新产业（300832.SZ）是一家专注于化学发光免疫分析领域的公司，其产品已服务国内超8200家医疗终端，其中三级医院客户达1279家，三甲医院覆盖率超过50%。化学发光是高景气度和高壁垒的赛道，预计2020~25年市场规模的复合增长率达15.4%。公司借助强大的自研能力加速进口替代，国际化和平台化打开新成长曲线。公司有着完善的经销商网络和优异的渠道管理能力，并于2018年率先推出超高速发光仪X8，成为进口替代的“利剑”。公司对海外市场持续耕耘近十余年，海外收入占比超过30%，将把印度市场的成功经验复制到其他国家。公司通过自研合作并举实现横向扩张，布局生化诊断、数字PCR和实验室自动化/检验流水线等业务，有望开启新成长曲线。预计2022-24年归母净利润为12.27/16.13/20.77亿元，同比增长26.0%/31.4%/28.8%；EPS为1.56/2.05/2.64元，当前股价对应PE37.7/28.7/22.3倍。综合绝对估值和相对估值，公司一年期合理股价为71.75-77.90元，相较当前股价(58.77元/股)有22.1-32.6%溢价空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
