收入反弹确定性高，但利润率前景尚不明朗；维持“持有”评级

百威亚太：收入反弹确定性高，但利润率前景尚不明朗；维持“持有”评级。中国疫情影响消退将助力公司收入端恢复，但来自竞品的竞争激烈，使公司必须加大市场投入来维持高端啤酒市场份额，这将拖累公司EBITDA利润率修复步伐，或将导致2023年EBITDA增长低于市场预期。我们小幅上调目标价至26.2港元，维持“持有”评级。