F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2023年2月17日 星期五卢品先【基本面信息】 铜：现货端国内库存偏高，近几日小幅反弹后采购量一般，下游态度较为谨慎，部分逢低入市补货，而部分前几日已有备库则放缓观望，上海平水铜升贴水报价-80~-40元/吨，采购方对升水报价相对谨慎，升水僵持观望，市场整体出货量仍相对旺盛。 铝：SMM现货铝锭报18460跌10贴30持平；成交方面，成交不温不火，观望情绪较浓，无锡市场报价贴水20至贴水10，佛山报价均价至升水10。 黄金：将迎来美国初请失业金人数变动和美国1月份PPI数据，目前的市场预期略微偏向利多金价，数据出炉前有望给金价提供一下反弹机会。 铁矿石：现货市场方面，钢厂按需采购，询盘积极，成交活跃度有所好转，现货价格与上一交易日上涨5-10元/吨。根据近期海外发货数据推算，未来几周到港量或有所下降，供应或短期偏紧。本周国内工程项目开复工率较上期大幅提升，环比和同比均不同程度增加。【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2303)高位回落后延续近两周以来的震荡下行趋势，上周以来矩形区间盘整震荡逐渐回暖上升，而中期趋势方向仍向上，涨幅1.42%报收于69230，期权隐含波动率小幅上升0.50报收于18.79%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.17。操作建议，沪铜CU2303高位回落后延续两周以来的震荡下行，上周以来止跌反弹企稳回升震荡上行温和上涨，下方有偏多头趋势线支撑；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR则小幅盘整震荡。构建卖出看涨+看跌偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2303，S_CU2303P68000，S_CU2303P69000和S_CU2303C70000，S_CU2303C71000。（2）铝期权 沪铝(AL2303)高位盘整震荡两周后连续报收大阴线大幅下跌，跌破震荡区间下限，而后低位弱势盘整，涨幅0.65%报收于18510，期权隐含波动率下降0.89%报收于14.74%，持仓量PCR小幅上升报收于0.89。操作建议，沪铝AL2303上周以来连续大幅下挫，先后跌破21天均线和55天均线以及震荡区间的下限，形成短期弱势偏空头趋势的市场行情状态；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR小幅回升。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AL2303，S_AL2303P18400@10，S_AL2303P18500@10和S_AL2303C18600@10，S_AL2303C18700@10。（3）锌期权 沪锌(ZN2303)维持近三周以来的弱势偏空头趋势，近一个月以来形成倒“V”型市场行情走势，涨幅0.31%报收于22845，期权隐含波动率下降0.92%报收于18.37%，持仓量PCR有所上升报收于0.77。操作建议，沪锌ZN2303近一个月以来形成倒“V”型走势的市场行情，短期弱势偏空头市场行情形态；期权隐含波动率小幅波动，沪锌期权持仓量PCR弱势下降维持较低水平。构建卖出宽跨式期权的偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如ZN2303，S_ZN2303P22400，S_ZN2303P22600和S_ZN2303C22800，S_ZN2303C23000。（4）黄金期权 黄金(AU2304)前期经过近三个月以来震荡上行突破上涨，前一周冲高回落后连续报收大阴线大幅下挫，跌破两周以来的低点，上周以来低位弱势盘整震荡，涨幅0.30%报收于411.98；期权隐含波动率小幅下降0.43%报收于11.07%；期权持仓量PCR报收于0.86。操作建议，黄金AU2304上周以来形成上方有压力的弱势偏空头区间盘整；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AU2304，S_AU2304-P-400@10，S_AU2304-P-408@10和S_AU2304-C-416@10，S_AU2304-C-424@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2305)维持近三周以来围绕21天均线上下波动，且均线斜率逐渐走平，近三天以来连续报收阳线突破上行，涨幅1.32%报收于883.50；期权隐含波动率下降1.00%报收于31.99%；期权持仓量PCR小幅下降报收于3.19。操作建议，铁矿石I2505延续多头趋势方向上的高位震荡，短期突破上涨；期权隐含波动率持续下降，期权持仓量PCR延续上升趋势位于较高位置。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如I2305，S_I2301-P-870，S_I2305-P-880和S_I2305-C-890，S_I2305-C-900。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2303ALAL2303ZNZN2303AUAU2304II2305数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数69,000332.00756.0068,576-84.00 -0.12 -654.00 618,500123.00133.0018,490148.000.81-20.00 622,800236.00164.0022,872-34.00 -0.15 27.0064087.223.82411-0.16 -0.04 -0.58 3988036.8037.7087914.401.67-4.40 53数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化17.8219.6518.790.5014.4514.9914.74-0.89 18.8517.8618.37-0.92 11.7710.4211.07-0.43 26.7134.3731.99-1.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化31,07634,8100.3620,87324,3970.0323,82627,8870.2626,97924,0230.0430,60928,206-0.10 14,24111,0010.067,0307,549-0.03 13,13911,247-0.01 42,09193,2440.6089,327285,249-0.09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部1.170.89ZN23030.920.77AU23041.070.86I23052.223.19【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL2303期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23031.121.17AL230316.1017.0315.17ZN230320.0221.8018.24AU230412.8314.1611.50I230535.9838.2633.70期权标的合约MA20UPLOWCU230320.5923.2717.90ZN23032023-02-22AU23042023-03-27I23052023-04-10AL23032023-02-2218,510.00120.000.6512.25112.6322,845.0070.000.3110.09114.96411.981.220.309.8367.62589.93403.61883.50CU23032023-02-22涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)69,230.00970.001.427.36251.09期权标的合约到期日收盘价11.501.3268,510.00 051015202550,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-16成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图880.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-16成交量(万)收盘价18,485.00 051015202530354016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-16成交量(万)收盘价411.48 01020303603753904054202022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022