煤炭周报：需求恢复较强，煤价有望开启新一轮上涨

供给收缩叠加需求恢复较强，板块估值有望提升。煤炭资源网数据显示，截至3月3日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1098元/吨，周环比下跌75元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于998元/吨，周环比上涨38元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1052元/吨，周环比上涨6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于936元/吨，周环比上涨59元/吨；3月3日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1276万吨，周环比下降37万吨。据CCTD数据，2月23日二十五省的电厂日耗为563.2万吨/天，周环比下降33.1万吨/天；可用天数为16.7天，周环比上升0.9天。供给端，受内蒙古煤矿事故影响，叠加两会临近，产地接连开展安全生产和环保检查且力度趋严，煤炭产量释放有所收紧。需求端，电煤需求季节性走弱，电厂日耗有所降低，但依旧维持相对高位；非电需求方面，伴随工业经济逐步恢复，钢铁、水泥、化工产业开工率持续上行，叠加市场煤炭供给收缩预期增强，下游补库需求明显，重点港口库存持续减量。同时，考虑到长协电煤价格弹性较低，需求走弱对市场现货价格影响较小，从而非电煤需求走强将对现货煤价形成较好支撑。此外，本周澳洲动力煤价格触底略有反弹，预期进口煤需求将有所下降。我们认为，煤炭行业短期供给偏紧叠加非电用煤刚需强劲，板块估值有望大幅提升，3月中旬开始煤价有望开启新一轮上涨周期。 焦煤价格有望上涨。据煤炭资源网数据，截至3月3日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比上涨63元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨。供给端，受内蒙煤矿事故影响，产地相继开展安全检查，煤矿开工有所下滑，焦煤生产弹性将会降低。需求端，钢厂铁水加速提产，刚需韧性较强，焦煤供应趋紧预期拉动焦企补库需求，市场有望继续升温。 焦炭价格有望上涨。据Wind数据，截至3月3日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。在安全环保检查趋严背景下，焦企生产受限，存在减产预期，焦炭供应端有所收紧； 而钢厂方面传统旺季叠加利润有所修复，开工率上行，叠加原料煤成本上升的推涨作用，预期短期内焦炭市场偏强运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给收缩叠加需求恢复较强，板块估值有望提升。供给端，受内蒙古煤矿事故影响，叠加两会临近，产地接连开展安全生产和环保检查且力度趋严，煤炭产量释放有所收紧。需求端，电煤需求季节性走弱，电厂日耗有所降低，但依旧维持相对高位；非电需求方面，伴随工业经济逐步恢复，钢铁、水泥、化工产业开工率持续上行，叠加市场煤炭供给收缩预期增强，下游补库需求明显，重点港口库存持续减量。同时，考虑到长协电煤价格弹性较低，需求走弱对市场现货价格影响较小，从而非电煤需求走强将对现货煤价形成较好支撑。此外，本周澳洲动力煤价格触底略有反弹，预期进口煤需求将有所下降。我们认为，煤炭行业短期供给偏紧叠加非电用煤刚需强劲，板块估值有望大幅提升，3月中旬开始煤价将开启新一轮上涨周期。 港口煤价下跌，产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至3月3日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1098元/吨，周环比下跌75元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于998元/吨，周环比上涨38元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1052元/吨，周环比上涨6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于936元/吨，周环比上涨59元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗降低。港口方面，据煤炭资源网数据，3月3日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1276万吨，周环比下降37万吨。据CCTD数据，2月23日二十五省的电厂日耗为563.2万吨/天，周环比下降33.1万吨/天；可用天数为16.7天，周环比上升0.9天。 焦煤价格有望上涨。供给端，受内蒙煤矿事故影响，产地相继开展安全检查，煤矿开工有所下滑，焦煤生产弹性将会降低。需求端，钢厂铁水加速提产，刚需韧性较强，焦煤供应趋紧预期拉动焦企补库需求，市场有望继续升温。 港口焦煤价格平稳，产地价格上涨。据煤炭资源网数据，截至3月3日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平。截至3月2日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为377.40美元/吨，周环比下跌10.35美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨63元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨，长治喷吹煤周环比持平。 钢厂刚需较强有望推动焦炭价格上涨。在安全环保检查趋严背景下，焦企生产受限，存在减产预期，焦炭供应端有所收紧；而钢厂方面传统旺季叠加利润有所修复，开工率上行，加之原料煤成本上升的推涨作用，预计短期内焦炭市场偏强运行。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至3月3日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至3月3日，本周中信煤炭板块跑输大盘，涨幅为0.4%，同期沪深300涨幅为1.7%、上证指数涨幅为1.9%，深证成指涨幅为0.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至3月3日，沪深300周涨幅为1.7%，中信煤炭板块周涨幅为0.4%。各子板块中，动力煤子板块涨幅最大，为1.1%；无烟煤子板块涨幅最小，为-2.3%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周恒源煤电涨幅最大。截至3月3日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：恒源煤电上涨3.69%，盘江股份上涨3.58%，中国神华上涨2.19%，新集能源上涨1.60%，陕西煤业上涨1.22%。 本周华阳股份跌幅最大。截至3月3日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：华阳股份下跌3.37%，永东股份下跌3.26%，昊华能源下跌3.21%，兖矿能源下跌1.97%，金能科技下跌1.80%。 图3：本周恒源煤电涨幅最大（%） 图4：本周华阳股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 2月27日 2月27日，中国煤炭资源网报道，在阿拉善煤矿坍塌事故发生之后，国家矿山安全监察局发文要求开展煤矿安全监察异地执法。2月底开始，对每个被检查省份的异地执法时间不少于2周。目前来看，全国及地方各级安检已陆续开展。经本网汇总，截止目前，内蒙古、山东、山西、陕西等煤炭主产省份已经开始部署针对煤矿安全生产的全面排查整治。 2月27日，中国煤炭资源网报道，德国《图片报》援引德国煤炭进口商协会(VDKi)的最新数据报道称，尽管从2022年年中德国禁止进口俄罗斯能源，但俄罗斯去年仍保持其作为德国最大煤炭供应国的地位。2022年，德国累计进口4440万吨煤炭，同比增长8%。从俄罗斯进口煤炭1300万吨，同比前一年减少了37%，约占其进口总量的29%，自此，俄罗斯成为德国最大煤炭供应国。 2月27日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯卫星通讯社北京2月27日电，据俄罗斯驻哈尔滨总领事馆消息，今年的头40天，俄罗斯通过外贝加尔斯克-满洲里边境口岸出口到中国的煤炭总量同比增长214%。领事馆在电报官方频道中写道：“2023年的头40天，通过外贝加尔斯克-满洲里复合式口岸向中国出口了6200多个车皮的煤炭，总量超过43.8万吨，比去年同期增长214%。” 2月27日，中国煤炭资源网报道，2月24日，山西省应急管理厅发布通知责令山西怀仁联顺玺达柴沟煤业有限公司和山西晋煤集团赵庄煤业有限责任公司赵庄二号井停产整顿。2023年2月19日，山西怀仁联顺玺达柴沟煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故；2023年2月21日，山西晋煤集团赵庄煤业有限责任公司赵庄二号井发生一起死亡1人的安全事故。 2月28日 2月28日，中国煤炭资源网报道，国家统计局初步核算，全年能源消费总量54.1亿吨标准煤，比上年增长2.9%。煤炭消费量增长4.3%，原油消费量下降3.1%，天然气消费量下降1.2%，电力消费量增长3.6%。2022年，原煤产量45.6亿吨，比上年增长10.5%；煤炭消费量占能源消费总量的56.2%，比上年上升0.3个百分点。 2月28日，中国煤炭资源网报道，越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2023年1月份，越南煤炭产量为324.14万吨，同比减少14.84%，环比下降16.99%，创2022年3月份以来新低。2022年全年，越南累计生产煤炭4983.24万吨，较2021年下降0.99%。 2月28日，中国煤炭资源网报道，土耳其最新外贸统计数据显示，2023年1月份，土耳其煤炭进口总量为291.96万吨，同比增长1.21%，环比下降30.45%，创去年6月份以来新低。2023年1月份，土耳其煤炭进口额为5.4亿美元，同比增加9.66%，环比下降32.73%。 2月28日，中国煤炭资源网报道，三峡集团消息，2月27日，世界在建规模最大、综合技术难度最高的水电工程白鹤滩水电站16台机组全部通过验收。白鹤滩水电站是仅次于三峡电站的世界第二大水电站，多年平均发电量可达624.43亿千瓦时，能够满足约7500万人一年的生活用电需求，可替代标准煤约1968万吨，减排二氧化碳约5200万吨。 3月1日 3月1日，中国煤炭资源网报道，2023年1月份，南非煤炭出口量同环比均明显增加，创三年来同期新高。根据南非海关数据，1月份南非煤炭出口总量为613.66万吨，较上年同期的550万吨增加11.58%，较前一月的538.93万吨增长13.87%。 3月1日，国家发改委官网今日消息，目前2023年电煤中长期合同签订总量超过25亿吨，已基本实现签约全覆盖。下一步，发改委将进一步强化电煤中长期合同履约监管，健全长效机制，建立监管台账，常态化开展不履约案例归集整改，严格落实各项激励约束措施，不断提升电煤中长期合同履约水平。 3月1日，国家发改委官网消息，东北三省是供暖季煤炭保供重点，去冬今春供暖季以来，东北三省发电供暖用煤需求得到了较好保障，统调电厂存煤可用天数保持在20天以上，储备基地存煤超过600万吨，有力保障了人民群众温暖过冬。 3月1日，中国煤炭资源网报道，据俄罗斯联邦海运与内河运输署(Federal Marine and River Transport Agency—Rosmorrechflot)发布的数据，2023年1月份，俄罗斯港口煤炭转运量1590万吨，同比增长10.7%。 3月2日 3月2日，煤炭资源网报道，蒙古国举行政府例会，会议决定对《煤炭出口电子公开交易条例》内容进行修改，将交易所交易的煤炭供应点改为“嘎顺苏海图口岸集装箱货运站或中国甘其毛都口岸煤炭装卸区”，并决定将参与电子交易的保证金金额由10%降低至5%。 3月2日，国家发改委消息，近期全国煤炭日均产量保持较高水平，全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上，北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨，处于近几年高位，环渤海港口动力煤现货价格回落至近两年低位。 3月2日，煤炭资源网报道，印度煤炭公司（Coal India Ltd）最新公告显示，2023年2月份，