中国2月PMI大超预期,显示中国经济在重启后逐步复苏。由于海外需求和通胀比预期更有韧性,加上国内供应链进一步改善,2月出口订单指数回升至荣枯线以上。但因海外经济衰退风险和去通胀趋势依然存在,预计中国商品出口在2022年增长7%后,2023年可能下降3.5%。内需恢复将支撑进口量增速有所改善,但商品通胀回落将抑制进口额增速,预计中国商品进口继2022年增长1.1%后, 2023年可能增长0.5%。2月出厂价格指数小幅上升,显示中国再通胀比较温和。预计中国今年GDP增长5.4%,2024年增长4.9%,而去年增速为3%。由于1-2月新增贷款强劲,住房销售复苏阶段性好于预期,中国央行近期对降准和下调LPR更加谨慎,货币市场利率明显回升。但由于下半年海外衰退和国内复苏速度可能有所放缓,加上基数因素,中国经济增速将再度回落,届时可能迎来货币政策再度有所放松的窗口期。由于GDP两年平均增速仍低于潜在增长率,且再通胀相对温和,中国信贷政策将保持宽松。