.3%个百分点。持续修复。4、截止2月24日，电解铝加权平均成本（山东）估算为16110元/吨，内蒙古煤矿出现塌陷事故，导致市场煤价出现上涨，前期预期的成本塌陷逻辑将重新梳理。当前煤炭Q5500内蒙产，天津港口价格低点回升200元/吨。 华安期货投研有色金属周报5、截止3月2日，电解铝社会库存为126.9万吨（钢联），环比周一增加0.1万吨。6、2月全国30城商品房成交面积录得37.2万方，同环比分别录得33.4%、21.6%。不过2022年2月处于春节，季节错位导致同比可能会带来错觉。如果按照农历年坐标，正月初七至今成交面积均值35.2万方，2021-2022年同期均值分别为58.1、37.6万方，截至目前依旧偏弱。当前沪铝价格仍处于维持半年的大震荡区间内。目前看市场运行的核心逻辑是“云南减产托底沪铝价格，现实需求偏弱和经济复苏的预期博弈影响沪铝价格”，当前宏观对加息边际走强的预期，导致整体工业品承压。本周公布经济数据较好，金属层面表现较好，但地产销售依然未见好转，则对铝价持续上冲持悲观观点。展望下周行情，依然维持沪铝震荡区间为18000-19000元/吨观点。套保操作策略：沪铝震荡+反向市场出现库存套保企业依然建议维持和库存一定量匹配的空单，防止短期价格快速下探的风险，随着价格向区间下沿移动，结合出货情况考虑降低套保比率。提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面从乐观变为中性。短期市场或将迎来阶段性低点，可以考虑择时需求。 华安期货投研有色金属周报∟.行情数据一栏 华安期货投研有色金属周报∟.重点图例展示2月全国30城商品房成交面积录得37.2万方，同环比分别录得33.4%、21.6%。不过2022年2月处于春节，季节错位导致同比可能会带来错觉。如果按照农历年坐标，正月初七至今成交面积均值35.2万方，2021-2022年同期均值分别为58.1、37.6万方，截至目前依旧偏弱。 华安期货投研有色金属周报∟.现货数据图1：沪铝分地区基差数据图数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图2.上海有色A00铝锭：基差走势图数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报∟.期货数据图3 沪铝成交和持仓图4 沪铝（连1-连续）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图5.期限结构数据图6.沪铝主力合约价格数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报∟.供需数据图7 国内电解铝建成产能图8 国内电解铝运行产能数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图9.国内铝材月度产量图10.沪铝主力合约价格数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报∟.成本价格数据图11 铝土矿价格图12 进口铝土矿价格数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图13.预焙阳极价格（山东）图14.煤炭价格数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报∟.利润估算数据图15 电解铝利润估算数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报∟.库存数据图16.沪铝社会库存图17.LME库存数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图18 上期所库存图19.电解铝出库量数据来源：钢联、华安期货投资咨询部0500001000001500002000002500003000003500004000001 2 1 21 2 9 2 28 3 19 4 8 4 27 5 20 6 8 6 27 7 16 8 4 8 23 9 11 9 30 10 26 11 14 12 3 12 22 2019 2020 2021 2022 2023 华安期货投研有色金属周报∟.周度宏观重要数据一览表图20.人民币贷款数据数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图21. 社融数据数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层