广告望回正增长，文心一言领衔AIGC探索

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百度集团-SW（09888.HK）发布了2022年第四季度的业绩报告，总收入为331亿元，同比增长2%，超出市场预期。其中，百度核心广告收入同比下降6%，智能云及其他收入同比增长11%。公司实现非-GAAP经营利润55亿元，对应non-GAAP OPM 21%，表现相对坚挺。此外，公司还宣布了50亿美元的股份回购计划，彰显管理层经营信心。预计在3月推出类Chat-GPT大模型“文心一言”，并将之与搜索、AI云、Apollo智舱、小度等主业整合，提供更好的交互体验、打造新的流量入口并提升模型端的核心竞争力。公司2022年12月获上海首张高级辅助驾驶地图许可，为业内第一家获广州、深圳、上海三城许可的企业。公司高精地图业务市占率领先，我们预计未来随ASD产品搭载车型落地，高精地图产品渗透率提升，公司量产方案收入增长有望加速。移动生态：广告收入增速有望转正，长期创造稳定现金流。我们看好公司在AIGC的全栈布局、自动驾驶业务与AI云的成长空间、及广告业务的逐步复苏。我们预计公司2023-2025年收入1327/1426/1520亿元，同比+7.3%/+7.4%/+6.7%，non-GAAP归母净利润213/216/224亿元。上调目标价，重申“买入”评级。