二育补栏增加生猪期现偏强，美农展望数据偏空粮油震荡回落—农产品策略周报20230226投资咨询业务资格：证监会【2012】669号商业资料，请勿外传重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员：李兴彪从业资格号F3048193投资咨询号Z0013482王聪颖从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 1一、农产品周度观点农产品策略周报二、行业分析 2资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯中信期货研究所蛋白粕:美豆新作面积预增，蛋白粕高位松动品种周观点中线展望蛋白粕1、供给：1-4月进口预估800（+0）、630（+0）、600（+0）、850（-50），预报累计2880万吨，预报累计同比1.5%，预报累计环比-3.2%。2、需求：2月17日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存574万吨，环比+1.35%，同比-6.18%。国内主流油厂豆粕未执行合同284万吨，环比-26.00%，同比-22.00%。3、库存：2月17日当周，国内主流油厂豆粕库存58万吨，环比+1.00%，同比+109.00%。4、基差：2023年02月24日豆粕活跃合约基差461元/吨(周环比-171),菜粕活跃合约基差198元/吨(周环比+00)。5、利润：2023年02月24日进口榨利美湾豆-387.27元/吨（周环比-16.71），美西豆-418.45元/吨（周环比-16.99），南美豆-181.13元/吨（周环比75.95），加菜籽-457.00元/吨（周环比-79.74）。6、总结：短期看，阿根廷即将降水盘面松动，但产量预期仍存下调空间。巴西大豆陆续上市，出口加速，USDA农业展望论坛，预计美豆23/24年度面积或增，美豆价格高位松动。1-4月中国大豆进口预报量同比略增，环比下降，4月进口到港预估下调；中国进口菜籽到港大增，菜粕供应预期增加。下游备货需求仍偏弱，油厂豆粕胀库停机。中期看，3、4月供需报告或继续下调阿根廷大豆产量预估，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存变数。下游需求季节性偏弱。蛋白粕或步入周期性下行趋势。长期看，南美豆新作上市，美豆新作增产，蛋白粕需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期豆粕：震荡菜粕：震荡 3资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯中信期货研究所油脂：产区2月库存或走低，料棕油领涨油脂区间上沿偏强运行品种周观点中线展望油脂主要逻辑：1、供给：MPOB数据：01月棕油产量138.04万吨(环比-14.73%，同比10.12%)，出口113.55万吨(环比-22.67%，同比-1.76%)，月末库存226.82万吨(环比3.26%，同比46.10%)。2、需求：1-4月豆油+棕油+菜油进口预报累计值60(-0)、48(+4)、48（+3.5）、57万吨，累计环比5.9%，累计同比82.9%。3、库存：2月25日表观库存：棕榈油98.3万吨(周环比-1.40%，同比+143.32%），豆油51.95万吨（周环比-0.95%，同比-25.79%）。隐性库存：（棕油+豆油+大豆*0.185+菜籽*0.365）合计279.05万吨(周环比-1.99%，同比+0.00%）。4、基差：2023年02月24日豆油活跃合约基差860元/吨(周环比+08),棕榈油活跃合约基差-54元/吨(周环比-38),菜籽油活跃合约基差1073元/吨(周环比+31)。5、利润：2023年02月24日油脂进口利润仍偏低，豆油-627.00元/吨，棕油-152.82元/吨，菜油-1876.57元/吨。6、总结：短期看，农业展望论坛公布的美豆种植面积预计提升，豆油下跌带动油脂板块下行。阿根廷大豆产量预期再度下调。马来棕油2月库存预计走低，印尼2-4月棕油出口预计减少40-50万吨，国际棕油市场供应收紧。加菜籽新作出口放缓。印度油脂进口或季节性回落。中国油脂进口量同环比增长明显。随着气温回暖，国内疫后消费料逐步增加。料油脂价格区间上沿附近偏强运行。中期看，南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注。此外关注棕油产区尤其印尼生柴政策执行进度。豆油或受到北美豆新作种植意向增长而承压。预计棕油强于豆油强于菜油。长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，菜油恢复至正常年份，豆油预增。同时印尼生柴添加比例提高至B35，美豆油掺混目标值不及预期，但增长大方向不变。低基数下消费同比增幅预计可观。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限，价格的需求弹性更大。操作建议：期货：逢低买；YP价差做缩；做多油粕比。期权：期权深度虚值双卖策略。风险因素：国际局势；天气；需求；汇率。震荡 4资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯中信期货研究所豆一：多空交织走货不畅，价格持稳运行品种周观点中线展望豆一主要逻辑：1、供给：2023年02月24日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安200.00，周环比0.00；山东-北安140.00，周环比0.00；天津-北安780.00，周环比0.002、需求：2023年02月24日销区报价：山东5980.00,周环比0.00；天津5720.00，周环比0.003、库存：截至2023年02月24日豆一注册仓单8065手，周环比161张4、基差：2023年02月24日黄大豆基差（1月）-149元/吨(-9),黄大豆基差（5月）-313元/吨(-9),黄大豆基差（9月）-198元/吨(-12)5、利润：2023年02月24日豆一-豆二(1月)945元/吨(-14),豆一-豆二(5月)945元/吨(-23),豆一-豆二(9月)929元/吨(-22)6、总结：本周大豆价格多空因素交织，价格相对稳定。政策端中储粮和省储收购提供一定支撑下跌空间有限，需求偏弱，走货不畅，基层余粮多于同期，上涨空间有限，大豆价格平稳运行。短期看：基层余粮偏多，需求虽有恢复但进口大豆价格较低替代作用较强，预计供需胶着价格较为平稳。中期看：关注需求好转的幅度以及进口大豆到港对国产大豆的影响。长期看：国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调，国产大豆供应偏向宽松；关注非转基因大豆进口情况和需求修复情况操作建议：期货：偏中性或逢高做空风险因素：中美关系动向；疫情风险；大豆需求低于预期震荡 5重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。花生：供应量持续偏紧，花生短期震荡偏强品种周观点中线展望花生1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2022年12月花生进口总量为28411.65吨，较上年同期20241.31吨增加4160吨，同比增加21%，较上月同期2841吨环比减少4140吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第9周（2月17日至2月24日）国内花生油样本企业花生压榨量为6600吨，开机率为4.9%，较第8周下调2.1%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到2月24日国内花生油样本企业厂家花生库存统计68881吨，与上周相比增加700吨。花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35700吨，与上周相比上涨200吨。4、基差方面：2月24日，主力合约基差1483，上周同期409，环比变化1074。5、花生观点：本周花生期货价格平稳，现货价格偏强运行。主因是产区看涨氛围浓厚，贸易商建库意愿增加，市场采购意愿良好，主力油厂动态不明，小油厂小幅上涨收购价格支撑花生现货。花生粕平稳运行，花生油偏强，但由于原料花生价格高企，压榨利润仍处于深度负值状态。截止到2月24日，油厂周度理论利润值-302元/吨，较上周同期-263.5元/吨，环比下降48.5元/吨。短期看，花生供应持续偏紧，市场情绪带动花生偏强运行。中期看，关注23年度种植季节农民种植意愿和种植面积，关注种植季节天气和进口大豆到港情况。长期看，假设种植季节天气正常，预计2023年花生种植面积和产量均有所上升。进口量因进口来源国花生增产预计大幅上升。花生供应趋向宽松，盘面预计整体趋弱。关注大宗油脂供需对花生的影响。操作建议：4-10正套。风险因素：天气、花生需求恢复不及预期震荡偏强 6重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。玉米：陈稻拍卖临近及美谷物面积提升，玉米震荡回调品种周观点中线展望玉米1、供应方面：据我的农产品数据统计，2月17日广州各港口玉米库存共计175.7万吨，环比变化8%。2月17日北方四港玉米库存共计190.5万吨，环比变化-1%。截至2月16日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0吨，上一周对中国装船为10吨；环比变化-10吨，同比变化-555242吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会统计，11月全国饲料产量2579万吨，环比变化-3.48%。2月24日当周，自繁自养生猪养殖利润-234.67元/头，较上周变化101.63元/头。2月24日当周，毛鸡养殖利润3.27元/只，较上周变化0.44元/只。据Mysteel统计，截止2月24日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率54.88%，环比变化2%，同比变化-6%。全国主要深加工企业玉米消费总量55.4万吨，环比变化4.1%，同比变化-6.2%。2022年12月玉米淀粉出口总量为278.265吨，环比增加7.8%,同比减少97.35%。3、基差方面：2月24日，主力合约基差3，上周同期2，环比变化1。4、利润方面：2月24日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-30元/吨，环比变化10元/吨。5、玉米观点：国际方面：美国农业部新年度美玉米、小麦播种面积超市场预期，加之出口数据仍显乏力，美盘高位回调。①预计2023年美国玉米种植面积为9100万英亩(分析师预估平均9090)，2022年为8860万英亩，预计2023/24年度玉米产量为150.85亿蒲式耳(分析师预估149.49)，而2022/23年度为137.3亿蒲式耳。2023年美国小麦种植面积为4950万英亩（分析师预估平均值4870），而2022年为4570万英亩；②俄罗斯农业部：调高了3月份第一周的小麦、大麦以及玉米出口关税。2022年6月30日，俄罗斯宣布从2022年7月6日起，将关税从美元改为卢布计价。③阿根廷遭遇霜冻，玉米大豆产区受到影响；南美陷入“水深火热”当中，巴西降雨推迟大豆收割和二茬玉米播种，而阿根廷玉米单产亦低于最初预期，因为关键单产形成期的降雨不足，同时晚播玉米正处在关键生长阶段，高温天气对部分田地的潜在单产造成不利影响。国内方面，市场传闻陈化稻谷拍卖启动时间为3月9日，谷物供应预期增加；而目前农户售粮压力逐渐释放，伴随天气转暖，地趴粮面临较大售粮压力，以及3月农户备耕需求，农户整体售粮意愿有所提升。但从贸易端以及需求端来看，市场对价格仍抱有走弱预期，因此建库意愿低迷。下游深加工及饲料企业仍以执行前期合同为主，整体库存水平偏低，未来下游用粮主体仍有补库预期。综合来看，外盘市场受制新年度谷物种植面积增加而针对下行；内盘受集中售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响，且当前盘面已达到价格中枢谁，上方上行空间有限，短期延续区间偏空震荡为主。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。震荡 7资料来源：Wind 农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。生猪：二育热度不减，猪价震荡偏强品种周观点中线展望生猪1、价格：现货方面，2月23日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价15.49元/公斤，环比变化6.17%。期现分化，生猪主力合约LH2305价格运行至17465元/吨，较上周五变化-0