敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年2月19日 行业研究 火电、绿电齐发力，电力市场持续完善 ——公用事业行业周报（20230219） 公用事业 本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块下跌2.26%，在31个SW一级板块中排名第22；沪深300下跌1.75%，上证综指下跌1.12%，深圳成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%。细分子板块中，火电下跌2.74%，水电下跌2.02%，光伏发电下跌4.37%，风力发电下跌2.83%，电能综合服务下跌1.43%，燃气下跌1.02%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为通宝能源（+17.25%)、恒盛能源（+10.90%)、ST升达（+5.33%)、南网能源（+4.91%)、ST金鸿（+3.61%)；周跌幅前五的个股分别为赣能股份（-7.86%）、粤电力A（-7.26%）、华电国际（-6.60%)、金房节能（-5.92%)、惠天热电（-5.44%)。 本周重点事件：2月13日，国家能源局在京召开例行新闻发布会，介绍了全国电力市场交易规模有关情况。2022年全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，有力缓解了煤电企业亏损局面。我们认为国内动力煤价格持续下行叠加进口煤放开，火电运营商盈利有望边际改善。 国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况。数据显示，2022年全国光伏发电新增并网容量87.4GW，其中集中式光伏电站36.29GW、分布式光伏51.11GW（户用分布式25.26GW)。截至2022年底，全国光伏发电累计并网容量392.04GW，其中集中式光伏电站234.42GW、分布式光伏157.62GW。我们认为光伏组成本同比下降带动绿电运营商有效降本，倒逼绿电运营商布局光伏机组，2023年绿电装机有望提速。 电力市场继续完善。从火电维度来看，降本带动盈利趋势确定，进而保障电力系统稳定。绿电为未来电力重要增量，大电网、电力数字化等是未来重要布局方向。建议关注火电运营商：华能国际、华电国际、国电电力；绿电运营商：南网能源、三峡能源，龙源电力；数字化：国网信通。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 增持（维持） 作者 分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -29%-19%-9%0%10%12/2104/2207/2209/22公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 电力市场化再提速，绿电盈利能力有望边际改善——公用事业行业周报（20230102）（2023-01-03） 煤炭向左，火电向右———煤炭电力行业2023年度投资策略（2022-12-31） 多地呈现电力供需矛盾，利好具备调节能力的火电运营商——公用事业行业周报（20221217） （2022-12-17） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 公用事业 1、 传统电力板块本周回顾 1.1、 传统电力事件 1. 2月13日，国家能源局在京召开例行新闻发布会，发布会介绍了全国电力市场交易规模有关情况。按交易结算口径统计，2022年全国市场交易电量共5.25万亿千瓦时，同比增长39%，占全社会用电量比重达60.8%，同比提高15.4个百分点。其中，跨省跨区市场化交易电量首次超1万亿千瓦时，同比增长近50%，市场在促进电力资源更大范围优化配置的作用不断增强。在电力交易机构注册的市场主体数量首次超过60万家，同比增长29%，进一步激发了市场活力，为电力市场发展奠定良好基础。全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，有力缓解了煤电企业亏损局面（北极星新闻网） 2. 2月13日，全国新能源消纳监测预警中心发布2022年12月全国新能源并网消纳情况。12月光伏利用率为98.8%，1-12月光伏利用率为98.3%；12月风电利用率为97.6%，1-12月风电利用率为96.8%。（北极星新闻网） 3. 2023年甘肃省省列重大建设项目投资计划已经省政府审定，并以甘政办发〔2023〕5号文件印发实施。共287个项目，其中计划新开工项目119个，续建项目148个，预备项目20个。涉及甘肃电投张掖电厂2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目、甘肃电投常乐电厂2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目、黄羊140万千瓦抽水蓄能电站项目等多个电力项目。（北极星新闻网） 4. 2023年以来，山东电建四川公司连续中标四个项目，包括四川华电内江白马2×475兆瓦燃气轮机创新发展示范项目五通一平工程施工项目、连山至贺州公路（广西段）110千伏及以上电力迁改工程总承包项目、贺州北过境线公路110千伏及以上电力迁改工程总承包项目和湖南省湘潭市雨湖区鹤岭60兆瓦农光互补光伏发电项目。（北极星新闻网） 5. 2月14日，中国能建浙江火电承建的浙江物产山鹰热电1号机组并网发电。据悉，该工程位于浙江省嘉兴市海盐经济开发区杭州湾大桥新区，建设3台每小时220吨的高温超高压燃煤循环流化床锅炉，2台抽背式汽轮机和2台35兆瓦发电机，以及相应的配套设施等，总装机容量60兆瓦，占地约100多亩，工期600天。（北极星新闻网） 6. 2月15日，国网蒙东电力有限公司今年首次用电侧月度结算工作完成，共结算用电量38.84亿千瓦时，其中结算风能、太阳能等新能源电量25.08亿千瓦时，新能源电量占比64.57%，比上年提升10个百分点。（北极星新闻网） 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 公用事业 1.2、 传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价，元/吨, 至2023.02.15 图2：京津唐5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2023.02.17 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 图3：CECI价格指数，元/吨, 至2022.10.28 图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2023.02.16 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2023.02.17 图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2023.02.17 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 公用事业 图7：火电盈亏平衡点，元/吨，至2023.02.17 图8：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2023.02.17 591.6 649.0 706.4 763.8 821.1 878.5 935.9 993.3 1,050.7 464.8 509.9 555.0 600.1 645.2 690.3 735.4 780.4 825.5 0.00 400.00 800.00 1200.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20%标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价（含税）折算入炉5500大卡（含税） 00.10.20.30.40.50.60.70.8煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加煤炭煤电电网 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为01月各省市代理购电价格平均值0.456元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为基础电价0.391元/度前提下，标煤入炉盈亏平衡点为825.5元/吨） 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 2、 新能源电力板块本周回顾 1. 2月14日，山东半岛南海上风电基地U场址在乳山市开工，这是威海首个海域内海上风电项目，也是国内目前在建单体容量最大的海上风电项目。据悉，国家电投山东半岛南海上风电基地U场址一期位于威海乳山市南部海域，风电场所属海域属山东省省管海域，水深在26-32米之间，场址中心离岸距离约为24公里。一期建设装机容量450MW。目前，企业正在狠抓时间、抢抓进度，高效率推进项目建设。（北极星新闻网） 2. 2月15日，长沙市人民政府关于印发《长沙市碳达峰实施方案》的通知，通知指出，按照“生态优先、因地制宜、宜建尽建、创新利用”的总体思路，推动全市光伏、风电、地热能、生物质能等可再生能源规模化发展。到2025年，全市新能源装机规模增加至120万千瓦。到2030年，新能源装机规模力争达到300万千瓦以上。加快构建新型电力系统。到2025年，新型储能项目规模达到66万千瓦，风力发电利用率达到98%以上，光伏发电利用率达到100%。到2030年，新型储能项目规模达到100万千瓦以上，风电、光伏等新能源利用率达到100%。（北极星新闻网） 3. 2月17日，国家能源局发布2022年光伏发电建设运行情况，2022年新增并网容量8740.8万千瓦，其中：集中式光伏电站3629.4万千瓦，分布式光伏5111.4万千瓦；而分布式光伏中户用分布式装机达到2524.6万千瓦。截至2022年底累计并网容量39204万千瓦，其中：集中式光伏电站23442万千瓦，分布式光伏电站15762万千瓦。（北极星新闻网） 3、 本周行情回顾 3.1、 板块行情 本周SW公用事业一级板块下跌2.26%，在31个SW一级板块中排名第22；沪深300下跌1.75%，上证综指下跌1.12%，深圳成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%。细分子板块中，火电下跌2.74%，水电下跌2.02%，光伏发电下跌4.37%，风力发电下跌2.83%，电能综合服务下跌1.43%，燃气下跌1.02%。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 公用事业 图9：SW一级行业周涨跌幅（%），2023.02.13-2023.02.17 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4% 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 图10：SW一级行业2023年至今涨跌幅（%），截至2023.02.17 -5%0%5%10%15%20% 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 图11：SW公用事业子板块周涨跌幅（%），2023.02.13-2023.02.17 图12：SW公用事业子板块2023年至今涨跌幅（%），截至2023.02.17 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12% -30%-20%-10%0%10%20% 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 3.2、 个股行情 本周公用事业涨幅前五的个股分别为通宝能源（+17.25%)、恒盛能源（+10.90%)、ST升达（+5.33%)、南网能源（+4.91%)、ST金鸿（+3.61%)；周跌幅前五的个股分别为赣能股份（-7.86%）、粤电力A（-7.26%）、华电国际（-6.60%)、金房节能（-5.92%)、惠天热电（-5.44%)。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 公用事业 图13：公用事业周涨跌幅前五个股，2023.02.13-2023.02.17 17%11%5%5%4%-5%-6%-7%-7%-8%-10%-5%0%5%10%15%20%通宝能