华晨中国去年少赚35.3% 不派息
公司报告/行业报告 公司报告 调研简报 华晨中国去年少赚35.3% 不派息 华晨中国（1114.HK） 2016-03-24星期四 时间：2016-03-24 参会人：基金客户多名 地点： 香港 会议形式：业绩会 姓名：李明 电话：0755-21516057 Email:chenxin@gyzq.com.hk 1、2015年业绩：2015年，公司录得营业收入48.63亿元，同比下降11.82%；毛利为2.08亿元，同比下降63.03%；毛利率为4.3%，同比下降5.9个百分点。期内，来自合资公司的盈利为38.28亿元，同比下降30.9%。归属股东的净利润为34.95亿元，同比下降35.3%；每股盈利0.69536元；不派末期息。 2、销量：2015年华晨宝马销量28.7万，按年升3.1%。管理层预计2016年的销量将会在高单位数增长的水平。公司今年力争在3系和5系车上可以继续保持市场份额；另外，今年还将有新车推出，在量上会有增长。 3、盈利减少：华晨宝马盈利减少主要是由于销售成本因中国经济及汽车行业增长减缓，以及筹备日后推出新型号及新生产设施产生相关项目成本而有所增所致。 4、出口下滑：集团去年的出口量录得下跌，是由于集团去年有见非洲及中东地区有战乱，因此刻意减少当地的出口，集团今年将持续审慎观察该区的政治情况，并加大对其他国家的出口。 5、新5系生产厂房：现在的5系生产是在大东，公司于前年开始对大东进行扩产，新扩产出的厂房用以生产新的5系，所以现在5系车的生产不会受到任何影响。新的工厂现已基本准备就绪。 6、今年高单位数增长：5系车今年下半年将推出E-Class，今年是5系车产品生命周期的倒数第二年，充满挑战，公司力争保持和去年同样的水平；3系公司也希望可以与去年保持同样的水平；X1去年卖了41000辆，今年会有增长，但是增幅会有所推迟。主要因七、八月份改良版的X1才会上线，之前还是会对旧版车进行清货；2系表现公司拭目以待，希望做的更好。 7、华颂：目前确定的总投资在15亿元左右。华颂进口零部件在产量放大及国产化率提高的前提下，盈利能力还将获得提升。自产品推出以后，由于集团对产品定价及市场定位等方面略有偏差，品牌树立较为辛苦，管理层也在积极做相应调整。从功能性来看，华颂要超出竞争对手，产品质量上也有很大程度的提高。去年销售7000辆不到，公司预计今年有望突破10000辆。 公司报告/行业报告 8、新能源汽车安排：集团一直以来都非常重视新能源汽车，也积极跟进中国政府的相关政策。未来，公司推出的每一款新车，在产品设计上都规划了一定百分比的新能源汽车，公司会每半年根据新能源汽车的产业政策、各地政府要求、配套设施的支持等方面进行调整。 9、今年首两月销售：今年首两个月华晨宝马销量录得按年下跌16%至逾4万辆，主要由于集团按计划于今年初收紧了生产量，并对存货作出了调整所致。预期随着今年两款新型号车辆推出，将带动销量回升。 公司报告/行业报告 免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 公司地址：香港中环干诺道中3号中国建设银行大厦22楼 公司电邮：cs@gyzq.com.hk 公司主机：+852-37696888 公司传真：+852-37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk
