公司信息更新报告：参建国内首个“算力交易平台”，探索新业务模式

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科曙光（603019.SH） 2023年02月27日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/2/24 当前股价(元) 31.57 一年最高最低(元) 35.00/20.28 总市值(亿元) 462.19 流通市值(亿元) 458.00 总股本(亿股) 14.64 流通股本(亿股) 14.51 近3个月换手率(%) 135.74 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3业绩超预期，持续受益信创推进—公司信息更新报告》-2022.10.17 《成长逻辑持续兑现，充分受益于行业信创加速—公司信息更新报告》-2022.9.2 《业绩持续高增长，印证行业信创高景气—公司信息更新报告》-2022.8.16 参建国内首个“算力交易平台”，探索新业务模式 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  国内超算龙头，维持“买入”评级 考虑公司投入加大，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测为15.15、20.11、26.16亿元（原预测为16.03、21.66、29.06亿元），EPS为1.03、1.37、1.79元/股，当前股价对应2022-2024年PE为30.5、23.0、17.7倍，公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，国产高端计算生态日益完善，维持“买入”评级。  参建国内首个“算力交易平台”，为智算、超算等算力产品提供交易调度平台 根据上证报证券网报道，2月24日，由宁夏回族自治区联合中科曙光、中国电信宁夏公司、北京国际大数据交易所等打造的国内首个一体化算力交易调度平台——东数西算一体化算力服务平台正式上线，这也成为国内首个可以支持算力交易调度的应用系统，也标志着全国算力一盘棋的顶层设计初见成效。ChatGPT浪潮下，算力或成为稀缺资源。东数西算一体化算力服务平台为智算、超算、通用算力等各类算力产品提供算力发现、供需撮合、交易购买、调度使用等综合服务，将有效结合东西部算力发展需求，助力形成自由流通、按需配置、有效共享的数据要素市场，赋能东西部数字化发展。  已正式推出国内首个“全国一体化算力服务平台”，彰显AI底层算力能力 2022年7月，公司正式推出国内首个“全国一体化算力服务平台”，平台用户数量已经突破10万，作业提交量突破3000万。2022年，依托全国一体化算力服务平台，公司全面发力国产人工智能技术、应用、场景及生态建设。在类脑智能领域，公司携手复旦大学类脑智能科学与技术研究院，支撑全脑860亿神经元规模的全脑模拟计算。在通用人工智能领域，平台不仅支撑了国内最大的AI巨模型，同时覆盖图像分类、目标检测、图像分割、自然语言处理等主要领域的200多个模型，并支持国内外主流AI框架及三方组件，力求打造一个开放兼容的国产人工智能计算生态。  风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 10,161 11,200 13,009 15,038 17,500 YOY(%) 6.7 10.2 16.2 15.6 16.4 归母净利润(百万元) 822 1,158 1,515 2,011 2,616 YOY(%) 38.5 40.8 30.9 32.7 30.1 毛利率(%) 22.1 23.7 25.8 27.3 29.0 净利率(%) 8.1 10.3 11.6 13.4 14.9 ROE(%) 7.4 9.7 11.4 13.3 14.9 EPS(摊薄/元) 0.56 0.79 1.03 1.37 1.79 P/E(倍) 56.2 39.9 30.5 23.0 17.7 P/B(倍) 4.0 3.6 3.3 2.9 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%2022-022022-062022-10中科曙光沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 14286 16554 15110 18613 19964 营业收入 10161 11200 13009 15038 17500 现金 8224 6464 6177 7531 8727 营业成本 7913 8541 9659 10935 12427 应收票据及应收账款 2191 2415 4090 2048 4315 营业税金及附加 36 41 48 55 64 其他应收款 200 47 1580 0 1944 营业费用 409 499 618 677 735 预付账款 251 779 0 915 195 管理费用 223 241 294 301 350 存货 2781 5997 2537 7363 4021 研发费用 735 962 1119 1278 1487 其他流动资产 640 852 726 756 762 财务费用 16 -141 -174 -203 -248 非流动资产 6678 9568 10133 11378 12681 资产减值损失 -49 -166 -208 -249 -299 长期投资 3044 3505 4213 5031 5893 其他收益 306 397 462 521 569 固定资产 1401 1440 1593 1718 1842 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1257 1769 2020 2325 2571 投资净收益 -40 166 203 263 340 其他非流动资产 975 2853 2307 2304 2375 资产处置收益 3 0 0 0 0 资产总计 20964 26122 25243 29991 32645 营业利润 1041 1420 1904 2530 3294 流动负债 3685 5583 4325 7108 7180 营业外收入 17 20 24 29 35 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 5 5 6 8 10 应付票据及应付账款 1794 2557 2396 4894 5048 利润总额 1053 1435 1922 2551 3319 其他流动负债 1891 3026 1929 2214 2132 所得税 165 171 268 356 462 非流动负债 5324 7463 6420 6409 6357 净利润 887 1264 1654 2196 2856 长期借款 500 695 556 417 278 少数股东损益 65 106 139 185 240 其他非流动负债 4824 6768 5865 5992 6079 归属母公司净利润 822 1158 1515 2011 2616 负债合计 9009 13046 10745 13517 13537 EBITDA 1174 1683 2089 2773 3576 少数股东权益 326 407 546 730 970 EPS(元) 0.56 0.79 1.03 1.37 1.79 股本 1451 1463 1464 1464 1464 资本公积 7723 7978 7978 7978 7978 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 2449 3403 4696 6413 8653 成长能力 归属母公司股东权益 11629 12670 13952 15743 18138 营业收入(%) 6.7 10.2 16.2 15.6 16.4 负债和股东权益 20964 26122 25243 29991 32645 营业利润(%) 42.6 36.5 34.1 32.9 30.2 归属于母公司净利润(%) 38.5 40.8 30.9 32.7 30.1 获利能力 毛利率(%) 22.1 23.7 25.8 27.3 29.0 净利率(%) 8.1 10.3 11.6 13.4 14.9 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 7.4 9.7 11.4 13.3 14.9 经营活动现金流 2315 -495 1959 2770 2673 ROIC(%) 4.2 5.5 7.4 9.1 10.8 净利润 887 1264 1654 2196 2856 偿债能力 折旧摊销 336 396 336 411 490 资产负债率(%) 43.0 49.9 42.6 45.1 41.5 财务费用 16 -141 -174 -203 -248 净负债比率(%) -24.2 11.5 2.3 -6.3 -12.0 投资损失 40 -166 -203 -263 -340 流动比率 3.9 3.0 3.5 2.6 2.8 营运资金变动 864 -2258 324 634 -83 速动比率 2.9 1.6 2.7 1.3 2.1 其他经营现金流 172 410 23 -5 -1 营运能力 投资活动现金流 -572 -1802 -717 -1389 -1451 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.5 0.6 资本支出 554 1628 384 407 362 应收账款周转率 4.6 4.9 4.0 4.9 5.5 长期投资 -13 -213 -708 -534 -862 应付账款周转率 3.3 3.9 3.9 3.0 2.5 其他投资现金流 -31 -387 -1041 -1516 -1950 每股指标（元） 筹资活动现金流 3518 568 -1529 -26 -27 每股收益(最新摊薄) 0.56 0.79 1.03 1.37 1.79 短期借款 -781 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.58 -0.34 1.34 1.89 1.83 长期借款 -553 195 -139 -139 -139 每股净资产(最新摊薄) 7.94 8.65 9.53 10.75 12.39 普通股增加 550 12 1 0 0 估值比率 资本公积增加 6272 256 0 0 0 P/E 56.2 39.9 30.5 23.0 17.7 其他筹资现金流 -1970 105 -1391 113 112 P/B 4.0 3.6 3.3 2.9 2.5 现金净增加额 5246 -1736 -287 1354 1196 EV/EBITDA 37.2 28.6 22.5 16.6 12.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研