农产品日报：南美天气市落幕粕价走弱，需求小幅回暖蛋价上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号农产品研究团队研究员：李兴彪010-58135950lixingbiao@citicsf.com从业资格号F3048193投资咨询号Z0015543王聪颖010-58135955wcy@citicsf.com从业资格号F0254714投资咨询号Z0002180中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料）中信期货研究|农产品日报2023-03-02重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。南美天气市落幕粕价走弱，需求小幅回暖蛋价上涨摘要：【信息】：（1）油脂：根据国家粮油信息中心3月1日监测显示：阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1196美元/吨，与上个交易日相比下调31美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1152美元/吨，与上个交易日相比下调17美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期）C&F价格1350美元/吨，与上个交易日相比下调50美元/吨；进口菜油(5月船期)C&F价格1300元/吨，与上个交易日相比下调50美元/吨。（2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心3月1日监测显示：美湾大豆(10月船期)C&F价格601美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格610元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；巴西大豆(5月船期)C&F价格593美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨。（3）生猪：据博亚和讯监测，2023年3月1日全国外三元生猪均价为15.95元/kg，较昨日下跌0.02元/kg；仔猪均价为36.68元/kg，较昨日上涨0.37元/kg；白条肉均价20.02元/kg，较昨日减少0.03元/kg；猪料比价为4.11:1，较昨日减少0.01。风险因素：消费、天气。油脂：产区库存预计下降，宏观利空，油脂反弹至关键位置承压。油粕：巴西大豆出口加速，国内豆粕库存回升，内外盘高价松动。玉米：市场供需确较前期有所宽松，新粮上量增加，节前需求不及预期，玉米偏弱调整。生猪：供增需弱未变，带动近月下跌，而远月消费恢复的预期难以证伪，盘面近弱远强。鸡蛋：冬季鸡苗补栏量不足，短期在产产能有限，后期随着利润、补栏好转，下半年供给量或增多。报告要点 中信期货研究|策略日报（农产品）一、行情观点：品种日观点中线展望油脂观点：减仓震荡，多头犹疑逻辑：根据国家粮油信息中心3月1日监测显示：阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1196美元/吨，与上个交易日相比下调31美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1152美元/吨，与上个交易日相比下调17美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期）C&F价格1350美元/吨，与上个交易日相比下调50美元/吨；进口菜油(5月船期)C&F价格1300元/吨，与上个交易日相比下调50美元/吨。短期看，受宏观偏空影响，油脂区间上沿承压回落。阿根廷大豆产量预期再度下调。马来棕油2月库存预计走低，印尼2-4月棕油出口预计减少40-50万吨，国际棕油市场供应收紧。印度月底提高葵油进口关税，油脂进口或季节性回落。国内疫后消费复苏不及预期。油脂减仓震荡，多头犹疑。中期看，南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注。此外关注棕油产区尤其印尼生柴政策执行进度。豆油或受到北美豆新作种植意向增长而承压。关注气温回暖对油脂消费的拉动作用。预计棕油强于豆油强于菜油。长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，菜油恢复至正常年份，豆油预增。同时印尼生柴添加比例提高至B35，美豆油掺混目标值不及预期，但增长大方向不变。低基数下消费同比增幅预计可观。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限，价格的需求弹性更大。操作建议：期货：逢低买；YP价差做缩；做多油粕比。期权：期权深度虚值双卖策略。风险因素：国际局势；天气；需求；汇率。菜油：震荡豆油：震荡棕油：震荡蛋白粕观点：南美天气市落幕，蛋白粕跟随外盘走弱逻辑：根据国家粮油信息中心3月1日监测显示：美湾大豆(10月船期)C&F价格601美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格610元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；巴西大豆(5月船期)C&F价格593美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨。短期看，美元指数走强，美豆如期高位回落。阿根廷迎降水。巴西大豆陆续上市，出口加速，USDA农业展望论坛，预计美豆23/24年度面积或增。1-4月中国大豆进口预报量同比略增，环比下降，4月进口到港预估下调；中国进口菜籽到港大增，菜粕供应预期增加。下游备货需求仍偏弱，油厂豆粕胀库停机。蛋白粕跟随外盘走弱。中期看，3、4月供需报告或继续下调阿根廷大豆产量预估，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存变数。下游需求季节性偏弱。蛋白粕或步入周期性下行趋势。长期看，南美豆新作上市，美豆新作增产，蛋白粕需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期豆粕：震荡菜粕：震荡玉米及其淀粉观点：北港现货继续下调，玉米窄幅震荡逻辑：国际方面：外盘受累于出口需求下滑，CBOT玉米低位震荡；①巴西玉米播种进度仍迟缓于去年同期；咨询公司Safras&Mercado发布的调查显示，震荡 中信期货研究|策略日报（农产品）截至2月24日，巴西中南部二季玉米种植面积达到1490万公顷，相当于预期面积的39.1%，低于去年同期的播种进度52.4%，也低于五年平均进度48.7%。Safras称，巴西首季玉米收割工作完成27.6%，落后于上年同期的39%，但高于五年平均进度25.2%。②上周美国玉米出口检验量下滑，年度累计出口降幅扩大；华盛顿美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国（大陆）玉米出口销售总量同比降低63.5%，一周前是降低62.9%。截止到2023年2月16日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为405.7万吨，去年同期为464.8万吨。国内方面，东北地趴粮销售接近尾声，吉林粮结余同比略高，预计多地3月上旬地趴粮销售可告一段落。从贸易端以及需求端来看，下游建库意愿低迷，深加工及饲料企业按需采购为主，整体库存水平偏低。综合来看，外盘市场受制新年度谷物种植面积预期增加以及美玉米出口下滑而震荡下行；内盘受售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响，短期延续区间震荡为主。操作建议：观望风险因素：天气、地缘政治影响生猪观点：市场供需僵持，猪价以稳为主逻辑：据涌益咨询，2023年3月1日全国外三元生猪均价为15.90元/kg，环比变化-0.1%，市场以稳为主。期货下跌为主，03、05合约分别变化-5%、-1%。供给方面，月初规模厂缩量出栏，散户抗价情绪较强，。北方二次整体出栏积极性一般。二育热度仍在，叠加当前仍有零星养户清理病猪，均重有所下降。2月23日当周，全国商品猪出栏均重119.78公斤，环比变化-1.05%。需求方面，二育不断入场，阶段性增加中大猪需求；但同时猪价提升提高冻品成本中枢，屠宰端分割入库需求有所放缓。终端需求订单依旧疲软，未见明显好转信号，导致宰量缩量。根据涌益咨询，今日样本宰量13.09万头，环比下跌1.9%。政策方面，2月24日，年内第一批中央冻猪肉储备收储工作顺利进行，拟收储2万吨冻猪肉，实际总成交量7100吨。收储量级十分有限，更多在于情绪提振。当前猪粮比价回升至5以上，收储或告一段落。短期来看，当前猪价更多受市场看涨情绪支撑走高，但终端消费实际恢复仍需时间，若二育情绪有所减弱，基本面偏弱不足以支撑高猪价，或震荡回调。操作建议：观望。风险因素：疫情、政策。震荡鸡蛋观点：需求小幅回暖，现货价格上涨逻辑：现货方面，3月1日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.31元/斤，环比变化1.65%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.57元/斤，环比持平，销-产区价差0.26元/斤。期货方面，3月1日，JD2305收盘价4408，较上一交易日持平，较上周变化1.26%。供给方面，在产蛋鸡存栏不多，生产环节的鸡蛋库存天数环比下降、同比偏低；近期的鸡蛋价格同比处于高位，带动养殖端出现延淘倾向，淘鸡日龄环比增长。需求方面，进入3月，下游需求小幅回暖。短期来看，当前各环节库存压力不高，走货速度略有加快，对蛋价形成一定支撑。长期来看，由于22年底蛋鸡苗补栏量较少且环比下降，预计23年5月前的新增开产量不多，供需偏紧，下半年春季补栏开产后供给震荡 中信期货研究|策略日报（农产品）偏紧的局面或逐步缓解。操作建议：05逢低做多；5-9正套。风险因素：疫情。 中信期货研究|策略日报（农产品）二、重要数据图表监测：1.油脂油料期货市场监测图表1：市场价格监测资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（农产品）图表2：棕榈油跨月价差图表3：豆油跨月价差资料来源：Wind中信期货研究所图表4：菜油跨月价差图表5：豆粕跨月价差资料来源：Wind中信期货研究所图表6：菜粕跨月价差图表7：油粕比资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（农产品）图表8：油脂基差图表9：粕类基差资料来源：Wind中信期货研究所2.油脂油料产业链监测图表10：进口大豆港口库存图表11：豆油商业库存资料来源：Wind中信期货研究所图表12：棕榈油港口库存图表13：棕榈油进口利润资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（农产品）图表14：进口大豆压榨利润图表15：油菜籽压榨利润资料来源：Wind中信期货研究所图表16：大豆内外价差图表17：菜籽内外价差资料来源：Wind中信期货研究所图表18：进口大豆CNF以不同汇率计价图表19：进口马来棕榈油以不同汇率计价资料来源：Wind中信期货研究所3.饲料养殖期货市场监测 中信期货研究|策略日报（农产品）图表20：市场价格监测资料来源：Wind中信期货研究所；注：期货价格为收盘价格。 中信期货研究|策略日报（农产品）4.饲料价格监测图表21：国标三等玉米进厂价单位：元/吨图表22：玉米期价资料来源：Wind中信期货研究所图表23：生猪饲料价格单位：元/公斤图表24：蛋鸡饲料价格单位：元/公斤资料来源：Wind中信期货研究所5.生猪价格监测图表25：生猪（外三元）平均价格单位：元/公斤图表26：生猪期价资料来源：Wind中信期货研究所6.鸡蛋价格监测 中信期货研究|策略日报（农产品）图表27：蛋鸡苗价格单位：元/只图表28：鸡蛋零售价格单位：元/公斤资料来源：Wind中信期货研究所图表29：鸡蛋产销区价格单位：元/斤图表30：鸡蛋期价资料来源：Wind中信期货研究所7.养殖利润监测图表31：生猪养殖利润单位：元/头图表32：蛋鸡养殖利润单位：元/羽资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（农产品）免责声明除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包