基金优选系列之八：双碳持续催化，绿电50ETF大有可为

摘要 双碳持续催化，绿电大有可为 “碳中和”政策持续发力，绿色电力未来可期。我国以风电、太阳能发电、水电、核电为主的清洁能源装机占比已突破48%，增量明显；2022年新增装机占比已突破75%。清洁能源装机占比逐年增加，绿色电力未来可期。 电力领涨大盘，绿电板块涨幅居前。在2021.1.1-2022.6.20期间，申万一级行业指数中公用事业指数涨幅16.6%，排名6/31。申万电力细分板块中具有清洁能源属性的电力涨幅居前 ， 风电/水电/光伏/核电涨幅分别为61.2%/40.1%/24.4%/21.8%，此外火电涨幅15.1%，各细分板块受益于稳步推进的双碳政策，市场表现均优于大盘。 基金持股呈上升趋势，绿电板块受资本市场青睐。整体绿电板块在2021下半年受市场关注度较高，整体基金持股比例均呈上升趋势。 分享绿电上行机遇，绿电50ETF投资正当时。绿电50ETF响应双碳政策，顺应能源绿色低碳转型趋势，为投资者分享碳达峰碳中和政策红利提供了便捷高效的工具，具有良好的投资价值。 中证绿色电力指数基本情况 编制思路：选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本，以反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。 指数特点：成分股以中小盘为主，大盘股数量较少但市值权重占比较大；行业集中度高，行业分布与沪深300、中证500皆存在较大差异，所属行业以公用事业为主，权重占比高达93.23%；前十大权重股多为所在行业的龙头股。成分股与主要宽基指数中证500、中证1000相关度低，与沪深300重合度高。 指数表现：截止2023年1月31日，近一年、近三年指数年化收益优于沪深300和中证500，基日以来的年化夏普比率高于中证500，低于沪深300。相对于沪深300和中证500，成分股总资产收益率较高，资产负债率较低。 富国基金实力雄厚，基金经理张圣贤有丰富的被动型产品管理经验 富国中证绿色电力ETF(561170)由富国基金张圣贤管理，张圣贤有丰富的被动型产品管理经验。富国基金实力雄厚，成立于1999年4月，是国内一流的综合性资产管理公司之一。截至2022年12月31日，公司旗下基金有287只，基金规模达8527.92亿元，在全部基金公司中排名较高，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。 风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 1双碳持续催化，绿电大有可为 1.1“碳中和”政策持续发力，绿色电力未来可期 2020年9月，习主席在第七十五届联合国大会上表示，中国力争于2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和。2021年10月，新华社发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，正式构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，顶层设计落地。随后，相关政策持续推出，并逐渐全面化、精细化、完善化。国家发展改革委针对《2030年前碳达峰行动方案》提出的“碳达峰十大行动”作出总结，其中提到我国能源绿色低碳转型行动成效明显。 根据国家统计局发布，2022年我国进口煤炭2.9亿吨，同比下降9.2%；进口原油5.08亿吨，同比下降0.9%；进口天然气1.09亿吨，同比下降9.9%；可以看出我国能源对外依存度逐渐降低。而根据国家能源局发布，2022年我国全社会用电量8.6万亿千瓦时，同比增长3.6%，电力能源需求还在不断增加。截至2022年12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%；水电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长5.8%； 核电装机容量约0.6亿千瓦，同比增长4.3%；我国以风电、太阳能发电、水电、核电为主的清洁能源装机占比已突破48%，增量明显。 从2022年新增发电装机容量看，全国约新增发电装机容量2亿千瓦，同比增长11.5%； 光伏新增装机0.9亿千瓦，同比增长60.3%；风电新增装机0.4亿千瓦，同比降低21%；火电新增装机0.4亿千瓦，同比降低9.5%；水电新增装机0.2亿千瓦，同比增加1.6%。2022年我国以风电、太阳能发电、水电为主的清洁能源新增装机占比已突破75%。虽然目前我国以火电为代表的传统能源是发电侧的绝对支撑，但从清洁能源装机占比逐年增加的走势看，绿色电力未来可期。 图1：截至2022年12月底全国累计发电装机容量占比 图2：2022年新增发电装机容量占比 1.2公用事业指数涨幅居前，绿色电力领跑大盘 公用事业指数涨幅居前，十年间指数表现多数领跑大盘。在2021.1.1-2022.6. 20期间，申万一级行业指数中公用事业指数涨幅16.6%，排名6/31。2012-2022年公用事业指数市场表现基本呈现持续领跑大盘态势且和大盘同向变动，其中2020.9-2021. 2期间大盘陡然走强而公用事业微微疲软，主要系全球货币巨量宽松，叠加全球能源危机下煤价高涨，而我国“计划电”和“市场煤”冲突激化等因素所致；2021.2-2021. 9期间公用事业开始逆风走强而大盘逐渐疲软，主要系“市场电”政策出台和双碳政策稳步推进，叠加经济复苏下市场流动性收紧预期等因素，使公用事业板块防御特征凸显；2021年9月后公用事业指数继续走强并领涨大盘。 图3：2021.1.1-2022.6.20区间公用事业指数排名6/31 图4：2012-2022十年间电力股指数领跑大盘 电力领涨大盘，绿电板块涨幅居前。电力作为公用事业板块的核心，电力股指数的市场表现较公用事业相比更为突出，2012-2022年超额收益显著。2021.1.1-2022.6.20期间申万电力细分板块中具有清洁能源属性的电力涨幅居前 ，风电/水电/光伏/核电涨幅分别为61.2%/40.1%/24.4%/21. 8%，此外火电涨幅15.1%，各细分板块受益于稳步推进的双碳政策，市场表现均优于大盘。其中风电细分赛道受益于其风机大型化趋势和技术进步，不断降本增效，发展持续向好。 图5：电力细分板块涨跌幅中绿电表现亮眼 1.3基金持股呈上升趋势，绿电板块受资本市场青睐 从基金多季度持股比例看，绿电板块深受青睐。2021基金持股较多的绿电运营商：三峡能源（18.97%）、晶科科技（14.41%）、福能股份（9.05%）、南网能源（9.03%）、内蒙华电（8.98%）、金开新能（8.67%）、华能国际（8.52%）、粤电力A（8.25%）、黔源电力（7.04%）、吉电股份（6.60%），其中三峡能源自上市以来就受到广大投资者的高度关注；2021H1-2021基金持股比例同比增速较大的绿电运营商：福能股份、广州发展、粤电力A、甘肃电投、金开新能、江苏新能、内蒙华电、浙江新能、上海电力、晶科科技。总体相对于非纯绿电运营商，纯绿电运营商总量上普遍更受专业投资者欢迎，但不少专业投资者也在加码非纯绿电运营商，比如福能股份、广州发展、粤电力A、甘肃电投，在基金持股比例不断下降后走出一波高升趋势。整体绿电板块在2021下半年受市场关注度较高，整体基金持股比例均呈上升趋势。 图6：2020-2021年各季度纯绿电运营商基金持股比例 图7：2020-2021年各季度非纯绿电运营商基金持股比例 1.4分享绿电上行机遇，绿电50ETF投资正当时 在双碳政策推进，能源绿色低碳转型的背景下，绿色电力相关主题基金是投资者参与到这次浪潮中的便捷有效的投资工具，其中被动型的绿色电力ETF是最为直接的方式。绿电ETF的设立能提升资本市场对绿色电力的关注度,扩大双碳政策下能源绿色低碳转型的影响力,优化我国能源结构，同时还有利于国民分享双碳政策福利，把握后市绿电上升的机会。 绿电50ETF采用完全复制法跟踪中证绿色电力指数，该指数选取50只业务涉及水电、风电、光伏发电以及其他能源发电的上市公司证券作为样本，以反映绿色电力主题上市公司证券的整体表现，为投资者分享碳达峰碳中和政策红利提供了便捷高效的工具。绿电50ETF响应双碳政策，顺应能源绿色低碳转型趋势，深受资本市场青睐，具有良好的投资价值。 2中证绿色电力指数投资价值分析 2.1中证绿色电力指数编制思路与选样方式 指数编制思路简述：中证绿色电力指数，简称绿色电力，指数代码为931897.CSI，选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本，以反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。该指数以2017年6月30日为基日，以1000点为基点。 选样方法：该指数样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：（1）上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；（2）非ST、*ST股票、非暂停上市股票。对于样本空间内符合可投资性筛选条件（过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%）的证券，将光伏发电、风电、水电四级行业的全部上市公司证券，以及火电、核电四级行业上市公司中业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的全部上市公司证券作为待选样本；对于上述待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，在待选样本中选取排名前50名的证券作为指数样本。 计算及调整方法：该指数经报告期样本股的调整市值经除数修正后得出，调整市值的权重因子介于0和1之间，以使样本股采用综合得分加权，光伏发电、风电、水电，以及火电、核电领域绿色电力业务占比超过10%的上市公司证券权重不超过10%，其他上市公司证券权重不超过5%。指数样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日（特殊情况下将有临时调整）。 2.2中证绿色电力指数市值、行业分布与成分股特征 2.2.1在市值分布上，以中小市值为主 成分股市值以中小市值为主，从成分股市值分布来看，市值小于500亿元的成分股有39家，占比78%。市值大于1000亿元的成分股只有6家，占比12%，但其总市值占所有成分股总市值的53.1%。 图8：绿色电力成分股市值分布情况 2.2.2行业集中度较高，大类行业分布具有自身特色 中证绿色电力指数成分股所属行业集中度较高，涵盖了6个申万一级行业，所属行业以公用事业为主，权重占比高达93.23%。对比沪深300和中证500两只宽基指数，绿色电力大类行业分布与沪深300、中证500存在较大差异。其主要覆盖行业公用事业在沪深300及中证500中占比均较低。 图9：中证绿色电力指数成分股所属行业分布情况 图10：沪深300成分股所属行业分布情况 图11：中证500成分股所属行业分布情况 2.2.3前十大权重股多为所在行业的龙头股 中证绿色电力指数成分股共计50只，与沪深300重合的成分股有9只，数量占比18.00%； 但这9只成分股权重占比46.60%，权重占比较大。中证绿色电力指数与中证500和中证1000的重合成分股数量分别为12只和19只；重合成分股权重占比较小，分别为22.95%和20.63%。 表1：中证绿色电力指数成分股所属宽基指数 前十大权重股多为所在行业的龙头股，分别为长江电力、三峡能源、国电电力、国投电力、华能国际、中国核电、川投能源、华电国际、太阳能、节能风电。前十大权重股集中度较高，权重总和为52.87%，所属行业集中，均属公用事业行业。 截止2023年1月31日，前十大权重股上市以来平均涨幅达1457.66%。同2017.6.30日至今估值水平相比，前十大权重股中，中国核电、三峡能源和长江电力估值水平所处历史分位数偏低，分别为8.00%、13.51%和15.86%；其余权重股估值水平处于历史中高位。 表2：绿色电力前十大权重股相关信息 2.3中证绿色电力指数历史风险收益情况 2.3.1近一年、近三年（年化）收益优于沪深30