宏观专题：中国人口周期：现状、趋势、影响

本报告研究了中国的人口周期，指出近年来我国老龄化、少子化问题日益严重，2022年人口已开始负增长。人口周期变动对中长期经济、投资有重大影响。综合海外经验、学术研究和我们测算，老龄化、少子化、负增长等人口变动的大趋势难改，中长期将拖累我国经济潜在增速、股市盈利、估值、利率水平，也将制约我国的全球竞争力。但也无需过度悲观，生育率有阶段性回升的可能，人口红利短期仍存，倒逼产业转型加速升级，医疗、先进制造业等一系列结构性机会可期。