总量周观点：联储加息预期增强，国内地产需求改善

本周宏观回顾显示，美国1月核心PCE物价指数录得4.71%，通胀粘性依然偏强，随后2月密歇根大学消费者现状指数公布在70.7，显示出美国消费市场的韧性较强。数据公布后，市场对于美联储加息的担忧快速走强，纳指大幅低开，美债收益率显著上行。国内2月第四周高频数据方面，上游生产端，高炉炼铁延续超季节性回升，焦化开工平稳运行；煤炭调度量、石油沥青开工小幅改善，螺纹钢与线材产量均延续回暖；汽车开工延续超季节性复苏，织机开工延续回暖至往年季节性水平；下游需求来看，汽车零售与电影票房基本符合季节性运行，地产需求回暖较为明显，二手房成交延续超季节性复苏的同时一手房销售也逐步达到往年同期水平。整体上，我国工业复苏延续偏强运转，地产需求提振较为明显。宏观展望：美国核心PCE不降反升，同时较强的消费韧性以及持续紧俏的劳动力市场使得通胀粘性进一步增强，迅速强化市场对于联储全年加息力度增强的预期，并开启新一轮紧缩交易，短期而言联储加息难言见顶。国内，高频数据显示生产端偏强运转，需求侧地产需求则迎来了较为明显的改善，伴随企业信贷需求的修复，企业盈利的转暖，或带动改善居民部门的资负表以及收入预期；目前而言复苏仍在进行时，预计复苏高度还将进一步抬升。政策方面，央行货币政策报告强调了消费动能、海外通胀等因素给未来国内物价走势带来的不确定性，货币政策或将保持中性，存在25BP降准释放长期流动性的可能，但降息概率偏小。