基础化工周报：磷矿石-黄磷预期上涨，EVA、制冷剂景气度继续回暖

本周国际油价整体下跌，本周WTI原油均价格为76.2美元/桶，较上周均价下跌2.9美元；布伦特原油均价为83.2美元/桶，较上周均价下跌2.5美元。本周OPEC最新发布的月度报告提高了对石油需求增长的预期，叠加OPEC维持先前的减产政策，但投资者对美联储可能继续加息的担忧升温，导致国际油价下跌，周后期美联储官员支持加息，市场担心美国继续加息或抑制经济与原油需求，同时存在原油和成品油供应充足的迹象，因此国际油价整体下跌。我们认为近期国际主要产油国3月份可能减产，同时国内需求复苏也将大幅拉动原油需求，同时地缘政治不稳定性也将有效支撑原油价格。 近期，我们重点看好磷化工、氟化工、芳纶、UHMWPE、轮胎、光伏胶膜材料等投资方向。中长期磷矿石资源属性愈发凸显，短期由于供需关系紧张导致产品价格有望继续上涨，同时关注云南地区黄磷企业开工率对于产品价格的影响，重点推荐【兴发集团】、【云天化】和【云图控股】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】和【东岳集团】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料EVA及POE需求提升价格上行，有望成为光伏上游瓶颈辅材，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】、【万华化学】、【卫星化学】和【荣盛石化】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【赛轮轮胎】和【森麒麟】。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为盐酸（23.08%）、苯胺（13.47%）、碳酸二甲酯（8.87%）、丙二醇（8.57%）、一氯甲烷（7.02%）；本周化工产品价格跌幅前五的为泛酸钙（-16.67%）、固体烧碱（-10.02%）、维生素K3（-9.38%）、吡虫啉（-7.69%）、聚醚胺（-7.14%）。 1、核心观点 本周国际油价整体下跌，本周WTI原油均价格为76.2美元/桶，较上周均价下跌2.9美元；布伦特原油均价为83.2美元/桶，较上周均价下跌2.5美元。本周OPEC最新发布的月度报告提高了对石油需求增长的预期，叠加OPEC维持先前的减产政策，但投资者对美联储可能继续加息的担忧升温，导致国际油价下跌，周后期美联储官员支持加息，市场担心美国继续加息或抑制经济与原油需求，同时存在原油和成品油供应充足的迹象，因此国际油价整体下跌。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2023年全球石油日供给同比增加115万桶至10111万桶，其中一季度全球石油日供应预期10070万桶，环比减少69万桶，2023年全球石油日需求预期为10048万桶，同比增加110万桶，其中一季度全球石油日需求预期9969万桶，环比减少3万桶。此外，IEA本周预测2023年全球石油需求将增加200万桶/日，其中中国将增加90万桶/日。我们认为近期国际主要产油国3月份可能减产，同时国内需求复苏也将大幅拉动原油需求，同时地缘政治不稳定性也将有效支撑原油价格。 近期，我们重点看好磷化工、氟化工、芳纶、UHMWPE、轮胎、光伏胶膜材料等投资方向。中长期磷矿石资源属性愈发凸显，短期由于供需关系紧张导致产品价格有望继续上涨，同时关注云南地区黄磷企业的开工率对于产品价格的影响，重点推荐【兴发集团】、【云天化】和【云图控股】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】和【东岳集团】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。 硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料EVA及POE需求提升价格上行，有望成为光伏上游瓶颈辅材，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】、【万华化学】、【卫星化学】和【荣盛石化】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【赛轮轮胎】和【森麒麟】。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【磷化工产业链】 【磷矿石】受磷矿开采行业准入门槛提高、各地资源保护政策、春耕即将展开、国内高品位富矿比例下滑、新能源领域拉动磷矿需求等影响，近期磷矿石供应再度表现紧张。在2月中上旬四川磷矿石率先上调了40-50元/吨后，贵州磷矿石交易价格跟涨30-40元/吨，本次报价又再次调涨20元/吨。开阳地区28%车板价报价上涨20元至1020元/吨，30%车板报价后续有跟涨可能。福泉地区28%车板报价上涨20元至1020元/吨。进口埃及磷矿28%品位报价上涨5美金至120美元/吨CFR以上。后续春耕即将启动、磷酸铁投产进程加速，我们看好磷矿石资源属性愈发凸显，中长内将持续紧张，价格有望进一步上涨。 【磷肥】近期磷酸一铵小幅回落，磷酸二铵价格维持稳定。截至2023年2月23日，国内磷酸一铵市场均价为3356元/吨，较上周价格持平、较年初价格回落150元/吨。二铵市场均价3798元/吨，较上周上涨0.16%。近期东北、华北地区天气逐渐回暖，且随着原材料价格涨跌幅度放缓，磷肥市场将逐渐进入销售旺季。近期国家中央一号文件公布，要求全力抓好粮食生产；国家发展改革委也联合财政部、生态环境部、交通运输部等13部门和单位印发通知，部署春耕化肥保供稳价工作，从产销等多方面入手确保春耕期间化肥市场的稳定。 我们看好从2023年2月底起，春耕即将启动，后续磷肥备肥需求将进入旺季。 【黄磷】近年来，黄磷由于其高能耗、高污染的特点，行业受到了更严格的监管，产能过剩问题得到缓解。近期，部分云南电解铝企业接到第三轮限电通知。 云南工业用电主要集中在电解铝、黄磷、工业硅、钢铁、水泥等行业。截至2023年2月23日，云、贵、川地区部分企业净磷出厂承兑报价30000元/吨，少量成交价格在28600-29000元/吨。本周黄磷价格已较上周上涨2.87%。我们看好未来供给侧改革、三磷整治、双碳目标以及环保督察等政策，将对黄磷生产企业持续产生影响，供需关系或将延续紧平衡状态，对黄磷价格继续形成支撑，进一步推动市场景气上行。 建议关注相关磷化工上市公司，【云天化】、【兴发集团】、【川金诺】、【云图控股】、【川发龙蟒】等。 图3：磷酸一铵价格与价差走势（元/吨） 图4：磷酸二铵价格与价差走势（元/吨） 【制冷剂】 二代制冷剂方面 ，2013/2015/2020/2023年我国R22配额分别为30.83/27.43/22.48/18.18万吨。2022年12月，生态环境部已加速淘汰二代制冷剂配额，2023年将再次超速削减4.30万吨（配额为18.18万吨，削减幅度19%）。近几年我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度，原料价格高企、厂商配额量有限，国内R22每年度的配额都将被充分消化，整体盈利水平保持较高。近期R22涨价表现明显，截至2月23日，华东R22主流成交价格在18500-19000元/吨，较上周上涨2.7%、较年初上涨5.56%、较去年上涨8.57%。 三代制冷剂方面，据百川盈孚数据，R32主流成交价参考14000元/吨，较上周涨2.6%；R125均价26286元/吨，较上周下跌2.6%；R134a均价23500元/吨，较上周持平。此外，上游资源端萤石方面，截至2月23日，当前华东萤石市场97%湿粉市场2700-3150元/吨，华北萤石主流含税出厂报价2900-3100元/吨。 目前，《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》已正式对中国生效。根据协议，到2045年，中国将比2020-2022年基准减少80%的氢氟碳化合物使用。这意味着中国将对HFCs（氢氟碳化物）相关化学品进行管控，包括2024年冻结HFCs生产和消费。2020-2022需求端受疫情反复冲击，下游汽车/空调/家电对制冷剂需求表现疲弱；且处于第三代制冷剂配额抢占的窗口期，供应相对宽裕。我们看好2023年，我国三代制冷剂产能过剩、需求疲弱格局将明显缓解，边际修复力度较大：三代制冷剂价格中枢将持续提升，盈利将明显修复。我们建议关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】，以及上游萤石资源巨头【金石资源】。 图5：萤石价格与价差走势（元/吨） 图6：R22价格与价差走势（元/吨） 图7：R32价格与价差走势（元/吨） 图8：R125价格与价差走势（元/吨） 图9：R134a价格与价差走势（元/吨） 图10：R142b价格与价差走势（元/吨） 【EVA&POE】本周EVA价格保持平稳，目前华东地区国产发泡料价格约16500元/吨，线缆料价格约17000元/吨，光伏料价格约17000-18000元/吨。卓创资讯测算，目前行业税前毛利约6000元/吨。2022年国内EVA表观消费量达到276万吨，同比增长30%以上，其中光伏行业需求拉动最为明显，需求占比已经达到45%以上。考虑到2023年硅料投产后光伏新增装机容量的乐观需求，按照350GW装置测算，2023年光伏料新增需求量有望较2022年超过50万吨，如果按照400GW新增装机量测算，2025年全球光伏料需求量可达200万吨以上，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，国内新增产能很难满足需求端的高速增长，高端光伏料处于供不应求的状态，同时2025年前只剩下2套装置投产，本轮装置投产周期即将结束，我们看好EVA价格未来中长期的继续上涨，重点推荐具备30万吨EVA产能的【东方盛虹】和15万吨EVA产能的【联泓新科】，以及子公司具备30万吨EVA装置已经投产的【荣盛石化】。本周国内高端POE价格在23000-25000元/吨左右，随着未来N型电池装机量的提升，国内光伏级POE需求有望大幅提升，α-烯烃及茂金属催化剂是POE核心技术壁垒，【万华化学】已经攻克相关技术难点，2024年国内首套工业化装置有望引导POE国产化进程。 图11：EVA价格与价差走势（元/吨） 【MDI】本周聚合MDI价格平稳运行、纯MDI价格出现反弹。本周MDI成本端：据百川盈孚数据，本周纯苯价格出现明显反弹：截至2月23日，华东主流市场价格为7075元/吨，较上周末涨幅7.07%。供给端，据百川盈孚资讯，万华宁波80万吨/年装置于2月13日开始检修（预计检修30天左右）；福建某工厂装置低负荷运行；西南某工厂40万吨/年装置于2月6日开始检修（预计检修1个月时间）。 聚合MDI方面，本周国内聚合MDI价格平稳运行，截至2月23日，PM200商谈价15800-16000元/吨，上海货商谈价15400-15600元/吨，具体可谈（含税桶装自提价），较上周价格基本持平。该价格已较上季度上涨13.07%。需求端，下游北方外墙保温管道仍处于停工状态，冷链/板材行业开工缓慢提升中，终端需求尚未完全恢复。 纯MDI方面，本周纯MDI价格出现小幅反弹，上海纯MDI报价18500-19000元/吨，进口货源报盘集中18300-18500