债市日评：楼市限购抑制需求，方向上不利于投资

固定收益研究 Page 1 a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016年03月30日 楼市限购抑制需求，方向上不利于投资 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 魏玉敏 021-60933161 weiym@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 联系人： 柯聪伟 021-60933152 kecw@guosen.com.cn 联系人： 李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn  利率品市场观察 周二债券市场先跌后涨，可能与尾盘资金紧张局面缓解有关。3月中下旬以来，资金面时有紧张，但是央行积极对冲态度明确（公开市场及MLF灵活使用），所以资金面对债市仅仅是扰动因素。 3月25日，上海深圳相继出台房地产限购措施后，最新报道深圳二手房报价已经下调，购房需求有所抑制。 年初以来，一线城市房价大涨，同时黑色系期货连续拉升，1-2月房地产投资数据也的确小幅好转，导致债券投资者对经济悲观预期淡化，关注焦点也集中在后期房地产投资的走向上。而近期政府出台对房市的调控政策，彰显了改革的决心，提升了投资者对供给侧改革的信心，对房地产投资明显反弹的担忧在下降。 进入二季度，预计伴随CPI和经济增长速度的回落，债券收益率将打开下行空间。  信用品市场观察：债券发行人负面新闻整理 1. 新筑股份：公司2015年营业收入10.54亿元，同比下降17.35%；净利润-1.58亿元，同比下降1463.54%。（11新筑债） 2. 哈尔滨电气：2015年总收入254.12亿人民币，按年增加4.8%，取得纯利1.96亿元，倒退65.4%。（12哈电01） 3. 紫金矿业：2015年营业收入743.04亿人民币，按年下降26.5%，取得纯利16.56亿元，倒退29.4%。（15紫金矿业SCP001等） 4. 中国建材： 2015年营业收入1002.92亿人民币，按年下降17.8%；毛利246.19亿元，下跌26%，录得纯利10.19亿元，倒退82.8%。（15中建材SCP008等） 5. 龙煤集团：欠薪事件后，东北最大煤企龙煤集团近日集中挂牌了77项企业非经营类资产作为转让目标标的，其中包括龙煤集团下属的双鸭山矿业集团本部办公楼等房产项目。（15龙煤控SCP002） 6. 大连国际：年报巨亏8.18亿。亏损的主要原因是公司在远洋运输和房地产业务上进行了大幅计提。（15大国际MTN001） 7. 江西长运：公司2015年实现净利润7713.7万元，同比下降48.17%。江西长运表示，由于近年来高速铁路网的完善和铁路快速客运系统的高速发展，对公路的干线客运也产生了不利影响，给道路客运带来较大的市场竞争压力，使道路运输企业业绩承压明显，毛利率水平呈下降趋势。（15赣长运MTN001，15赣长运） 8. 天山股份：中材股份旗下新疆天山水泥去年业绩盈转亏，录亏损5.25亿元人民币，2014年同期取得纯利2.52亿元。（15天山水泥SCP003，13新天山MTN1，11新天山MTN1） 9. 海南瑞泽：公司预计2016年1-3月净利润-2700万元至-2200万元，上年同期净利润-863.81万元。受春节假期影响，公司商品混凝土和园林绿化工程停工或开工较晚，商品混凝土销售收入和园林绿化工程收入减少，导致利润减少；受2015年度水泥行业整体市场需求、销售量、销售价格下降的影响，2016年一季度水泥市场继续延续低迷态势，导致金岗水泥 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 销售收入、利润减少。（12瑞泽债） 10. 华北高速：由于受国家政策的影响，山东S325项目已无法实施，为保障股东双方利益，回笼投资资金，公司决定实施减资，目前该公司只剩下清算和收尾工作。（15华北公路MTN001） 11. 招金矿业：公布截至去年12月底止全年业绩，纯利3.08亿元人民币，按年跌32.3%。毛利率约37.9%，按年减少约0.85%，主要由于收入的增幅小於成本的增幅。(15招金SCP001等) 12. 新天绿色能源：2015年度取得收入42.24亿人民币，按年下降18%。纯利1.68亿元，倒退49.8%。（11新天01，11新天02） 13. 洛阳钼业： 2015年营业收入41.97亿人民币，按年下降37%，取得纯利7.61亿元，倒退58.3%。（15洛阳CP001） 14. 西部材料：公司预计2016年1-3月净利润亏损500万元至亏损1000万元(上年同期净利润亏损2844.2万元)。公司亏损较上年同期减少主要原因是：收入增加及高附加值产品收入增加。（13西材PPN001）  转债市场观察 1、14宝钢EB：新华保险发布年度业绩称，2015年净利润86亿元，同比增长34.3%；营业收入1584.53亿元，同比增长10.7%。基本每股收益2.76元；并拟向全体股东每10股派现2.8元（含税）。 2、一级市场：小商品城在年报中表示，加强与证监会沟通，争取尽早完成11亿元可转债审核及发行工作，推动公司债相关准备工作。  国债期货以及相关衍生品市场观察 5年期主力合约TF1606开于100.710，收于101.000，结算价101.000，最高101.050，最低100.700，涨幅0.28%，振幅0.35%，成交18023手，其中外盘9656手，内盘8367手，持仓量32518手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.290，结算价上涨0.280，成交量上升8981手，持仓量上升3888手。另外，10年期国债期货主力合约T1606上涨0.17%。 今日央行公开市场进行600亿元人民币七天期逆回购操作，考虑到今日有800亿元逆回购到期，公开市场单日净回笼200亿元。随着季末临近，机构资金跨季及跨节需求明显升温，此外本周公开市场有大量资金到期，对流动性形成压力。一级市场方面，国开行招标的1-7年四期固息债，定位多高于预期，投标倍数亦偏低。二级市场方面，国债期货表现强劲，预计是和大宗商品投资者对冲交易相关，由于交易习惯和保证金等问题造成TF受偏好程度高于T，因此TF涨幅大于T。5年涨幅对应收益率下行7BP，10年涨幅对应收益率下行2BP。国债期货强势表现带动现券收益率下行，5年下行约3BP，10年下行1-2BP。 图 1：各合约行情一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 图 2：各合约对应CTD券一览 合约开盘最高最低结算涨跌涨跌幅振幅外盘内盘成交量(手)简评TF1606.CFE100.710101.050100.700101.0000.2800.28%0.35%9656836718023TF1609.CFE100.265100.520100.220100.4850.2300.23%0.30%263243506TF1612.CFE99.930100.13599.930100.1300.2300.23%0.21%132740T1606.CFE99.60599.85599.57099.8000.1650.17%0.29%10096849218588T1609.CFE98.83599.01098.80098.9750.1350.14%0.21%7623811143T1612.CFE98.37598.55098.32098.4300.0500.05%0.23%79771565年和10年国债期货均上涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 图 3：TF1606的机构持仓变动 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约成交量（亿）当日YTM前一交易日YTM变动幅度(bp)当日期货对应收益率前一交易日期货对应收益率变动幅度（bp）当日IRR当日基差简评130015.IB5.72.60902.6094-0.042.76622.8368-7.060.4335%0.6393130020.IB3.52.48502.4950-1.002.98163.0376-5.60-0.6082%2.1721120004.IB30.02.68002.7377-5.773.03403.0775-4.350.7359%1.9475150005.IB14.82.89952.9000-0.053.03833.0593-2.10-1.5228%1.1251150005.IB14.82.89952.9000-0.053.16113.1764-1.52-0.8583%2.1095150005.IB14.82.89952.9000-0.053.24793.2520-0.41-0.2692%2.79885年和10年国债期货对应收益率和现券收益率均下行排名买方会员多单持仓（手）变动卖方会员空单持仓（手）变动成交会员成交量（手）变动简评1海通期货3,932219国泰君安5,932141国泰君安3,5762,6252中信期货3,618120中信建投4,153126海通期货3,0091,1583南华期货3,506-48海通期货4,07288中信期货2,5841,1914华泰期货3,438274永安期货3,835416南华期货2,0953075申银万国2,193455中信期货1,926406申银万国2,0481,6456新湖期货1,664124南华期货1,15825华泰期货1,5987977光大期货1,57225平安期货1,025186上海东证1,3507328中国国际1,476337华泰期货923442兴证期货1,3088179宝城期货1,096661兴业期货889191上海东亚1,17466010上海东证988-171国投中谷77154光大期货1,100355前五汇总16,6871,020前五汇总19,9181,177前五汇总13,3126,926前十汇总23,4831,996前十汇总24,6842,075前十汇总19,84210,287多空双方主力均净开仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告 《债市日评：3月债券融资再度加速，但实体融资需求观察仍需结合信贷数据》——2016-03-24 《12中成债未按期足额兑付本息点评：新三板公司中小企业私募债违约，警惕油气开采相关个券信用风险》——2016-03-24 《债市日评：铁路建设债券发行额度增加，关注铁道债配置价值》——2016-03-23 《货币市场资金供需监测旬报：供需双收缩，资金面偏紧，4月降准可期》——2016-03-23 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘