通信行业：TV面板大幅涨价蓄势待发，重点关注TV面板业务业绩回升

1、备货采购提前，3月TV面板涨价蓄势待发 整机厂积极恢复采购，备货采购提前，整机厂商接受面板价格上涨或成为极大概率事件：2022年下半年，由于TV需求下滑，面板厂在控产、减亏的策略下，通过降低稼动率降低面板供给。 目前市场预期在Q2迎来备货旺季，面板价格将迎来上涨。当前面板价格依然处于相对低位，整机厂将拉货提前至2月，提前采购不失为上策，也因此短期内面板供不应求，整机厂不得不接受面板厂涨价诉求，我们预计3月面板价格迎来连续上涨。 2、供给端：韩厂提前关线退出，面板厂商低稼动空产对价格影响奏效 韩国LGD P7于去年12月关线，面板厂基于改善经营困境的诉求严控产出：面板厂商在面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本的当下，通过稼动率及产能退出策略，面板价格成功止跌上涨。本轮面板价格止跌主要源于供给端收缩导致，我们认为，在目前产能及部分需求反弹形势下，预计主要面板厂商仍将将维持较低稼动率，预计Q2的面板产出在备货需求拉动下将会有所提升。 3、需求端：短期Q2备货需求加大，TV换机周期带动全年品牌采购需求提升 考虑到部分品牌及代工厂此前在价格下行中保持低库存水位的采购策略，加之季节性旺季备货带来的二季度涨价的心理预期催生的提前策略采购：供需间的此消彼长使得将库存控制在安全水位以下的面板厂涨价意愿更为强烈，采购方接受涨价似乎已经不可避免。 Omdia机构预测全年TV需求有望恢复增长，中长期需求较为明朗。 4、快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求，陆厂市场份额集中有助于中长期实现控产推动价格上涨，重点关注TV面板价格反弹带来的投资机会 TV面板价格快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求：根据迪显咨询数据，目前面板价格特别是大尺寸面板远低于现金成本，我们认为确保现金流的正向流入将是面板厂重要诉求，因此当前TV价格上涨的第一阶段目标是 各尺寸价格突破现金成本，从产业格局看陆厂集中度提升，有助于实现坚决控产以推动价格的上涨的目标。 大尺寸TV面板涨幅有望超过中小尺寸：需求看，TV屏幕大尺寸化依旧是未来趋势，50英寸及以上尺寸屏幕的出货量增长速度将更为显著。另外由于目前各个尺寸产品结价与现金成本差异不一，我们认为不同尺寸产品的价格涨幅将呈现分化，面板厂大尺寸库存相对健康，因此大尺寸面板未来有望迎跳涨，而小尺寸涨幅则相对平稳。 TV面板价格反弹，重点关注TV面板及大尺寸产能占比大的厂商的投资机会，相关受益标的TCL科技（收购TCL中环、面板价值被严重低估）以及京东方等。另外随之TV面板需求改善持续关注面板产业链上游偏光片、驱动IC、液晶材料、LED背光等产业链。 5、风险提示 俄乌战争反复影响终端销售冲击较大，面板价格，需求不及预期；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。 1.备货采购提前，3月TV面板涨价蓄势待发 整机厂积极恢复采购，备货采购提前，整机厂商接受面板价格上涨或成为极大概率事件：2022年下半年，由于TV需求下滑，面板厂在控产、减亏的策略下，通过降低稼动率降低面板供给。 目前市场预期在Q2迎来备货旺季，面板价格将迎来上涨。当前面板价格依然处于相对低位，整机厂将拉货提前至2月，提前采购不失为上策，也因此短期内面板供不应求，整机厂不得不接受面板厂涨价诉求，我们预计3月面板价格迎来连续上涨。 根据奥维睿沃预测，2023年3月TV面板价格将迎来普遍上涨： 32”：2月价格预计小幅上涨1美元，3月预计价格继续上涨1美元。 43”：2月价格预计上涨1美元，3月预计价格上涨1美元。 50”：2月价格上涨2美元，3月价格预计继续上涨2美元。 55”：2月价格上涨2美元，3月预计价格继续涨幅持平。 65-75”：2月价格预计涨幅5美元，3月预计价格继续上涨5美元。。 2.供给端：韩厂提前关线退出，面板厂商低稼动空产对价格影响奏效 根据迪显咨询数据，韩国LGD P7于去年12月关线，面板厂基于改善经营困境的诉求严控产出：根据DISCIEN（迪显）统计数据显示，一季度TV面板厂稼动率较去年第四季度进一步下修至64.9%，其中G10.5保持在64.6%，G8.5&G8.6调减至68.7%。 我们认为，目前面板厂商在面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本的当下，通过稼动率及产能退出策略，面板价格成功止跌上涨。本轮面板价格止跌主要源于供给端收缩导致，我们认为，在目前产能及部分需求反弹形势下，预计主要面板厂商仍将将维持较低稼动率，预计Q2的面板产出在备货需求拉动下将会有所提升。 3.需求端：短期Q2备货需求加大，TV换机周期带动全年品牌采购需求提升 考虑到部分品牌及代工厂此前在价格下行中保持低库存水位的采购策略，加之季节性旺季备货带来的二季度涨价的心理预期催生的提前策略采购：供需间的此消彼长使得将库存控制在安全水位以下的面板厂涨价意愿更为强烈，采购方接受涨价似乎已经不可避免。 Omdia机构预测全年TV需求有望恢复增长，中长期需求较为明朗：根据Omdia预计，2023年第二季度有望实现19%同比强劲反弹，预计TV面板采购量将达到1.614亿片或年同比增长8%。如果该2023年的采购计划切实推行，则市场将恢复到2020年采购量的峰值水平。 Omdia的预测依据在于：从2023年Q2开始，全球电视品牌和OEM厂商开启新的更换周期，尤其是大尺寸电视的更换周期。 4.快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求，陆厂市场份额集中有助于中长期实现控产推动价格上涨，重点关注TV面板价格反弹带来的投资机会 TV面板价格快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求：关于价格上涨的周期以及涨幅，目前面板价格特别是大尺寸面板远低于现金成本，在行业不景气的当下，我们认为确保现金流的正向流入将是面板厂重要诉求，因此当前TV价格上涨的第一阶段目标是各尺寸价格突破现金成本，从产业格局看陆厂集中度提升，有助于实现坚决控产以推动价格的上涨的目标。 大尺寸TV面板涨幅有望超过中小尺寸：需求看，我们认为TV屏幕大尺寸化依旧是未来趋势，50英寸及以上尺寸屏幕的出货量增长速度将更为显著。另外由于目前各个尺寸产品结价与现金成本差异不一，我们认为不同尺寸产品的价格涨幅将呈现分化，面板厂大尺寸库存相对健康，因此大尺寸面板未来有望迎跳涨，而小尺寸涨幅则相对平稳。 TV面板价格反弹，重点关注TV面板及大尺寸产能占比大的厂商的投资机会，相关受益标的TCL科技（收购TCL中环、面板价值被严重低估）以及京东方等。另外随之TV面板需求改善持续关注面板产业链上游偏光片、驱动IC、液晶材料、LED背光等产业链。 5.风险提示