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中国太保是保险板块中隐含经济复苏看涨期权的β属性和寿险业负债端复苏的α特征的公司。2022年以来,太保转型成效初显,寿险新业务价值有望连续3个季度实现增速转正,产险核心指标迭创近年来新高。2023年是检验险企转型成效关键年,也是重塑行业寡头格局迎接估值分化的观察年。太保产险“续航”转型计划引领下,2022年财险板块ROE有望领跑老三家,取得近年来最好的经营业绩。我们预计,2023年虽然随着疫情管控放松,车险综合成本率面临抬升压力,但得益于持续提质增效,公司ROE将保持在12%左右,提升对集团盈利能力的贡献。我们给予对应2023年目标价为39.72元/股,上行空间44%,维持“买入”评级。