Z0015541F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2023年2月24日 星期五卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少425至65000吨，注销仓单比例降低，Cash/3M贴水扩至19美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩至95元/吨，期货盘面下跌及近月Contango结构扩大使得基差报价反弹，下游买盘仍较谨慎。进出口方面，昨日铜现货进口亏损维持1100/吨左右，洋山铜溢价下滑。 铝：SMM现货A00铝报均价18620元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单203865吨，较前一日上升1349吨。LME铝库存568800吨，减少5225吨。2023年2月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.8万吨，较上周四库存增加3.2万吨，较本周一周内库存增加1.5万吨。 黄金：COMEX金跌0.65% ，报1829.6美元/盎司，COMEX银跌1.07%，报21.45美元/盎司；沪金夜盘跌0.27%，报411.52元/克，沪银夜盘跌0.88%，报4935元/千克；10年期国债收益率报3.89%，美元指数报104.53。 铁矿石：本周全国开复工率继续回升，同比明显增加。从钢谷网和找钢网数据看，预计本周建材产量增加，厂库转为去化，表需继续增加，数据偏利多。从近期各项数据看，下游需求正在全面复苏，再次提振市场信心，同时国内宏观政策也积极配合。【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2304)上周企稳回升后连续上涨，本周以来延续偏多头上涨趋势，而后高位盘整震荡，夜盘大幅下跌回落，跌幅1.50%报收于69170，期权隐含波动率小幅下降1.14%报收于16.12%，持仓量PCR有所上升报收于1.50。操作建议，沪铜CU2304沿着多头趋势方向震荡上行突破上涨后高位震荡，夜盘大幅下跌回落，而趋势线方向仍向上；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2304，S_CU2304P69000，S_CU2304P68000和S_CU2304C71000，S_CU2304C70000。（2）铝期权 沪铝(AL2304)前一周高位回落连续报收大阴线大幅下跌，本周以来超跌反弹逐渐回暖上升，而后受阻回落，延续上方有压力的弱势偏空头，跌幅0.99%报收于18560，期权隐含波动率下降0.61%报收于14.34%，持仓量PCR小幅上升报收于1.13。操作建议，沪铝AL2304上方有压力的弱势偏空头市场行情形态；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持较高水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AL2304，S_AL2304P18400@10，S_AL2304P18500@10和S_AL2304C18600@10，S_AL2304C18700@10。（3）锌期权 沪锌(ZN2304)维持近三周以来的弱势偏空头趋势，近一个月以来形成倒“V”型市场行情走势，本周以来超跌反弹连续上涨回暖上升，而后上升受阻回落，且上方有60天均线压力，跌幅0.34%报收于23425，期权隐含波动率下降1.43%报收于17.07%，持仓量PCR有所上升报收于1.14。操作建议，沪锌ZN2304近一个月以来形成倒“V”型走势的市场行情，而后止跌反弹回暖上升，而上方有20天均线和60天均线压力；期权隐含波动率小幅上升，沪锌期权持仓量PCR小幅盘整。构建卖出宽跨式期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如ZN2304，S_ZN2304P23200，S_ZN2304P23400和S_ZN2304C23600，S_ZN2304C23800。（4）黄金期权 黄金(AU2304)维持近两周以来低位弱势盘整震荡，跌幅0.27%报收于411.52；期权隐含波动率小幅下降0.13%报收于12.00%；期权持仓量PCR报收于0.75。操作建议，黄金AU2304维持近两周以来的宽幅矩形区间盘整震荡；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AU2304，S_AU2304-P-400@10，S_AU2304-P-408@10和S_AU2304-C-416@10，S_AU2304-C-424@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2305)上周以来连续报收阳线突破上涨，本周以来加速上行后高位盘整，涨幅0.75%报收于916.50；期权隐含波动率下降1.61%报收于30.31%；期权持仓量PCR小幅回落报收于3.53。操作建议，铁矿石I2505延续多头信号持续上涨突破近期高点；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持较高水平。构建看涨期权反向比率策略，获取方向性收益，如I2305，B_I2305-C-940@20和S_I2305-C-900@10。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2304ALAL2304ZNZN2304AUAU2304II2305数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数69,0001,816.00776.0070,040-176.00 -0.25 870.003218,600347.00268.0018,679-84.00 -0.45 119.003223,400514.00400.0023,514-48.00 -0.20 89.00324086.882.98412-1.10 -0.27 0.383292031.0041.50910-0.30 -0.03 -7.00 46数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化15.6116.6116.12-1.14 15.3413.3514.34-0.61 17.8716.3917.07-1.43 13.2510.4312.00-0.13 27.5132.4030.31-1.61 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化19,13219,6600.359,64714,4310.1014,46314,4670.0316,15318,2350.019,10510,6020.247,3258,3740.057,1605,729-0.25 16,24812,189-0.04 40,02753,9570.0892,690327,5830.04数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-1,050.00 -1.50 5.83204.53期权标的合约到期日收盘价5.000.55CU23042023-03-27涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)69,170.00AL23042023-03-2718,560.00-185.00 -0.99 13.90130.2623,425.00-80.00 -0.34 8.77103.04411.52-1.10 -0.27 8.8154.89500.37363.37916.50期权标的合约MA20UPLOWCU230418.9720.8217.11ZN23042023-03-27AU23042023-03-27I23052023-04-10期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23041.031.50AL230415.5016.1314.88ZN230419.0720.3617.78AU230412.4613.6311.30I230534.4436.8432.041.001.13ZN23041.161.14AU23040.800.75I23051.353.53【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL230470,010.00 051015202550,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-23成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图908.50 0204060801001201405006007008009001,0002022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-23成交量(万)收盘价18,680.00 051015202530354016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-23成交量(万)收盘价411.94 0