请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2023年02月18日证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001行业研究·行业周报电力设备新能源· 光伏投资评级：超配（维持评级）硅料价格反弹结束，电池片出现小幅降价证券分析师：王昕宇021-60375422wangxinyu6@guosen.com.cnS0980522090002光伏产业链周评（2月第3周）证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【主产业链】•本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料235元/KG，约合0.798元/W，环比持平；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比持平；电池片1.13元/W，环比-0.02元/W；单玻组件1.78元/W，环比+0.01元/W。•本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.455/0.135/0.121/-0.006元/W，环比变化分别为0/0/-0.017/+0.023元/W。【辅材】•硅片端辅材环比变化：石英坩埚价格持平。•电池端辅材环比变化：正面银浆-1.7%，背面银浆-1.6%。•组件端辅材环比变化：EVA胶膜、POE胶膜、焊带、2.0mm玻璃、3.2mm玻璃、背板、铝边框价格均环比持平。•部分辅材上游环比变化：EVA粒子+4.8%，POE粒子环比持平，纯碱环比持平，银粉-4.8%。【投资建议】硅料价格企稳，电池片价格出现松动，预计后续产业链价格将进入长期下行通道。建议关注：•1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能；•2）电池环节，N型电池技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，关注钧达股份；•3）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理50709011013015022/0922/1022/1122/1223/01支架逆变器制造设备50709011013015017022/0922/1022/1122/1223/01胶膜玻璃银浆50709011013015022/0922/1022/1122/1223/01硅料硅片电池组件图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理2685 1653 3196 0100020003000400050002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02上证指数光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)板块行情回顾图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理硅料硅片电池组件本周-3.0%-5.3%-4.2%-4.4%年初以来-0.3%2.1%-10.1%2.8%胶膜玻璃银浆本周-5.0%-2.5%-9.4%年初以来-1.6%9.5%-2.2%支架逆变器制造设备本周-2.9%-5.6%-1.1%年初以来1.2%2.5%10.4%上证指数电池组件(SW)辅材(SW)加工设备(SW)本周-1.1%-4.4%-5.2%-2.5%年初以来4.4%2.5%1.5%3.5%42 66 54 57 43 42 52 49 43 49 44 53 66 59 16 17 20 15 23 7 11 10 5 12 7 11 13 15 17 18 23 21 26 17 20 19 21 14 8 11 25 31 010203040506070最大值最小值2023年PE 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：光伏行业个股估值表（2月17日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理光伏行业个股估值表（2月17日）证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（2022）22年同比归母净利润（2023）23年同比归母净利润（2024）24年同比PE（22）PE（23）PE（24）PBPB近5年分位数硅料600438.SH通威股份-4.4%1749 280.4242%225.5-20%226.40%6.27.87.73.227%688303.SH大全能源-1.7%1005 197.5245%161.2-18%141.1-13%5.16.27.12.40%硅片002129.SZTCL中环-3.8%1316 72.680%92.427%111.321%18.114.211.83.650%603185.SH上机数控-6.2%455 33.897%54.160%67.324%13.58.46.84.521%600481.SH双良节能-6.0%226 11.7276%21.080%28.235%19.410.88.03.458%电池600732.SH爱旭股份-2.8%457 21.31796%32.653%42.831%21.514.010.77.128%002865.SZ钧达股份-5.5%227 7.5521%20.1167%28.341%30.211.38.032.094%组件601012.SH隆基绿能-4.4%3288 147.362%191.330%238.024%22.317.213.85.747%688223.SH晶科能源-0.6%1425 27.3140%55.6103%73.132%52.125.619.55.631%002459.SZ晶澳科技-4.6%1357 47.5133%72.653%94.029%28.618.714.45.469%688599.SH天合光能-5.3%1356 37.0105%67.683%89.232%36.720.115.25.648%300118.SZ东方日升-6.9%341 10.72635%16.251%22.036%31.821.115.53.775%胶膜688680.SH海优新材-6.8%160 3.329%7.8139%10.433%49.220.615.46.738%603212.SH赛伍技术-2.5%130 3.290%5.673%8.756%40.023.214.84.318%玻璃601865.SH福莱特-4.5%662 24.515%35.545%47.032%27.118.614.15.531%002623.SZ亚玛顿-0.5%70 1.3145%2.7106%4.256%52.725.616.52.160%银浆688503.SH聚和材料-8.6%151 3.956%5.953%8.442%39.225.618.09.82%300842.SZ帝科股份-13.2%48 0.9-7%2.8217%4.355%55.117.311.25.111%002079.SZ苏州固锝-6.5%118 2.934%3.415%4.432%40.535.126.64.776%支架688408.SH中信博-2.8%137 0.5236%3.2531%5.469%271.743.025.55.624%603628.SH清源股份-4.5%45 1.0117%1.760%2.655%44.127.517.84.394%002897.SZ意华股份-1.6%93 2.689%4.370%5.628%36.321.416.75.788%逆变器300274.SZ阳光电源-6.9%1667 31.8101%55.474%74.234%52.530.122.59.865%688390.SH固德威-4.9%442 5.388%12.3134%19.761%84.136.022.423.774%300763.SZ锦浪科技-5.8%631 10.8128%21.498%31.045%58.429.420.316.233%300827.SZ上能电气-4.8%154 1.186%3.5215%5.868%140.444.626.516.783%制造设备300724.SZ捷佳伟创4.5%422 10.039%13.636%17.327%42.230.924.46.048%300751.SZ迈为股份-7.0%633 9.243%15.569%23.149%68.840.727.410.144%300316.SZ晶盛机电-2.8%872 27.762%37.536%46.023%31.523.319.08.964%300776.SZ帝尔激光4.6%244 5.032%7.244%10.241%48.533.623.910.072%688147.SH微导纳米-5.2%160 0.4-10%1.4243%2.577%385.5112.563.618.168% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【国内供需】•国家能源局：2022全年国内新增光伏并网容量87.4GW，同比增加59%。其中集中式/户用/工商业分别36.3/25.2/25.9GW，同比分别增长42%/17%/233%，占比分别为41%/29%/30%。22Q4国内新增光伏并网容量34.8GW，同比+18.7%。其中集中式/户用分布式/工商业分布式新增19.0/8.7/7.1GW，同比分别为16%/-12%/138%，占比分别为55%/25%/20%。•工信部：2022全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增速分别未63%/58%/61%/59%。其中22Q4各环节产量分别为27.7万吨、121GW、109GW、98GW，占全年比重分别为33%/34%/34%/34%。全年光伏组件出口超过153GW，同比增速56%。其中Q4出口27GW，占全年比重约为18%。•华润电力：2月10日，发布2023年第1批光伏组件集采招标，总规模1.5GW，预计交付时间在2023年二季度。【企业扩产】•TCL中环：2月15日公告，公司与银川经济技术开发区管委会签署协议，拟投资建设硅片制造环节的切片产能35GW，总投资额41亿元，预计2023Q4投产。•聚和股份：2月13日公告，公司将以1.2亿元收购连城数控旗下子公司江苏连银的69.36%股权，江苏连银主要产品银粉为生产光伏银浆的主要原材料。•顺风光电：2月14日，公司与安徽省宿州市政府、宿州市宿马园区签署合作协议，拟投建10GW的N型TOPCon电池，以及光伏发电、风力发电和储能项目，预计总投资约105亿元。【市场销售】•隆基绿能：2月17日官网信息，公司上调硅片销售价格，182/166尺寸分别上涨16%/19%。此前2月4日，中环率先上调硅片报价，经过本次调整后，隆基报价与中环报价接近。•通威股份：2月13日通威集团官网公布新闻，通威与欧洲组件渠道商PVOinternational签署了2023年400MW组件供应合作协议，加大力度开拓欧洲组件市场渠道布局。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表2：主产业链量价数据资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、PV Infolink，国信证券经济研究所整理主产业链量价数据频率指标单位2023020820230201环比变化同比变化年初以来变化周度价格数据硅料元